Goldman Sachs realizza grafici secondo cui "il prezzo della benzina determina le elezioni di metà mandato negli Stati Uniti"! I mercati delle previsioni mostrano che la probabilità che il Partito Democratico conquisti entrambi i rami del Congresso raggiunge il 65%

A soli 26 giorni dalle elezioni di metà mandato negli Stati Uniti, il team politico di Goldman Sachs a Washington ha pubblicato il più recente "Monitoraggio delle Elezioni USA: Update dell’8 ottobre", svelando uno scenario che gli investitori non possono ignorare: i mercati di previsione assegnano attualmente una probabilità del 65% che i Democratici conquistino sia la Camera che il Senato, mentre la probabilità che i Repubblicani mantengano la maggioranza alla Camera è inferiore al 10%.

Cosa ancora più cruciale, Goldman collega direttamente il vantaggio dei Democratici all’andamento dei prezzi della benzina negli Stati Uniti: il prezzo della benzina è salito rapidamente dai circa 3 dollari/gallone di inizio 2026 fino quasi a 5 dollari in primavera, poi è sceso a circa 4 dollari in estate e ora è tornato a crescere; parallelamente, il vantaggio dei Democratici nel voto generale è passato da circa 5 a quasi 9 punti percentuali, con le due curve altamente sincronizzate.

Questa non è solo una battaglia politica, ma rappresenta anche un segnale di rischio per l’allocazione degli asset. Michael Hartnett, stratega di Bank of America Merrill Lynch, avverte chiaramente: una vittoria Democratica totale “innescherebbe una forte avversione al rischio”, con una caduta del mercato azionario superiore al 10%, un indebolimento del dollaro e una riduzione dei rendimenti obbligazionari. Un mese fa, la probabilità di un’ondata Democratica era al 52%, una situazione da “lancio della moneta”; oggi è diventata lo scenario di base.

Nel frattempo, lo shock del prezzo del petrolio causato dalla guerra in Iran, la chiusura del 63% della produzione offshore nel Golfo del Messico statunitense a causa dell’uragano Isaias e la tardiva offensiva finanziaria dei Repubblicani in questa campagna costituiscono le variabili chiave degli ultimi 26 giorni elettorali.

Prezzo della benzina e voti: il grafico più importante di Goldman

Gli analisti Alec Phillips e Abhay Duggirala di Goldman hanno presentato, nel loro rapporto, il grafico più impressionante dell’analisi elettorale: sovrapporre il vantaggio dei Democratici nel voto generale al prezzo medio della benzina al dettaglio negli Stati Uniti.

I dati mostrano che i prezzi della benzina sono saliti rapidamente dai circa 3 dollari/gallone di inizio 2026 fino quasi a 5 dollari/gallone in primavera a causa dello scoppio della guerra in Iran, per poi scendere in estate a circa 4 dollari/gallone e risalire di recente. In parallelo, il vantaggio dei Democratici nel voto generale è cresciuto costantemente da circa 5 a quasi 9 punti percentuali.

La formulazione originale di Goldman è la seguente:

“Il vantaggio dei Democratici si è ampliato progressivamente dopo l’espansione dei prezzi della benzina causata dalla guerra in Iran, con i due set di dati che si muovono recentemente nella stessa direzione.”

Un altro grafico di Goldman mostra che inflazione ed economia sono in cima alle preoccupazioni degli elettori, mentre Trump ha tassi di supporto netto “profondamente negativi” su entrambi i temi — circa -48 per l’inflazione e -33 per l’economia.

Dal 52% al 65%: la probabilità di “ondata” cresciuta rapidamente in un mese

Un mese fa (7 settembre), la probabilità che i Democratici conquistassero entrambi i rami del Congresso aveva raggiunto il massimo storico del 52%. Ora, secondo i dati Polymarket citati da Goldman, la probabilità è salita circa al 65%, mentre quella dei Repubblicani di mantenere la maggioranza alla Camera è scesa sotto il 10%.

Il grafico di Goldman mostra che la curva “vittoria totale Democratica” si è impennata quasi verticalmente a settembre, mentre la probabilità che i Repubblicani tenessero il Senato e i Democratici la Camera (che era il consensus di mercato fino all’autunno scorso) è ormai sotto il 30%.

