Prospettive della settimana: perché il mercato scommette ancora su un rialzo a lungo termine nonostante l'elevata pressione sui rendimenti?

Questa settimana, il mercato dei metalli preziosi si concentrerà sui dati sull'inflazione negli Stati Uniti e sul riprezzamento delle aspettative sui tassi di interesse della Federal Reserve (Fed). Sebbene i rendimenti dei Treasury statunitensi rimangano elevati e persistano le pressioni inflazionistiche (due fattori che teoricamente aumentano il costo opportunità di detenere oro, che non produce rendimento), le prospettive rialziste a lungo termine per l'oro non si sono indebolite.

I segnali emersi dalla Global Precious Metals Conference annuale della London Bullion Market Association (LBMA) suggeriscono che il mercato sta gradualmente ridefinendo l'oro. Invece di considerarlo solo come una tradizionale copertura contro l'inflazione, gli investitori trattano sempre più l'oro come un asset per la copertura del rischio del debito sovrano, delle preoccupazioni valutario-creditizie e dell'incertezza geopolitica. I partecipanti alla conferenza si aspettano che il prezzo medio dell'oro possa salire a US$5013.30 l'oncia nel corso del prossimo anno, indicando che rimane in atto un forte sentiment rialzista a medio e lungo termine.

Tuttavia, questo non significa che l'oro salirà costantemente nel breve termine. Per i trader di CFD, i dati di questa settimana su IPC, IPP e vendite al dettaglio potrebbero ancora diventare importanti catalizzatori di una sostanziale volatilità dei prezzi dell'oro.

Gli alti rendimenti non sono più semplicemente un segnale ribassista per l'oro?

Tradizionalmente, i mercati hanno considerato l'aumento dei rendimenti dei Treasury statunitensi come negativo per l'oro: maggiore è il rendimento, maggiore è il costo opportunità di detenere un asset che non genera interessi. Tuttavia, l'interpretazione del mercato può cambiare quando l'aumento dei rendimenti è guidato dall'espansione del debito pubblico, dal peggioramento dei deficit fiscali e dall'aumento dei premi a termine.

In altre parole, se gli investitori iniziano a mettere in dubbio lo status di bene rifugio dei titoli di Stato a lungo termine e a preoccuparsi dei rischi valutario-creditizi, rendimenti più elevati potrebbero non essere del tutto ribassisti per l'oro. Potrebbero persino rafforzare la domanda di allocazione in asset fisici e asset non creditizi.

Si tratta di un cambiamento strutturale chiave che vale la pena monitorare nel mercato dell'oro. I prezzi dell'oro non sono più guidati esclusivamente dai tassi d'interesse reali; sono sempre più influenzati dai rischi fiscali, dagli adeguamenti delle riserve delle banche centrali e dal trend di de-dollarizzazione globale.

Gli acquisti delle banche centrali e la domanda di beni rifugio sostengono la narrazione a lungo termine sull'oro

La continua rivalutazione da parte delle banche centrali del ruolo dell'oro nelle riserve in valuta estera è un altro motivo importante alla base della visione rialzista a lungo termine del mercato. L'oro non comporta alcun rischio di controparte, non può andare in default e gli asset fisici sono meno esposti al rischio di congelamento rispetto ad alcuni asset finanziari.

In un contesto di incertezza geopolitica e di espansione del debito globale, il valore strategico dell'oro come asset di riserva sta aumentando. Sebbene i prezzi dell'oro possano essere ancora influenzati nel breve termine dal dollaro statunitense, dai rendimenti dei Treasury e dalle aspettative di politica monetaria, la domanda di allocazione delle banche centrali e i flussi verso i beni rifugio potrebbero fornire supporto ai prezzi nel medio e lungo termine.

Focus chiave di questa settimana: IPC (Indice dei Prezzi al Consumo)

L'evento più importante di questa settimana è la pubblicazione dei dati sull'IPC statunitense di settembre. Il mercato prevede che l'IPC complessivo aumenti del 3.7% su base annua, mentre l'IPC core dovrebbe aumentare del 2.5% su base annua. Poiché il target di inflazione della Fed rimane al 2%, i risultati influenzeranno direttamente le aspettative sul futuro percorso dei tassi di interesse.

Vale la pena monitorare tre scenari:

1. IPC superiore alle aspettative: pressione a breve termine sull'oro

Se i dati sull'inflazione si rivelassero significativamente superiori alle aspettative del mercato, gli investitori potrebbero aumentare le scommesse sul fatto che la Fed manterrà i tassi più alti più a lungo o inasprirà ulteriormente la politica monetaria. Il dollaro statunitense e i rendimenti dei Treasury potrebbero rafforzarsi, mettendo potenzialmente pressione di vendita a breve termine sull'oro.

2. IPC in linea con le aspettative: l'oro potrebbe rimanere bloccato nel range

Se i dati non riservano grandi sorprese, l'attenzione del mercato potrebbe spostarsi sulle pubblicazioni di giovedì dell'IPP e delle vendite al dettaglio. L'oro potrebbe rimanere in un range di consolidamento tecnico mentre i trader attendono segnali più chiari sulle prospettive dei tassi di interesse.

3. IPC inferiore alle aspettative: l'oro potrebbe rimbalzare

Se l'inflazione core (in particolare l'inflazione core dei servizi) dovesse mostrare segni di raffreddamento, le preoccupazioni per l'adozione di una politica più aggressiva da parte della Fed potrebbero attenuarsi. Se il dollaro statunitense e i rendimenti dei Treasury diminuissero contemporaneamente, l'oro potrebbe beneficiare di un rimbalzo e testare nuovamente i principali livelli di resistenza.

I dati di giovedì sull'IPP e sulle vendite al dettaglio offriranno un'ulteriore conferma per capire se la pressione inflazionistica e lo slancio dei consumatori stiano rallentando contemporaneamente. Il raffreddamento dei prezzi, unito alla debolezza delle vendite al dettaglio, potrebbe rafforzare le aspettative che i tassi abbiano raggiunto il picco o che la politica monetaria possa subire una svolta, creando un potenziale vento a favore per l'oro.

Prospettive di trading: osserva i dati nel breve termine e la struttura nel lungo termine

La chiave per il trading sull'oro questa settimana non è solo il dato sull'IPC in sé, ma la reazione combinata del dollaro statunitense, dei rendimenti dei Treasury e delle aspettative sui tassi di interesse dopo la pubblicazione dei dati.

Nel breve termine, i trader dovrebbero rimanere vigili sul rischio di un ritracciamento dell'oro innescato da dati sull'inflazione più alti del previsto. Nel medio e lungo termine, tuttavia, le pressioni sul debito globale, i rischi fiscali, le allocazioni delle riserve delle banche centrali e l'incertezza geopolitica continuano a sostenere la domanda di beni rifugio per l'oro.

Affinché l'oro sfidi le aspettative del mercato di US$5000 l'oncia, dovrà ancora superare molteplici test che coinvolgono i tassi di interesse, il dollaro statunitense e il sentiment di rischio generale. Per gli analisti e i trader di CFD, anziché adottare una visione unidirezionale, potrebbe essere più prudente sviluppare strategie long e short flessibili basate sui risultati dei dati, sui segnali di breakout e su una rigorosa gestione del rischio.

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