SpaceX(SPCX.US), SpaceX(TSLA.US) jika merger terjadi, kekayaan Musk bisa meningkat hingga 110 miliar dolar AS

Aplikasi Keuangan Zhihui mencatat, Elon Musk kemarin mengonfirmasi dalam rapat hasil kinerja SpaceX (SPCX.US) bahwa SpaceX dan Tesla (TSLA.US) masing-masing telah membentuk komite khusus untuk mengeksplorasi kemungkinan merger. Berita ini dengan cepat menjadi fokus pasar, dan tanggapan terbuka Musk bahwa “merger adalah ide bagus” secara terbuka mendukung gagasan yang mungkin melahirkan salah satu perusahaan paling berharga di dunia.

Meskipun pembuat mobil listrik Tesla dan perusahaan roket SpaceX sebelumnya dianggap sebagai dua perusahaan dengan bisnis yang relatif independen, seiring Musk terus memperluas ke bidang kecerdasan buatan (AI), robot, manufaktur canggih, komunikasi satelit, dan infrastruktur komputasi—termasuk pusat data di bumi dan yang mungkin akan ditempatkan di orbit di masa depan—batasan bisnis antara kedua perusahaan semakin kabur.

Musk menyatakan: “Saya benar-benar berpikir bahwa menggabungkan kedua perusahaan memiliki nilai besar, karena kita pada dasarnya sudah berada pada tahap singularity superintelligent. Dalam pengembangan perangkat lunak superintelligent, desain chip, proyek Terafab, robot, pengiriman barang dalam skala besar ke orbit melalui konstelasi Starmind (pusat data orbit), serta kemampuan koneksi, kerja sama akan membawa manfaat besar.”

Berdasarkan detail spesifik merger tersebut, Musk sendiri juga mungkin mendapatkan keuntungan besar. Mengacu pada perhitungan Indeks Miliarder Bloomberg, jika kedua perusahaan bergabung, Musk mungkin akan menambah kekayaan lebih dari 110 miliar dolar AS melalui percepatan vesting saham Tesla. Sesuai rencana awal, saham-saham ini baru akan vested pada 2028. Selain itu, berdasarkan valuasi Tesla dalam transaksi tersebut, paket kompensasi Musk pada 2025 juga mungkin membukakan puluhan miliar dolar AS keuntungan tambahan tanpa harus Tesla memenuhi tonggak operasi yang awalnya diperlukan untuk memicu kompensasi tersebut.

Pada hari Rabu, karena harga saham kedua perusahaan naik akibat kabar negosiasi merger serta SpaceX melaporkan kinerja kuartal yang kuat, kekayaan Musk melonjak lebih dari 60 miliar dolar AS dalam satu hari.

Target Ambisius

Musk yang kini berusia 55 tahun pada tahun lalu mendapatkan salah satu paket kompensasi terbesar dalam sejarah Tesla, yang jika seluruhnya direalisasikan, nilainya dapat mendekati 1 triliun dolar AS. Paket ini berlaku selama 10 tahun, dan disertai target kinerja ambisius, termasuk mengirimkan 1 juta robot humanoid Optimus, mengoperasikan 1 juta Robotaxi secara komersial, serta mengirimkan 20 juta mobil. Selain itu, paket ini juga menargetkan nilai pasar mulai dari 2 triliun hingga 8,5 triliun dolar AS. Saat ini, semua tonggak operasi dan valuasi pasar tersebut belum tercapai.

Seperti kebanyakan paket kompensasi eksekutif, paket kompensasi Musk juga mencakup klausul “perubahan kendali”. Jika pemegang saham Tesla saat ini memperoleh hak suara kurang dari 50% di perusahaan hasil penggabungan atau induk perusahaannya setelah merger, maka klausul ini dapat terpicu. Mengingat valuasi SpaceX saat ini sekitar sepertiga lebih tinggi dari Tesla, hasil seperti ini sangat mungkin terjadi, namun pada akhirnya akan tergantung pada struktur spesifik transaksi.

Jika klausul terkait dipicu, maka tonggak operasi di atas tidak lagi berlaku, kompensasi akhir yang bisa diperoleh Musk akan dihitung berdasarkan valuasi pasar Tesla dalam transaksi tersebut. Ini berarti, jika dalam merger tersebut Tesla dinilai pada 2 triliun dolar AS—yaitu tonggak valuasi pasar pertama—Musk akan membuka hak menerima saham senilai lebih dari 60 miliar dolar AS. Saat ini, valuasi pasar Tesla sekitar 1,5 triliun dolar AS.

