Punti salienti della relazione finanziaria Q2 dell'anno fiscale 2027 di Marvell: ricavi per 2,74 miliardi di dollari, in aumento del 37% su base annua; revisione al rialzo delle previsioni per quest'anno e il prossimo, ma le azioni crollano comunque di circa l'8% nel dopo mercato.

Punti chiave

Nel secondo trimestre dell’esercizio fiscale 2027 di Marvell (fino al 1 agosto 2026), i ricavi hanno raggiunto i 2,7393 miliardi di dollari, con una crescita annua di circa il 36,5%-37% e una crescita sequenziale del 13%, superando di 39 milioni di dollari la guidance mediana fornita il 27 maggio e leggermente al di sopra delle aspettative di mercato di circa 2,71-2,72 miliardi di dollari. L’utile per azione diluito non-GAAP è stato di 0,94 dollari, in aumento del 40% rispetto all’anno precedente (0,67 dollari) e anch’esso superiore alle stime di mercato (0,92-0,93 dollari). L’utile netto GAAP si è attestato a 308 milioni di dollari, con EPS diluito di 0,33 dollari. I ricavi dai data center sono stati di 2,1715 miliardi di dollari, in crescita sia su base annua (+46%) che sequenziale (+18%), rappresentando il 79% dei ricavi totali. Il margine lordo non-GAAP è del 58,9%, in lieve diminuzione di 0,5 punti percentuali anno su anno.

L’azienda ha rivisto al rialzo le prospettive di ricavi per il 2027 a circa 12 miliardi di dollari (+45% a/a, precedentemente circa 11,5 miliardi), e quelle per il 2028 a circa 18 miliardi di dollari (+50% a/a, precedentemente circa 16,5 miliardi), prevedendo una crescita dei ricavi data center di circa il 60% per il 2028. La guidance mediana per il terzo trimestre prevede ricavi di 3,15 miliardi di dollari (±5%) e EPS non-GAAP di 1,10 dollari (±0,05 dollari), entrambi superiori alle attese allora del mercato.

Nonostante i numeri revisionati al rialzo, dopo la chiusura delle contrattazioni il titolo è sceso fino al 7,8%, attestandosi a 222,62 dollari circa, con il focus del mercato che si è spostato sul fatto che la crescita su misura si vedrà solo nella seconda metà dell’anno e che i ricavi legati alla grossa commessa con Google si materializzeranno maggiormente dal 2029 in poi.

1. Prestazioni complessive di ricavi e utili

• Ricavi pari a 2,7393 miliardi di dollari, +36,5%-37% a/a, +13% t/t; nuovo massimo trimestrale, superiori di 39 milioni alla guidance Q2 dell’azienda.
• EPS diluito non-GAAP di 0,94 dollari, +40% a/a (rispetto a 0,67 dollari a/a), in aumento da 0,80 dollari del Q1.
• GAAP EPS diluito di 0,33 dollari, utile netto GAAP di 308 milioni di dollari; utile netto non-GAAP di 865,9 milioni di dollari.
• Margine lordo GAAP del 53,1%, margine lordo non-GAAP del 58,9% (margine lordo non-GAAP dello stesso periodo scorso 59,4%).
• Utile operativo GAAP di 459,7 milioni di dollari, margine operativo del 16,8%; utile operativo non-GAAP di 1,0032 miliardi di dollari, margine operativo del 36,6% (+180bps a/a, +160bps t/t).
• Flusso di cassa operativo di 605,5 milioni di dollari; spese in conto capitale circa 126,7 milioni, flusso di cassa libero circa 479 milioni.
• Cassa e equivalenti per 3,9328 miliardi di dollari (al 1 agosto 2026). Riacquisto di azioni per 200 milioni e dividendi per circa 53,9 milioni di dollari nel trimestre.

Confronto finanziario principale (dati ufficiali)

2. Prestazioni Data Center (core business)

• Ricavi Data center di 2,1715 miliardi di dollari, +46% a/a, +18% t/t, rappresentano il 79% dei ricavi totali (74% lo stesso trimestre scorso, 76% il trimestre precedente), superiori alle attese LSEG (~2,13 miliardi).
• Il CEO Matt Murphy ha dichiarato che la crescita deriva dalla forte domanda trasversale sull’intero portafoglio Data Center: la domanda di Connectivity è elevata, mentre il business Custom accelererà significativamente dalla seconda metà dell’esercizio 2027.
• L’azienda prevede che i chip customizzati per data center avranno una forte espansione nella seconda metà dell’esercizio fiscale 2027 e che i ricavi relativi nel 2028 raddoppieranno rispetto al 2027; la crescita è trainata sia da XPU che dalle soluzioni collegate, incluse CXL e prodotti custom network.
• In conference call è stato confermato: la recente comunicazione 8-K indica l’ampliamento di un accordo commerciale con un grande cliente hyperscale con la sottoscrizione di warrant. Gli analisti attribuiscono la cooperazione a Google. Murphy ha spiegato che l’accordo copre progetti già in esecuzione, nuovi ordini di progettazione e possibili futuri progetti, inclusi acceleratori AI, controller di storage, schede di rete, controller per interfacce di memoria e prodotti near-memory computing per l’ecosistema TPU.
• Murphy ha affermato che l’accordo e altri nuovi progetti danno maggiore fiducia che nel 2029 e oltre, i ricavi customizzati raggiungeranno una dimensione “significativamente maggiore”. Dettagli a lungo termine saranno presentati all’Investor Day del 6 ottobre 2026.

