Un premio del 42%, cinque anni per pareggiare il costo del capitale, Schneider Electric realizza un acquisto record di 23 miliardi per PTC, il prezzo delle azioni crolla.

Il gigante industriale francese Schneider Electric SE ha annunciato l’acquisizione della società americana di software industriale PTC Inc. per circa 22,6 miliardi di dollari, stabilendo un record come la più grande operazione di M&A nella storia dell’azienda e segnando una nuova fase in cui le industrie europee accelerano le loro scommesse sull’AI.

L’acquisizione sarà completata interamente in contanti, con un premio di oltre il 40% rispetto all’ultimo prezzo di chiusura di PTC. Il CEO di Schneider Electric, Olivier Blum, ha affermato che questa operazione creerà “la combinazione più completa di software e AI del settore”, mentre il CEO di PTC, Neil Barua, ha dichiarato che, dopo la fusione, l’azienda “otterrà una scala e risorse notevolmente ampliate, accelerando l’innovazione e l’espansione geografica”.

Dopo l’annuncio, le azioni di Schneider Electric quotate a Parigi sono crollate, perdendo oltre il 10% durante la giornata e chiudendo in ribasso di quasi il 10%, segnando la più grande flessione giornaliera dal gennaio 2025. Nello stesso giorno, il titolo PTC quotato a New York ha chiuso in rialzo di circa il 33,5%.

La transazione dovrebbe essere completata entro il terzo trimestre del 2027, con i finanziamenti che prevedono un’emissione azionaria fino a 6 miliardi di euro e nuovo debito fino a 17 miliardi di euro, con un finanziamento ponte fornito da Morgan Stanley e Société Générale. Morgan Stanley è il consulente finanziario principale di Schneider Electric, mentre Evercore assiste PTC.

Logica strategica: colmare le lacune nel panorama del software industriale

L’obiettivo chiave di Schneider Electric in questa acquisizione è integrare le competenze di PTC nella progettazione assistita da computer per prodotti industriali, creando così un sistema software completo che copra l’intero ciclo di vita della progettazione e produzione industriale.

PTC ha sede a Boston e i suoi servizi software ingegneristici coprono settori come l’automotive, l’aerospaziale e le tecnologie medicali.

Secondo Lucas Ferhani, analista di Jefferies, questa transazione “colma, strategicamente, una delle ultime lacune rimaste nel portafoglio software di Schneider”.

Schneider Electric è stata molto attiva nelle fusioni e acquisizioni quest’anno. A luglio, l’azienda ha acquisito per 3,1 miliardi di dollari Cognite, società attiva nel software industriale basato su dati e AI; questa acquisizione di PTC porta la sua strategia AI industriale a un nuovo livello. Nello stesso periodo, anche il concorrente ABB Ltd. ha acquisito per 5,5 miliardi di dollari la britannica Rotork Plc, mentre Siemens ha recentemente ristrutturato il core business per integrare meglio digitale e prodotti fisici. Le aziende industriali europee stanno accelerando la competizione sull’AI e l’espansione delle infrastrutture dei data center.

Pressione finanziaria: elevata leva finanziaria e un lungo orizzonte di rendimento

Sebbene la logica strategica sia apprezzata dagli analisti, il costo finanziario dell’operazione resta oneroso e la reazione del mercato riflette le perplessità degli investitori.

Con un prezzo di acquisto di 205 dollari per azione, il premio rispetto all’ultimo prezzo di chiusura di PTC è pari al 42% e solo il 5% inferiore al massimo storico. Considerando anche il debito netto assunto, il valore complessivo dell’operazione sale a circa 24 miliardi di dollari. Schneider Electric prevede che siano necessari cinque anni per ottenere un ritorno sul capitale in linea con il costo del capitale stesso. Secondo le proiezioni raccolte da Bloomberg, PTC prevede un utile operativo fino a circa 1,5 miliardi di dollari entro il 2031, mentre i risparmi sui costi previsti tra tre anni contribuiranno per soli 280 milioni di dollari aggiuntivi.

Il team di RBC guidato dall’analista Mark Fielding ritiene che PTC sia un asset di “alta qualità e ad elevato margine”, ma avverte che le sfide d’integrazione sono da non sottovalutare e sottolinea che “l’accumulo significativo di leva potrebbe ravvivare i timori del mercato per l’allocazione di capitale a lungo termine di Schneider”.

Anche la tempistica del finanziamento suscita attenzione. Secondo Bloomberg, il rendimento dei titoli di Stato francesi a 10 anni è attualmente vicino al 5%, ben superiore al livello di oltre il 3,5% di sei mesi fa; l’euro si è inoltre indebolito rispetto al dollaro. Questo significa che il costo del finanziamento di questa operazione è sensibilmente più elevato rispetto al passato. Gli analisti di Oxcap Analytics segnalano inoltre che PTC è un asset raro e non si esclude l’interesse di altri potenziali acquirenti competitori.

Competizione AI in Europa: la svolta differenziante dell’industria

Nel campo dell’AI consumer, l’Europa è chiaramente in ritardo rispetto a Stati Uniti e Cina, ma Schneider Electric, Siemens, ABB e altri giganti industriali mantengono un forte vantaggio nei servizi per la clientela industriale e nella fornitura di componenti per i data center.

Schneider Electric ha una capitalizzazione di circa 158 miliardi di euro; beneficia da tempo della crescente domanda di efficienza energetica trainata dal boom dei data center, ed è stata inserita dagli analisti di UBS Group AG tra gli “abilitatori dell’AI” in Europa. Da inizio anno fino a venerdì scorso il titolo ha guadagnato quasi il 30%.

Le aziende di software industriale, rispetto a società di software generaliste come SAP SE o Salesforce Inc., sono relativamente meno esposte al rischio di essere sostituite dall’AI. Gli analisti spiegano che questo dipende dal fatto che il valore del software industriale risiede nel profondo accesso ai dati proprietari e dai processi produttivi caratterizzati da una bassissima tolleranza agli errori, creando così barriere competitive elevate.

Olivier Blum, in carica da soli due anni, ha guidato la più grande acquisizione nella storia della società. Secondo Bloomberg, dietro questa mossa potrebbe celarsi una certa ansia: se non si agisce rapidamente, i concorrenti potrebbero fare il primo passo, soprattutto in vista di un contesto americano dove la situazione favorevole in materia antitrust potrebbe non durare a lungo. In passato, Schneider Electric ha più volte perseguito con successo strategie di espansione attraverso acquisizioni, anche nel mercato statunitense, e questo potrebbe essere il principale motivo a sostegno della scelta aggressiva di oggi.