Jason Schloetzer, dosen akuntansi dari McDonough School of Business Universitas Georgetown, mengatakan: “Apakah klausul perubahan kendali ini akan dipicu secara teknis akan tergantung pada bagaimana transaksi dirancang, namun kedua pihak pemegang saham harus berasumsi bahwa mekanisme insentif Musk cenderung mendorong valuasi transaksi yang lebih tinggi, dan mereka sebaiknya memperhatikan bagaimana komite khusus menangani isu ini.”

Sesuai paket kompensasi saat ini, Musk tidak dapat menjual saham hadiah ini dalam lima tahun pertama setelah diterima, namun dalam kasus perubahan kendali, juga ada beberapa pengecualian.

Vesting Dipercepat

Bagi Musk, potensi keuntungan yang lebih besar mungkin berasal dari percepatan vesting atas kompensasi Tesla 2018 miliknya.

Paket “moonshot” awal Musk memberinya sekitar 304 juta opsi, namun opsi-opsi ini harus direalisasikan setelah Tesla mencapai tonggak kinerja dan valuasi tertentu, yang akhirnya semuanya tercapai. Pada awal tahun ini, Musk dan dewan Tesla menegosiasikan pelaksanaan paket tersebut, memungkinkan Musk menggunakan metode pelaksanaan bersih sehingga mengurangi kebutuhan uang tunai untuk membayar pajak dan biaya pelaksanaan opsi. Sebagai gantinya, sekitar 286 juta saham yang diterimanya akan vest pada Januari 2028 sebagai insentif tambahan agar Musk tetap bertahan di perusahaan.

Namun jika terjadi perubahan kendali, saham-saham tersebut akan segera vest. Selain itu, setelah vesting, saham-saham ini juga dikenakan masa kepemilikan selama lima tahun. Tetapi, perjanjian itu menetapkan sejumlah pengecualian dalam kasus perubahan kendali, yang juga mungkin memungkinkan Musk menjual saham-saham tersebut lebih awal. Saham-saham ini saat ini bernilai lebih dari 110 miliar dolar AS, dan karena belum vested, belum termasuk dalam perhitungan kekayaan bersih Musk menurut Indeks Kekayaan Bloomberg saat ini.

Kompensasi SpaceX

Musk juga memiliki dua paket kompensasi di SpaceX, namun kedua paket ini kemungkinan tidak terlalu terpengaruh oleh transaksi potensial ini.

Perusahaan roket dan AI ini memberikan Musk hingga 1,3 miliar saham terbatas, yang pembayarannya bergantung pada serangkaian tonggak valuasi pasar serta tonggak operasional, dimana yang terakhir terkait dengan pendirian koloni manusia di Mars dan kapasitas komputasi pusat data luar angkasa yang direncanakan.

Tonggak valuasi pasar bisa disesuaikan oleh dewan direksi untuk mencerminkan setiap transaksi merger atau akuisisi. Setelah SpaceX mengakuisisi perusahaan rintisan AI milik Musk, xAI, dewan direksi melakukan penyesuaian semacam ini. Hal ini mengindikasikan, jika Tesla dan SpaceX bergabung, dewan direksi mungkin akan sekali lagi menyesuaikan target-target tersebut untuk menghindari transaksi membuat target-target itu menjadi lebih mudah dicapai secara formal.

Namun, mengingat sebagian besar paket kompensasi Tesla Musk mungkin disita, sementara saat ini juga tidak ada target jelas yang mengaitkan kompensasi Musk dengan lini bisnis tradisional Tesla, dewan direksi SpaceX mungkin menghadapi tekanan untuk merancang paket kompensasi lain bagi sang pendiri.

Jason Schloetzer menyatakan, mengingat kedua perusahaan sebelumnya telah memberikan kompensasi saham dalam skala sangat besar untuk Musk, ini “tampaknya sudah pasti akan terjadi”, “dewan perusahaan hasil merger akan menghadapi argumen yang sangat akrab, yaitu perlunya memberikan insentif baru agar Musk tetap berkomitmen penuh”.