Prospettive sui Titoli di Stato USA: i rendimenti delle aste a 10 e 30 anni potrebbero raggiungere il massimo degli ultimi 26 anni
智通财经2026/10/06 12:07(1) Secondo l'opinione di un'istituzione, i rendimenti delle aste dei titoli del Tesoro USA a 10 e 30 anni si trovano ai livelli più alti degli ultimi 26 anni e potrebbero già rappresentare il picco per il 2026 o addirittura il 2027. (2) Nelle aste di settembre, la domanda straniera ha raggiunto un record, quando i rendimenti erano circa 40-50 punti base inferiori rispetto ad oggi, rendendo quindi i rendimenti attuali ancora più elevati. (3) L'istituzione mostra una preferenza tattica per posizioni long in prossimità del 5,29% sui decennali, con l'intenzione di aumentare l'esposizione sui ribassi per costruire una posizione strategica long. (4) I rendimenti dei Treasury americani sono scesi, con il decennale in calo di quasi 5 punti base, mentre i cambiamenti nella situazione in Medio Oriente hanno attenuato il premio per il rischio geopolitico sul petrolio. (5) L'azione diretta dell'Arabia Saudita contro le forze armate yemenite, insieme al ripristino dei flussi petroliferi attraverso lo Stretto di Hormuz su livelli prossimi a quelli precedenti al conflitto, hanno indebolito due pilastri fondamentali del premio di rischio sui prezzi del petrolio. (6) Se il petrolio dovesse scendere e chiudere sotto la trendline a 87,50 dollari al barile, si potrebbe confermare un ulteriore indebolimento tecnico, con attenzione alle aree di 86,40 e 85,30 dollari. (7) I prodotti raffinati, soprattutto il diesel, rimangono una variabile; la normalizzazione dei flussi petroliferi non si riflette ancora sui prodotti raffinati e potrebbe esserci un'ultima fiammata dei prezzi. (8) Un potenziale sistema tropicale lungo la costa del Golfo rappresenta un rischio di coda a breve termine, dato che in Louisiana la capacità di raffinazione è di circa 3 milioni di barili al giorno. (9) Un forte calo dei prezzi del petrolio potrebbe aprire la strada a un'inversione rialzista dei Treasury americani, e l'istituzione prevede che il rendimento a 10 anni possa dirigersi al 4,85%. (10) Con l'avvicinarsi delle elezioni di metà mandato, crescono le motivazioni politiche in USA ed Europa per aumentare l'offerta energetica e promuovere accordi in Medio Oriente, mentre i tassi elevati aggravano la pressione su immobili, auto e credito alle imprese. (11) Qualora il petrolio dovesse scendere, il premio inflazionistico nei Treasury potrebbe svanire rapidamente, e la narrazione della Federal Reserve potrebbe passare dall'attesa di altri 2-4 rialzi dei tassi a un unico ulteriore aumento come conclusivo. (12) Pertanto, le aste di questa settimana dei Treasury a 10 e 30 anni appaiono più come un'opportunità che una minaccia in termini di offerta: se il petrolio dovesse arretrare, i rendimenti storici delle aste attuali potrebbero rapidamente segnare il massimo ciclico.
- Alcuni analisti istituzionali ritengono che i rendimenti delle aste dei Treasury USA a 10 e 30 anni, attualmente ai livelli massimi degli ultimi 26 anni, possano già rappresentare il punto più alto fino al 2026 o addirittura al 2027.
- La domanda estera nelle aste di settembre ha raggiunto livelli record, quando i rendimenti erano inferiori di circa 40-50 punti base rispetto a oggi: attualmente, i rendimenti assoluti sono ancora più elevati.
- A livello tattico, l'istituto preferisce posizioni long intorno al rendimento del 5,29% sui titoli a 10 anni, aggiungendo all'esposizione durante eventuali debolezze per costruire una posizione strategica long.
- I rendimenti dei Treasury USA sono scesi, con il titolo a 10 anni in calo di quasi 5 punti base, mentre l'evoluzione della situazione in Medio Oriente ha ridotto il premio geopolitico sul petrolio.
- L'azione diretta dell'Arabia Saudita contro le forze armate yemenite e il ritorno dei flussi di greggio attraverso lo Stretto di Hormuz a livelli quasi prebellici hanno indebolito i due principali pilastri del premio di rischio sul prezzo del petrolio.
- Se il prezzo del greggio dovesse scendere al di sotto della trendline a 87,50 dollari al barile e chiudere al di sotto, si potrebbe confermare un ulteriore indebolimento tecnico, con attenzione ai livelli di 86,40 dollari e 85,30 dollari a valle.
- I prodotti raffinati, in particolare il diesel, rimangono un'incognita: la normalizzazione dei flussi di greggio non si è ancora trasmessa ai prodotti raffinati e potrebbe esserci un ultimo picco dei prezzi.
- I potenziali sistemi tropicali nelle regioni costiere del Golfo costituiscono un rischio di coda a breve termine: in Louisiana la capacità di raffinazione è di circa 3 milioni di barili al giorno.
- Un forte calo del prezzo del greggio potrebbe spianare la strada a un'inversione al rialzo dei Treasury USA; l'istituto prevede che il rendimento a 10 anni possa scendere fino al 4,85%.
- Con l'avvicinarsi delle elezioni di medio termine, crescono gli incentivi politici negli USA e in Europa per aumentare l'offerta energetica e promuovere accordi in Medio Oriente, mentre i tassi d'interesse elevati continuano a pesare su mutui, mercato auto e credito alle imprese.
- Se il petrolio dovesse scendere, il premio d'inflazione incorporato nei Treasury USA potrebbe diminuire rapidamente, e la narrativa della Federal Reserve potrebbe virare dalla previsione di altri 2-4 rialzi a un unico ulteriore aumento prima della pausa.
- Questa settimana le aste dei Treasury a 10 e 30 anni rappresentano quindi più un'opportunità che una minaccia legata all'offerta: se il petrolio arretrerà, i rendimenti storicamente elevati delle aste potrebbero presto rivelarsi il picco del ciclo.
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