Il contratto "Er Secondo in Comando" di BNB Chain è stato lanciato sulla mainnet, ma vale ancora la pena partecipare al perp DEX?

Per StandX, l'importanza di DUSD sembra superare quella della piattaforma di contratti stessa.

Autore: Eric, Foresight News

Dopo Aster, un altro promettente perp DEX su BNB Chain, StandX, ha annunciato il lancio della mainnet il 24 novembre nel pomeriggio.

Va detto che il tempismo scelto da StandX è un po' imbarazzante: recentemente non solo l'entusiasmo per i perp DEX sta gradualmente diminuendo, ma il mercato nel suo complesso sta anche attraversando una fase di recupero dopo un forte calo.

Anche se, per quanto riguarda il farming di airdrop, se sei già un utente assiduo dei contratti o vuoi ottenere un alto volume di trading senza perdite tramite operazioni di hedging, non ci sono motivi per non partecipare. Tuttavia, nel complesso, anche se StandX non lo dichiara esplicitamente, sembra che DUSD abbia un'importanza ancora maggiore agli occhi del team rispetto alla piattaforma di contratti.

Ex membri chiave di Binance Futures fondano una startup

Il curriculum dei fondatori è probabilmente il maggiore punto di forza di StandX. I tre fondatori di StandX sono: uno dei designer del prodotto futures di Binance, l'ex responsabile della crescita di Binance Futures e un ex ingegnere senior di sistemi di trading presso Goldman Sachs. Un prodotto creato da tre delle persone che conoscono meglio i sistemi di trading e i prodotti di contratti crypto al mondo suscita naturalmente grandi aspettative.

In un'intervista di settembre, Justin, co-fondatore di StandX ed ex responsabile della crescita di Binance Futures, ha analizzato StandX. Justin ha dichiarato che, essendo stati tra i primi nel settore a lanciare contratti lineari (cioè utilizzando USDT come margine), dal periodo in Binance fino a StandX hanno sempre mantenuto un approccio "originale". StandX è stato sviluppato da zero, sia nell'architettura di base che nell'interfaccia utente.

Secondo la documentazione di StandX, nel design complessivo della piattaforma di contratti non si notano molte differenze: oltre alle funzionalità di base, StandX ha progettato anche un prodotto Vault che consente agli utenti di depositare fondi e fare market making sulla piattaforma utilizzando strategie proprie. In futuro, StandX prevede di lanciare anche Vault simili al "copy trading". Le uniche caratteristiche distintive di StandX, oltre alle differenze funzionali e di esperienza dovute allo sviluppo autonomo, sono soprattutto l'introduzione sin dall'inizio della stablecoin a rendimento DUSD.

DUSD è una stablecoin che genera rendimento tramite strategie delta neutrali; la strategia specifica non differisce molto da altre stablecoin simili. Curiosamente, DUSD è l'unica unità di misura dei prezzi su StandX, il che significa che per fare trading su StandX, gli utenti devono convertire USDT o USDC su BNB Chain o Solana in DUSD e depositarli nel "wallet dei contratti" prima di poter iniziare a fare trading.

Se fosse solo per l'introduzione di una stablecoin a rendimento, considerando che anche HyperLiquid ha introdotto la propria stablecoin USDH, questa potrebbe essere solo una tappa necessaria nello sviluppo dei perp DEX, nulla di strano. Tuttavia, combinando questa scelta con il programma di punti della mainnet di StandX, si scopre che la questione è più complessa.

Il programma di punti della mainnet ruota attorno a DUSD

La maggior parte dei perp DEX, quando progetta un programma di punti per futuri airdrop, considera il volume di trading come uno dei criteri principali, poiché un alto volume indica affidabilità, popolarità e profondità di mercato della piattaforma. Tuttavia, il sistema di punti di StandX è fortemente orientato verso DUSD.

