Il Giappone potrebbe promuovere il petrolio valutato in yen, mettendo sotto pressione le operazioni di arbitraggio

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智通财经2026/09/27 02:11

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Secondo alcune fonti, persone vicine alla Banca centrale giapponese hanno rivelato il raggiungimento di un importante accordo non pubblico volto a garantire la domanda di petrolio del Giappone; il mercato ha subito interpretato ciò come una possibile indicazione che il petrolio potrebbe essere prezzato in yen.
Se ciò dovesse avverarsi, il carry trade sullo yen che dura da decenni non sarebbe soltanto scosso, ma addirittura interrotto.
Il petrolio prezzato in yen significherebbe che il Giappone, o una delle sue controparti commerciali, regolerebbe almeno in parte i suoi acquisti di petrolio in yen anziché in dollari, mentre da decenni il mercato petrolifero è denominato in dollari.
Il Giappone, ricevendo redditi in yen, di norma deve vendere yen per ottenere dollari e pagare così le forniture di petrolio; questo persistente flusso di vendita di yen è una delle pressioni strutturali che hanno tenuto basso il valore della valuta e reso il finanziamento in yen a basso costo particolarmente attraente.
Se una quota sempre maggiore della bolletta petrolifera giapponese dovesse essere saldata in yen, specialmente a seguito di interruzioni nello Stretto di Hormuz e nell'ambito di un accordo politico bilaterale con gli Stati Uniti, cambierebbero due aspetti fondamentali: il Giappone avrebbe bisogno di meno dollari per il suo fabbisogno energetico, mentre le controparti disposte ad accettare yen avrebbero ragioni per detenerli o riciclarli, riducendo così una delle principali fonti della vendita di yen.
Nel frattempo, i rendimenti giapponesi sono in salita, lo yen resta debole nonostante diverse interventi, il rendimento del decennale statunitense ha superato il 5,18% e non sembra fermarsi.
Alcuni sostengono che la Segretaria al Tesoro statunitense Yellen potrebbe addirittura vendere euro per sostenere lo yen, raddoppiando le operazioni di repo sui Treasury americani e avvertendo la Federal Reserve di estendere lo strumento FIMA a favore del Giappone, altrimenti si rischierebbe un crollo del mercato dei Treasury USA.
L’introduzione di petrolio prezzato in yen rafforzerebbe la valuta giapponese, incrementando il costo di finanziamento per i vecchi carry trade e accelerando il passaggio verso operazioni inverse.
L’aumento dei rendimenti in entrambi i Paesi ha già inasprito le condizioni finanziarie; se dovesse aggiungersi una improvvisa pressione rialzista sullo yen, le posizioni a leva sarebbero costrette a chiudersi mentre i rendimenti dei titoli di Stato statunitensi e giapponesi salgono contemporaneamente.
Dal punto di vista dei mercati, se il petrolio dovesse essere effettivamente prezzato in yen, cambierebbero i flussi di regolamento dell’energia e dell’arbitraggio, quindi sarà importante monitorare i dettagli degli accordi, il tasso di cambio yen-dollaro e l’andamento congiunto dei rendimenti obbligazionari USA e giapponesi.

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Il Giappone potrebbe promuovere il petrolio valutato in yen, mettendo sotto pressione le operazioni di arbitraggio

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