Continua la svendita dei titoli di stato USA! Il più grande ETF di Treasury USA a lungo termine è sceso ai livelli più bassi degli ultimi vent'anni, dimezzandosi rispetto al picco del 2020.

Secondo quanto riportato da Zhihu Finance APP, il mercato dei Treasury statunitensi a lungo termine continua a subire pressioni: il più grande ETF che traccia i Treasury USA di lunga durata è sceso mercoledì al livello di chiusura più basso da giugno 2004. Mentre i dati economici solidi rafforzano le aspettative di ulteriori strette della politica monetaria da parte della Federal Reserve, la svendita di obbligazioni, che si protrae da anni, non mostra segni evidenti di rallentamento.

L'iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT.US) di BlackRock è sceso dell'1,6% mercoledì, chiudendo a 80,46 dollari, stabilendo il minimo storico dalla creazione del fondo. I dati pubblicati in giornata hanno mostrato che l'attività economica negli Stati Uniti resta solida, determinando un ulteriore calo dei prezzi dei Treasury USA.

Dai massimi del 2020, TLT ha subito un calo complessivo di oltre il 50%. Dopo lo scoppio della pandemia di COVID-19 nel 2020, la Federal Reserve abbassò drasticamente i tassi per sostenere l'economia, portandoli quasi a zero, spingendo temporaneamente verso l'alto i prezzi dei Treasury USA e il valore di TLT. Da allora, con il cambiamento dell'orientamento della politica monetaria, i Treasury a lungo termine sono entrati in una fase di aggiustamento continuo.

TLT è stato lanciato nel 2002 e oggi gestisce un patrimonio di circa 45 miliardi di dollari. Negli ultimi anni, molti investitori hanno utilizzato questo fondo per scommettere sulla fine della discesa dei Treasury USA e sul futuro calo dei tassi, ma i rialzi dei tassi, l’inflazione persistente e la pressione emittente legata all’aumento del debito pubblico statunitense hanno continuato a penalizzare i prezzi dei Treasury a lungo termine.

Todd Sohn, Chief ETF Strategist di Baird Strategas, ha dichiarato che il mercato ha vissuto enormi cambiamenti strutturali dal 2020 e che gli investitori hanno ormai compreso che la presenza dell’espressione “Treasury USA” nel nome del prodotto non implica automaticamente un basso rischio. Ha precisato che gli investitori devono comprendere il rischio sui tassi derivante dalla durata e che TLT rappresenta di per sé uno strumento d’investimento ad elevata volatilità.

L'ultimo ciclo di vendite obbligazionarie è guidato dal crescente consenso che la Federal Reserve possa inasprire ulteriormente la politica monetaria nei prossimi mesi. La settimana scorsa, i funzionari della Federal Reserve hanno alzato, per la prima volta dal 2023, il tasso di interesse overnight. Recentemente l’aumento dei rendimenti dei Treasury USA a breve termine è stato particolarmente marcato, ma poiché le obbligazioni di lunga durata sono più sensibili alle variazioni dei tassi, l’impatto sull’ETF TLT è ancora più accentuato.

La performance dei Treasury USA a lungo termine riflette anche il contesto difficile attuale in cui si trovano gli investitori nel reddito fisso. L’aumento di tassi e inflazione riduce il valore reale dei flussi di cassa futuri degli asset a reddito fisso, spingendo i prezzi obbligazionari al ribasso e aumentando il rendimento, con le obbligazioni di maggiore durata solitamente più colpite dagli scossoni di prezzo.

Tuttavia, i Treasury a lungo termine continuano a pagare le cedole, che compensano in parte le perdite dovute al calo dei prezzi. Considerando anche i dividendi, il rendimento totale di TLT dall’inizio dell’anno è di -4,8%, superiore al calo del 7,7% del prezzo delle quote nello stesso periodo.

Nonostante ciò, la performance di TLT resta nettamente inferiore a quella dei Treasury statunitensi con scadenze più brevi. Dall’inizio dell’anno, il rendimento totale dell’ETF di BlackRock che traccia i Treasury USA a 7-10 anni è stato del -3,7%, mentre quello dei prodotti che investono in Treasury USA a 0-3 mesi ha raggiunto il +2,6%, a dimostrazione della differenza di rendimento tra obbligazioni di diversa durata nell’attuale contesto di tassi elevati.

Eric Balchunas, analista ETF di Bloomberg Industry Research, ha definito TLT una delle operazioni “più rischiose” nel mercato obbligazionario, evidenziando i rischi legati a scommettere su un rimbalzo delle obbligazioni statunitensi a lunga scadenza. Secondo Balchunas: “Puntare su TLT non è semplice, è una delle operazioni più difficili da eseguire.”