Western Securities: Prezzo dell'oro rialzista a medio termine, selezione top-down dei leader flessibili

West Securities ha pubblicato un rapporto di ricerca affermando che un forte calo del prezzo dell'oro porterà direttamente a una diminuzione del valore netto realizzabile delle scorte di oro, il che potrebbe causare significative perdite derivanti dalla svalutazione delle scorte. Il mercato sta gradualmente correggendo le aspettative hawkish e il prezzo dell'oro ha iniziato a riprendersi; l'oro potrebbe beneficiare dall’esposizione al rischio di inflazione negli Stati Uniti. La banca prevede che il settore della gioielleria potrebbe “riprendersi su base sequenziale” nel terzo trimestre 2026. Si consiglia di concentrarsi su titoli con alta quota in gestione diretta e bassa copertura delle scorte; inoltre, considerando il tempo di cessione delle scorte, si prevede un miglioramento dei profitti nei prossimi 1-2 trimestri.

Le principali opinioni di West Securities sono le seguenti:

Nella prima metà del 2026 il mercato globale dell’oro ha registrato una forte volatilità, con una perdita cumulativa di quasi l’8% nei prezzi internazionali dell’oro; il prezzo spot di Londra è salito rapidamente all’inizio dell’anno fino a sfiorare i 5600 dollari/oncia, raggiungendo un nuovo massimo storico, per poi ritracciare rapidamente fino a una perdita massima vicina al 30% rispetto al picco dell’anno, segnando la più ampia flessione dal 2013. Il secondo trimestre coincide con la bassa stagione del consumo nel settore, e con la volatilità ai massimi, la domanda di gioielli in oro è diminuita. Allo stesso tempo, il forte calo del prezzo dell’oro porterà direttamente a una diminuzione del valore netto realizzabile delle scorte di oro, il che potrebbe causare significative perdite da svalutazione delle scorte.

Nel luglio 2026, il numero di nuovi posti di lavoro non agricoli negli Stati Uniti è diminuito di 23.000 unità, meno delle attese di mercato; l’inflazione core CPI di luglio è cresciuta del 2,5% su base annua, indebolendosi su base mensile. Il mercato sta gradualmente correggendo le aspettative hawkish e il prezzo dell’oro ha iniziato a riprendersi. Nel breve termine, i commenti hawkish di Waller hanno spinto al rialzo i rendimenti dei Treasury e hanno portato a un aggiustamento dell’oro, ma in una prospettiva di medio termine, il continuo rafforzamento delle aspettative di inflazione dall’inizio dell’anno è stato originato dall’aumento del prezzo del petrolio, il quale ha accentuato i rischi sul lato produttivo negli Stati Uniti: tra questi, la sostenibilità degli investimenti in CSPCapex e un aumento delle insolvenze sulle obbligazioni private delle piccole e medie imprese. Da questa prospettiva, l’oro potrebbe beneficiare dal rischio di inflazione negli Stati Uniti.

Con la ripresa del prezzo dell’oro si osserva un miglioramento sequenziale nelle vendite. Poiché gennaio/febbraio rappresentano la stagione di picco delle vendite, mentre marzo/aprile sono fasi di ricostituzione delle scorte, e poiché il prezzo dell’oro per l’approvvigionamento sia per i negozi diretti che per le franchise si trovava relativamente elevato, la banca prevede per il Q3 2026 una probabile “ripresa sequenziale” per il settore gioielleria. I titoli caratterizzati da un’elevata quota di vendita diretta, bassa copertura delle scorte e vendita veloce hanno subito maggiori svalutazioni delle scorte nel Q2, ma potrebbero mostrare una più rapida ripresa nel Q3.

Editore responsabile: Zhu Henan