Alla vigilia di Jackson Hole, il mercato è trascinato da tre forze: la posizione dura dell'Iran, le aspettative falco di Waller e la trasmissione dell'inflazione energetica.

智通财经2026/08/28 12:36

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Venerdì il mercato è stato tirato da tre forze contrapposte: l’Iran ha lanciato un segnale deciso, affermando "tutto o niente", mentre gli Stati Uniti sostengono che lo Stretto di Hormuz "è aperto". Questi due messaggi completamente opposti espongono il prezzo del petrolio a rischi di movimenti bidirezionali; qualsiasi dichiarazione di escalation potrebbe far salire rapidamente il Brent e il WTI, ma notizie distensive limitano i rialzi. Tuttavia, il traffico marittimo effettivo rimane tra poche e una decina di navi, il che sostiene il premio di rischio.
L’attenzione del mercato si sposta sull’esordio di Powell come presidente della Federal Reserve a Jackson Hole: sebbene in generale non ci si aspetti che dia la tradizionale forward guidance, la sua storica posizione da falco sull'inflazione, in un contesto di sei anni consecutivi di inflazione sopra il target, sarà letta dagli operatori come favorevole al dollaro e di pressione sulla parte lunga dei Treasury, basta che ribadisca la priorità dell’obiettivo del 2%.
La crisi iraniana perdura da sei mesi, con quasi 9 milioni di barili al giorno di esportazioni mediorientali ancora interessate da disturbi e numerose raffinerie ferme. Se il prezzo del petrolio dovesse superare la fascia alta del range recente, i costi di diesel, olio da riscaldamento e carburante per aerei saliranno, alimentando a loro volta l’inflazione core. In questo scenario, i rendimenti a lunga scadenza dei Treasury difficilmente resteranno bassi a causa della persistenza dell’inflazione.
L’oro gode di supporto sia dall’avversione al rischio sia dalle aspettative d’inflazione, ma se i tassi reali dovessero salire rapidamente per effetto di una Fed più hawkish, i rialzi del prezzo dell’oro saranno limitati. Sul forex, le valute delle commodity potrebbero ricevere sostegno dal prezzo del petrolio, ma un peggioramento del sentiment di rischio ne peserebbe la performance; i dati PMI di Chicago e dell’indice di fiducia dei consumatori del Michigan, se dovessero risultare sorprendentemente deboli venerdì, potrebbero temporaneamente indebolire il dollaro e offrire respiro all’oro.
Nel breve periodo il prezzo del petrolio rimane altamente volatile e guidato dall’emotività, mentre i rendimenti a lungo termine dei Treasury potrebbero testare i massimi recenti dopo il discorso di Powell e l’oro è previsto in oscillazione sui livelli elevati. Nel lungo termine, se lo Stretto di Hormuz dovesse continuare a registrare basso traffico navale, il gap nell’offerta globale sarà difficile da colmare, costringendo la Federal Reserve a mantenere una linea restrittiva: il centro di gravità dei tassi a lungo termine si sposterebbe verso l’alto, l’oro beneficerebbe dell’inflazione persistente ma sarebbe penalizzato dal rialzo dei tassi reali, e la rotazione tra valute delle commodity e valute rifugio si accentuerebbe ulteriormente.

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