Dopo il lancio della mainnet, gli utenti possono ottenere punti in 5 modi:

1. Per ogni DUSD detenuto nel wallet dei contratti, si ottengono 1,2 punti al giorno. Nel calcolo della quantità di DUSD si tiene conto anche dei profitti e delle perdite non realizzati, quindi anche se hai posizioni in perdita non chiuse, tali perdite vengono escluse dal calcolo dei DUSD;
2. Effettuando ogni giorno 2 operazioni di contratti per un valore totale superiore a 100 DUSD, si ottengono 10 punti;
3. Fornendo liquidità in DeFi per DUSD/USDT o USDC, ogni DUSD nell'LP vale 1 punto, ogni USDT o USDC vale 1,2 punti. Ad esempio, fornendo 100 DUSD e 100 USDC in un LP si ottengono 220 punti. Tuttavia, l'utente deve mantenere i token LP nel proprio wallet; se vengono messi in staking o utilizzati come collaterale, la proprietà cambia e ciò influisce sul punteggio;
4. Facendo trading di DUSD su DEX, viene assegnato il 5% del volume di trading in DUSD come punti. Su Solana, le operazioni devono essere effettuate direttamente su Raydium per facilitare il conteggio;
5. Raccomandando un nuovo utente, entrambe le parti ricevono il 5% di tutti i punti guadagnati dal nuovo utente.

Come si può vedere, a parte il secondo punto che richiede due operazioni di contratti per un valore totale di 100 DUSD al giorno, tutte le altre modalità di guadagno dei punti sono legate a DUSD.

Con questo meccanismo di incentivazione, il primo giorno di lancio della mainnet di StandX il volume di trading dei contratti ha appena superato i 55 milioni di dollari; secondo le statistiche di DefiLlama sul volume di trading dei perp DEX a livello globale, StandX si è classificata oltre la 35ª posizione il primo giorno. Tuttavia, nello stesso tempo, DUSD ha accumulato oltre 176 milioni di dollari di TVL in breve tempo. Secondo i dati ufficiali di StandX, gli indirizzi che hanno partecipato a DUSD sono oltre 200.000.

StandX non ha spiegato pubblicamente perché nella fase iniziale della piattaforma abbia dato più importanza a DUSD rispetto al volume di trading, ma l'autore ipotizza che, da un lato, il team di StandX, forte della sua esperienza, sia molto fiducioso nella crescita futura del volume di trading e non abbia fretta di incentivare il wash trading nelle fasi iniziali a scapito dell'esperienza utente; dall'altro, per questo tipo di design che richiede la creazione di una nuova stablecoin tramite USDT o USDC, il mercato ha già mostrato una certa diffidenza a causa di alcune "pecore nere", quindi se non si costruisce sufficiente liquidità nelle fasi iniziali, i risultati futuri potrebbero essere deludenti.

Perché i perp DEX considerano la stablecoin emessa dalla propria piattaforma come una parte strategica? L'autore ipotizza che sia soprattutto per trattenere il valore all'interno dell'ecosistema. Il team di StandX è stato tra i primi a lanciare i perpetual con USDT come margine e, rispetto allo spot, i contratti sono probabilmente il motore principale della crescita di USDT. Anche Binance ha tentato di emettere la propria stablecoin o di sostenere nuove stablecoin, ma è difficile replicare la scala di USDT.

Nell'intervista citata in precedenza, Justin ha anche analizzato il motivo per cui GMX e dYdX sono stati superati: la completa on-chainizzazione di tutti i processi ha peggiorato l'esperienza rispetto ai CEX, mentre ora nuovi prodotti come HyperLiquid hanno migliorato drasticamente l'esperienza sacrificando in parte la decentralizzazione. In questo contesto, non c'è più molto margine di miglioramento, quindi per StandX, se vuole conquistare quote di mercato, deve trovare nuove strade.

Per questo motivo, la stablecoin rappresenta probabilmente una parte fondamentale che il team di StandX deve assicurarsi sin dalle prime fasi, perché in un bear market le commissioni di trading potrebbero non garantire entrate costanti, ma le stablecoin sì. Il fatto che StandX possa "giocare" con DUSD in modi innovativi è anche un motivo importante per cui gli utenti dovrebbero continuare a provarla.