S&P 500 mengakhiri periode tenang terpanjang dalam lebih dari enam tahun, untuk pertama kalinya dalam 53 hari perdagangan turun lebih dari 1%, tren perdagangan AI mereda

Periode ketenangan terpanjang di pasar saham AS berakhir, raksasa teknologi memimpin penurunan, pasar tertekan oleh inflasi dan risiko kredit secara bersamaan.

Indeks S&P 500 pada hari Rabu turun 1,1%, mengakhiri rekor periode tenang terpanjang sejak Januari 2020 dengan 53 hari perdagangan tanpa penurunan harian lebih dari 1%. Penurunan kali ini didorong oleh dua faktor utama: Kenaikan CPI AS bulan September melebihi ekspektasi, serta kekhawatiran pasar terhadap keberlanjutan perdagangan AI yang terus meningkat.

Sektor teknologi menjadi yang paling terdampak. Indeks Nasdaq 100 anjlok 2% dalam sehari, mencatat penurunan harian terbesar sejak Juli; indeks Magnificent Seven yang melacak “tujuh raksasa teknologi” turun dengan persentase hampir sama. Indeks saham semikonduktor mengalami penurunan selama enam hari berturut-turut, dengan akumulasi penurunan hampir 12%.

Pada saat yang sama, obligasi perusahaan milik penyedia cloud AI, CoreWeave, mengalami aksi jual, di mana obligasi tanpa jaminan yang jatuh tempo tahun 2032 diperdagangkan di bawah 80 sen dolar—biasanya dianggap sebagai batas peringatan bahwa pihak peminjam menghadapi kesulitan keuangan, dan saham perusahaan tersebut turun 15%.

Penurunan kali ini membuat dana berbasis model kuantitatif berada dalam posisi yang sangat pasif. Dana-dana ini selama beberapa minggu terakhir telah melakukan pembelian besar-besaran saham saat volatilitas sangat rendah, sehingga akhir periode tenang secara tiba-tiba langsung mengacaukan logika kepemilikan mereka.

Data resmi menunjukkan, indeks harga konsumen (CPI) bulan September naik 0,6% dibandingkan bulan sebelumnya, laju tercepat sejak April, membuat prediksi pasar terhadap jalur suku bunga Federal Reserve menjadi lebih hati-hati.

Kepala investasi Northlight Asset Management, Chris Zaccarelli, menyatakan bahwa data inflasi membuat kekhawatiran pasar terhadap kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve kembali meningkat. “Sebelumnya pasar berharap penurunan suku bunga September adalah langkah satu kali, tapi data pagi ini membuat kemungkinan itu sangat menurun.”

Indeks saham berkapitalisasi kecil yang paling sensitif terhadap suku bunga, Russell 2000, turun 1,9%, dan sejak puncak Agustus sudah mundur 11%. Perlu dicatat, bahkan ketika imbal hasil obligasi pemerintah sempat melonjak setelah data CPI lalu kembali turun, pasar saham tetap belum berhenti turun, menunjukkan tekanan jual kali ini tidak semata-mata dipicu kenaikan suku bunga.

Kerapuhan pasar terlihat menonjol pada hari Rabu. Krisis obligasi CoreWeave dan kemerosotan saham teknologi terjadi bersamaan, membuat investor tidak punya tempat berlindung.

Kepala strategi pasar Miller Tabak + Co., Matt Maley, menunjukkan bahwa sebelumnya pasar menunjukkan rotasi antara risiko kredit dan saham teknologi sebagai penyangga: “Pada hari-hari di mana pasar khawatir dengan risiko kredit, saham teknologi masih tampil baik; pada hari kekhawatiran di teknologi, pasar kredit justru menenangkan. Hari ini, keduanya terpukul bersama.”

Acuan harga Trace menunjukkan obligasi perusahaan CoreWeave telah turun di bawah 80 sen. Tingkat ini di pasar kredit biasanya dianggap sebagai ambang batas kesulitan keuangan, menambah tekanan pada sentimen risiko secara keseluruhan.

Penurunan terfokus pada raksasa teknologi menjadi ciri utama koreksi kali ini. Dari “tujuh raksasa teknologi”, hanya Apple yang naik 0,5%, sisanya mengalami penurunan.

Penurunan kali ini sangat merugikan dana kuantitatif berbasis program. Dana jenis ini memakai model aturan dan terus menambah saham saat volatilitas sangat rendah, sehingga pecahnya periode tenang secara tiba-tiba langsung memicu tekanan penyesuaian portofolio.

Data Deutsche Bank menunjukkan celah kepemilikan antara dana bersifat subyektif dan berbasis aturan kini melebar ke tingkat tertinggi kedua sejak 2020, di mana dana subyektif menurunkan porsi saham ke sepertiga terbawah rentang historis karena khawatir pada imbal hasil obligasi pemerintah dan risiko geopolitik.

Kepala analis teknis pasar BTIG, Jonathan Krinsky memperingatkan: “Kita sudah melihat saham semikonduktor turun seiring kenaikan suku bunga. Jika ‘tujuh raksasa teknologi’ juga ikut tertekan, hal itu akan semakin menguatkan pandangan kami tentang ‘Oktober Merah’.”

Meski demikian, intensitas penurunan kali ini masih tergolong moderat. Indeks S&P 500 dari rekor tertinggi pekan lalu hanya turun 1,3%, dan penambahan kapitalisasi pasar senilai 13 triliun dolar AS sejak akhir Maret pada dasarnya masih utuh.

Indeks volatilitas VIX di Chicago Board Options Exchange, yang mengukur tingkat kepanikan pasar, masih berkisar di sekitar angka 17—di bawah ambang 20 yang biasanya menandai tekanan pasar.

Bagi pelaku pasar yang optimistis, penurunan berkelanjutan mungkin akan menarik masuk dana subyektif yang sebelumnya menunggu di pinggir. Dana tipe ini lebih menekankan pada prospek pertumbuhan ekonomi dan kualitas laba perusahaan, serta hampir tidak berpartisipasi selama reli terbaru. Jika koreksi berlanjut, keinginan mereka untuk membeli saat harga murah dapat semakin meningkat.