Imbal hasil obligasi AS 10 tahun melonjak di atas 5,14%, rebound saham teknologi melemahkan permintaan safe haven, ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed kembali meningkat

Aplikasi Zhihui Keuangan mengetahuinya, seiring dengan rebound kuat saham teknologi AS yang melemahkan permintaan pasar terhadap aset safe haven, obligasi pemerintah AS umumnya turun pada hari Senin, mendorong imbal hasil obligasi pemerintah AS dari berbagai tenor naik 6 hingga 8 basis poin. Di antaranya, imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun naik lebih dari 6 basis poin menjadi 5,14%, mendekati level tertinggi baru-baru ini dalam beberapa tahun terakhir. Sementara itu, para trader kembali meningkatkan taruhan bahwa The Fed akan menaikkan suku bunga tahun depan, dan masih memperkirakan The Fed akan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada Desember tahun ini.

Pada hari Senin, saham teknologi AS rebound setelah penurunan tajam minggu lalu, saham terkait kecerdasan buatan (AI) kembali diminati investor, indeks Nasdaq 100 naik 1,2%. Sebelumnya, indeks ini mencatat penurunan mingguan terbesar sejak April 2025 minggu lalu, yang sempat mendorong aliran dana masuk ke pasar obligasi pemerintah AS sebagai pengaman terhadap risiko penurunan pasar saham.

Kepala strategi suku bunga AS di TD Securities, Gennadiy Goldberg, menyatakan bahwa mengingat pasar baru saja mengalami penurunan dan rebound yang tajam, posisi investor masih relatif rapuh, sehingga banyak yang memilih untuk menunggu dan melihat, yang semakin memperbesar volatilitas harian pasar.

Pendorong utama pasar obligasi AS telah berubah secara signifikan dalam seminggu terakhir. Sebelumnya, permintaan safe haven akibat penurunan saham teknologi sempat mendukung harga obligasi pemerintah, membuat investor untuk sementara mengabaikan risiko inflasi akibat kenaikan harga minyak. Namun, dengan rebound saham teknologi, perhatian pasar kembali tertuju pada harga energi dan kebijakan suku bunga The Fed ke depan.

Pada hari Senin, kenaikan harga minyak semakin menambah tekanan penjualan pada obligasi pemerintah AS. Kontrak berjangka West Texas Intermediate (WTI) sebagai patokan AS naik 2,2%, ditutup pada level tertinggi dalam satu bulan; patokan internasional Brent sempat menyentuh level tertinggi dalam lima bulan, namun akhirnya ditutup melemah.

Sejak serangan AS ke Iran pada akhir Februari tahun ini, pasokan minyak di Timur Tengah terganggu, mendorong harga minyak internasional naik tajam, dan menjadi faktor penting yang memengaruhi imbal hasil obligasi pemerintah AS. Kenaikan harga energi terus mendorong inflasi AS, membuat The Fed melakukan kenaikan suku bunga pertama sejak 2023.

Namun, penurunan tajam saham teknologi minggu lalu sempat mengesampingkan kekhawatiran pasar terhadap inflasi, sehingga hubungan yang berlangsung selama beberapa bulan antara obligasi pemerintah dan harga minyak sempat melemah. Dengan stabilnya dan rebound pasar saham, investor kembali mengkhawatirkan harga minyak yang tinggi dapat menyebabkan inflasi tetap bertahan tinggi, dan memaksa The Fed mempertahankan kebijakan moneter yang lebih ketat.

Analis strategi suku bunga AS dari UBS baru-baru ini menaikkan target imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun pada akhir tahun menjadi 5,2%. Bank tersebut menyatakan, penyesuaian proyeksi ini terutama didasarkan pada tiga faktor: kemungkinan jalur kebijakan The Fed ke depan yang lebih hawkish, ruang perbaikan inflasi dalam jangka pendek yang terbatas, dan asumsi penyesuaian naik terhadap tren harga minyak ke depan.

Saat ini, pasar masih memperkirakan The Fed akan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Desember, namun tetap ada perbedaan pendapat apakah pertemuan FOMC berikutnya pada 28 Oktober akan menaikkan suku bunga. Pasar suku bunga saat ini mencerminkan probabilitas kenaikan pada Oktober sekitar 20%. Data inflasi AS bulan September yang diumumkan minggu lalu lebih tinggi dari ekspektasi, sempat mendorong probabilitas kenaikan suku bunga Oktober naik menjadi lebih dari 50%, namun seiring penurunan saham AS, taruhan terkait perlahan-lahan menurun.

Beberapa analis strategi obligasi menilai, obligasi pemerintah AS tenor pendek masih memiliki peluang rebound dalam jangka pendek. Jika The Fed mempertahankan suku bunga pada pertemuan Oktober, pasar kemungkinan akan kembali memangkas taruhan kenaikan suku bunga dalam waktu dekat, sehingga mendorong kenaikan harga obligasi pemerintah jangka pendek.

Selain perubahan ekspektasi pasar saham dan kebijakan moneter, aktivitas penerbitan obligasi korporasi AS juga menambah tekanan pada pasar obligasi pemerintah.

Goldberg menunjukkan, pada hari Senin beberapa perusahaan besar masuk ke pasar obligasi untuk mencari pendanaan, menarik sebagian dana yang seharusnya mengalir ke obligasi pemerintah AS. Di antaranya, Walmart (WMT.US) secara tak terduga meluncurkan program penerbitan obligasi untuk mendukung ekspansi bisnisnya; Kimberly-Clark (KMB.US) menerbitkan obligasi sesuai rencana untuk mendanai akuisisi produsen Tylenol, Kenvue (KVUE.US).

Dikabarkan, Kimberly-Clark perlu mengumpulkan hampir 7 miliar dolar AS tunai untuk akuisisi tersebut, sementara Walmart juga sedang mencari pendanaan untuk meningkatnya belanja investasinya. Peningkatan pasokan obligasi korporasi memberi lebih banyak pilihan aset pendapatan tetap bagi investor, sehingga semakin melemahkan permintaan terhadap obligasi pemerintah AS.

Pada saat yang sama, imbal hasil obligasi pemerintah Eropa juga umumnya naik, yang turut menambah tekanan pada obligasi pemerintah AS. Di antaranya, obligasi pemerintah Perancis memimpin penurunan di pasar obligasi Eropa, imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun Perancis pada hari Senin melonjak 14 basis poin menjadi hampir 4,95%, tertinggi sejak 2002.

Prancis akhir pekan lalu mengalami kerusuhan terkait biaya hidup, yang semakin meningkatkan kekhawatiran pasar terhadap prospek politik dan fiskal negara tersebut. Mengingat defisit fiskal Perancis yang tergolong terbesar di Zona Euro, investor juga khawatir Moody's kemungkinan akan menurunkan peringkat kredit sovereign Prancis pada hari Jumat pekan ini.