3. Prestazioni degli altri segmenti

• Ricavi Comunicazione e altro: 567,8 milioni di dollari, +10% a/a, -3% t/t, 21% dei ricavi totali (26% a/a).
• Questo segmento non è più il motore principale di crescita, con la quota progressivamente erosa dalla divisione Data Center.
• L’espansione CXL della memoria è stata definita dal management una tecnologia chiave per AI inference; la società ha ottenuto ulteriori design win, mentre i clienti adeguano l’architettura in un contesto di forte domanda di memoria.

4. Allocazione del capitale e piani futuri

• Flusso di cassa operativo del trimestre: 605,5 milioni di dollari; riacquisti per 200 milioni, dividendi per circa 53,9 milioni di dollari.
• A fine trimestre: patrimonio totale di 27,5546 miliardi di dollari, debito a lungo termine di 4,9629 miliardi, patrimonio netto di 18,5316 miliardi di dollari.
• Outlook ricavi 2027 rivisto al rialzo: 12 miliardi di dollari (+45% a/a), superiore alla precedente guidance di circa 11,5 miliardi.
• Outlook ricavi 2028 rivisto a 18 miliardi di dollari (+50% a/a), superiore alla precedente stima di circa 16,5 miliardi; Data Center atteso +60% a/a.
• Chip customizzati: grande accelerazione nella seconda metà del 2027, ricavi 2028 oltre il doppio; la maggior parte degli accordi ampliati con i grandi clienti si rifletteranno principalmente dal 2029 in poi.
• Investor Day: 6 ottobre 2026 a New York, focus sulla strategia di lungo termine per le infrastrutture AI.

5. Guidance per il prossimo trimestre (Q3 FY 2027, fino al 31 ottobre 2026)

• Ricavi 3,15 miliardi di dollari ±5%, valore mediano +15% t/t, +50% a/a; superiori alle stime LSEG/FactSet di circa 3,0-3,04 miliardi.
• EPS non-GAAP 1,10 dollari ±0,05; GAAP EPS 0,53 dollari ±0,05.
• Margine lordo GAAP 52,9%-53,9%; margine lordo non-GAAP 57,5%-58,5%, valore mediano inferiore ai 58,9% del Q2.
• Opex GAAP circa 1,015 miliardi di dollari; Opex non-GAAP circa 655 milioni.
• Numero medio azioni: 900 milioni base, 921 milioni diluite circa.

Tabella di confronto delle guidance

6. Contesto di mercato e preoccupazioni degli investitori

• Il conflitto principale non è se “il trimestre abbia battuto le attese”, ma se “il battito sia stato troppo piccolo e la guidance rivista troppo lontana nel tempo”. Da inizio anno il titolo si è quasi triplicato trainato dall’AI, e gli investitori vorrebbero vedere risultati custom nelle guidance immediatamente, non tra sei mesi o due anni.
• Il titolo è sceso fino al 7,8% post mercato: il Q2 ha solo leggermente battuto le attese, il margine lordo è in calo anno su anno, e la guidance Q3 sui margini è più bassa, bilanciando i rialzi su ricavi e outlook annuale.
• L’accordo legato a Google secondo i media potrebbe valere fino a 120 miliardi fino all’esercizio fiscale 2033, e garantire fino a 12,2 miliardi di equity, ma il management ha chiarito che la parte più consistente dei ricavi custom arriverà solo dal 2029 in poi, interpretato dal mercato come un rimando dei ricavi attesi.
• La crescita resta fortemente correlata ai data center (oggi 79%). Il business Connectivity è ora più visibile, il custom è centrale nella narrativa ma in ritardo; Communication e altri sono in calo sequenziale e non compensano il gap temporale.
• Qualità dell’utile: il gap tra GAAP e non-GAAP è importante (non-GAAP EPS Q2 0,94$ vs GAAP 0,33$) soprattutto per stock option e ammortamento intangibili da M&A. Il mercato guarda il non-GAAP, ma queste spese permangono nel tempo.
• L’Investor Day del 6 ottobre sarà cruciale: se non verrà illustrato in modo più concreto e ravvicinato il ramp up sulle custom, la tempistica dei ricavi Google e la traiettoria sui margini, la rivalutazione del titolo resterà lenta.

In sintesi: Questa è una trimestrale “numeri meglio del previsto e guidance rivista al rialzo, ma con la concretizzazione dei ricavi custom e dei maxi accordi Google rinviata”. Il posizionamento a breve dipenderà da quanto il mercato valorizzerà le revisioni da 12 e 18 miliardi contro il costo d’attesa dopo una sorpresa del 74% nello scorso periodo.

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