Goldman Sachs: Hasil putaran pertama pemilu Brasil memicu "minggu tersibuk dalam sejarah", investor asing bertaruh pada kemenangan Bolsonaro

Arus modal asing membanjiri pasar Brasil, meja perdagangan Goldman Sachs menyebut pekan lalu sebagai "pekan tersibuk dalam sejarah Brasil". Semua ini dipicu oleh Senator sayap kanan, Bolsonaro Junior, yang secara mengejutkan mengungguli Lula dalam pemungutan suara putaran pertama pilpres Brasil, mematahkan ekspektasi survei utama.

Dilaporkan oleh Wawasan Wall Street, indeks saham acuan Brasil Bovespa telah naik 12,2% sepanjang bulan ini dan ditutup pada level tertinggi sepanjang masa pada Jumat lalu, mencatatkan lonjakan mingguan terbesar sejak 9 April 2020, sementara indeks S&P 500 hanya naik sekitar 2% pada periode yang sama.

iShares MSCI Brazil ETF (EWZ) yang melacak pasar saham Brasil telah melonjak hampir 17% bulan ini, dengan kenaikan tahun berjalan dalam denominasi dolar AS mencapai 37%, unggul jauh dari S&P 500. Pada saat yang sama, arus masuk bersih mingguan ETF ini mencapai USD 2,3 miliar, mendorong total arus masuk bersih sepanjang 2026 menjadi USD 3,5 miliar.

Setelah kemenangan putaran pertama Bolsonaro mendorong bursa Brasil melonjak selama lebih dari satu pekan, analis Goldman Sachs memberikan analisis terperinci tentang arus modal asing kepada klien mereka, dengan menyoroti bagaimana investor internasional membanjiri pasar dengan harapan Bolsonaro menang di putaran kedua.

Saat ini, Bolsonaro dan Lula akan bertarung pada putaran kedua 25 Oktober mendatang. Survei terbaru menunjukkan Bolsonaro mempertahankan keunggulan, dan platform prediksi pasar Polymarket memberi peluang kemenangan Bolsonaro setinggi 86,5%.

Meja perdagangan Goldman Sachs dalam laporan yang dikirim ke klien memberikan rekap secara rinci kondisi pasar setelah putaran pertama pemilu.

Senin lalu, nilai transaksi harian mencapai USD 20 miliar, dan rata-rata harian melonjak menjadi USD 8,7 miliar, keduanya merupakan rekor sepanjang sejarah.

Senin lalu, iShares MSCI Brazil ETF yang melacak pasar saham Brasil naik sebesar 12,5% dalam sehari. Goldman Sachs mencatat bahwa sejak ETF ini diluncurkan pada tahun 2000, kenaikan harian lebih dari 12,5% hanya terjadi lima kali.

Sisanya terjadi selama rebound tajam akibat pandemi COVID-19 tahun 2020 dan fase pemulihan pasca krisis keuangan 2008.

Goldman Sachs secara khusus menekankan, kali ini adalah satu-satunya "kenaikan harian setara yang tidak berasal dari rebound setelah aksi jual besar-besaran", sehingga memiliki makna pasar yang unik.

Goldman Sachs menyatakan, dalam tiga hari perdagangan terakhir, meja perdagangannya menjadi pembeli bersih terbesar saham terdaftar Brasil, didorong oleh permintaan keranjang saham khusus sekitar USD 700 juta. Dua produk terkait (Indeks GSBZRATE dan Indeks GSBZRIGH) sejak pemilihan umum telah mengungguli Indeks Ibovespa dan EWZ lebih dari 15%.

Meja perdagangan Goldman Sachs selanjutnya menilai prospek kenaikan aset Brasil dari sudut menengah panjang, dengan logika utama revaluasi yang dipicu kompresi suku bunga.

Data menunjukkan bahwa selama dua minggu terakhir, suku bunga menengah dan panjang Brasil telah turun sekitar 150 basis poin, dan selisih imbal hasil obligasi pemerintah Brasil 10 tahun terhadap obligasi pemerintah AS 10 tahun menyempit menjadi sekitar 7,2%. Goldman Sachs mencatat setelah 2020 selisih terendah pernah mencapai 6,5%, dengan rekor terendah 4,8%.

Berdasarkan pola historis, Goldman Sachs menghitung setiap kompresi 100 basis poin selisih imbal hasil, harga EWZ bisa naik sekitar 8,3%. Jika suku bunga turun ke level terendah baru-baru ini, kisaran harga teoritis EWZ adalah sekitar USD 47,80 sampai 52,20 per saham.

Dari sisi fundamental, Goldman Sachs menilai valuasi di atas bukan tidak mungkin dicapai. Saat ini, EWZ memiliki laba per saham sekitar USD 4,4. Jika harga saham bergerak ke kisaran USD 50, price earning ratio sekitar 11 sampai 12 kali. Meskipun lebih tinggi dari level saat ini, namun masih di bawah rerata historis sebelum 2020 sebesar 14 kali.

Survei dan pasar prediksi sama-sama menunjukkan Bolsonaro diuntungkan dalam putaran kedua:

• Survei terbaru PoderData/Aya menunjukkan ia unggul 51% berbanding 49% atas Lula, menunjukkan persaingan sengit dalam batas kesalahan statistik;
• Survei BTG Pactual/Nexus periode yang sama menunjukkan selisih kemenangan Bolsonaro lebih besar yaitu 52% melawan 48%, dengan margin kesalahan 2 poin persentase;
• Platform Polymarket menetapkan peluang kemenangannya sebesar 86,5%;
• Konsultan Ideia Big Data dalam acara yang diadakan oleh UBS juga menempatkan probabilitas kemenangan di angka 85%.

Meski demikian, dalam laporannya Goldman Sachs dengan jelas menyebutkan ada empat tantangan yang masih harus dihadapi Bolsonaro: memenangkan putaran kedua akhir bulan ini, membentuk tim ekonomi yang kredibel, mengajukan rencana fiskal yang dapat diimplementasikan, serta mendapatkan cukup dukungan parlemen untuk meloloskan kebijakan tersebut.

Dari sisi politik, pekan lalu Bolsonaro telah memperoleh dukungan dari empat partai tengah-kanan, sehingga koalisi terus diperluas.

Gubernur São Paulo, Tarcísio de Freitas, dalam acara Partai Republik secara terbuka mendukungnya, mengatakan "Kita tidak boleh menjadi generasi yang hilang", dan menyerukan agar melanjutkan arah kebijakan yang dicanangkan oleh ayahnya.