Cosa significa tutto questo per i mercati? Il chief strategist di Bank of America Merrill Lynch, Michael Hartnett, definisce una completa vittoria Democratica come un evento di “significativa avversione al rischio”, prevedendo che:

• Il mercato azionario scenderà di oltre il 10%

• Il dollaro si indebolirà

• I rendimenti obbligazionari diminuiranno

La strategia preferita di Hartnett per la copertura è short sui titoli finanziari e sul dollaro. Il suo ragionamento principale è che in precedenza gli investitori avevano sostanzialmente ignorato il rischio elettorale. Ora, l’eventualità Democratica è passata dalla situazione incerta del 52% a scenario di base.

Camera dei Rappresentanti: vantaggio Democratico quasi “consolidato”

Vale la pena notare che il risultato della Camera appare quasi scontato secondo i mercati di previsione.

I mercati danno oltre il 90% di probabilità ai Democratici di conquistare almeno 3 seggi netti (basta per raggiungere la maggioranza alla Camera). Attualmente i Democratici hanno un vantaggio di 8,9 punti percentuali nel voto generale rispetto ai Repubblicani; Goldman segnala che, rispetto ai 2,6 punti di margine con cui i Repubblicani vinsero la Camera nel 2024, questa elezione registrerebbe uno swing di circa 12 punti percentuali.

I 29 seggi oggi controllati dai Repubblicani, dove Trump vinse nel 2024 con un margine inferiore a 12 punti, sono esattamente quelli su cui mercati e analisti prevedono che possano esserci ribaltamenti.

Riguardo la riorganizzazione decennale dei collegi, su cui i Repubblicani puntano molto, Goldman è conciso e diretto: “Nel complesso, la redistribuzione dovrebbe incrementare di poco i seggi netti dei Repubblicani.” Attualmente, i mercati di previsione danno ai candidati Democratici almeno il 50% di probabilità di vittoria in 25 seggi oggi Repubblicani, e ne servono appunto 3 seggi netti per la maggioranza.

Va rimarcato che, sebbene “i Repubblicani spendano di più nelle principali competizioni uno contro uno alla Camera”, questi fondi vengono spesi in distretti dove il mercato già prevede che perderanno.

Senato: il “lancio della moneta” dietro il 65% di probabilità

La situazione al Senato è molto più complessa rispetto alla Camera, e rappresenta la vera fonte di incertezza.

I Democratici hanno attualmente 47 seggi e devono conquistarne 4 per raggiungere la maggioranza al Senato. I mercati di previsione attribuiscono una probabilità del 65% che i Democratici ottengano la maggioranza. Secondo i grafici di Goldman, i Democratici sono in vantaggio in quasi tutti i seggi cruciali tranne che in Nebraska e South Carolina, ma la maggior parte dei vantaggi rientra nel margine di errore.

Goldman fa convergere la probabilità complessiva di vittoria al Senato verso la probabilità dei cosiddetti “seggi marginali”, ritenendo ciò “suggerisca maggiore fiducia del mercato che i Democratici abbiano diverse strade verso la maggioranza, o maggiore correlazione tra i diversi collegi, o entrambe le cose”.

Attualmente, il seggio marginale che decide se i Democratici otterranno il 51º seggio è l’Ohio. Altri stati chiave da monitorare: Alaska, Texas, Ohio, Maine, Iowa, Kansas—tutti seggi detenuti dai Repubblicani, per la maggior parte in aree tradizionalmente “rosse”.

La risposta tardiva dei Repubblicani: 240 milioni di dollari nelle ultime due settimane

Se i Repubblicani dovessero riuscire nel ribaltone, sarebbe una “rimonta a suon di soldi”.

Secondo Goldman, il vantaggio di spesa dei Repubblicani al Senato supera ora i 200 milioni di dollari, vantaggio emerso solo recentemente: durante tutta l’estate i Democratici hanno superato i Repubblicani nella spesa elettorale per il Senato, finché i Repubblicani non hanno effettuato il sorpasso a settembre, ampliando poi il distacco. Nelle ultime due settimane, i Repubblicani hanno speso 240 milioni di dollari, contro i 130 milioni dei Democratici, ovvero circa 1,85 volte tanto.

Interessante notare la direzione dei fondi: i Repubblicani hanno destinato 8 milioni in Kansas e 5 milioni in South Carolina in spese difensive, per un totale di 13 milioni—nessuno spenderebbe tale cifra su collegi ritenuti sicuri.

Tuttavia, Goldman segnala che l’efficacia di questi investimenti è ridotta da due fattori:

1. I Super PAC pagano tariffe pubblicitarie superiori rispetto agli acquisti diretti dei candidati, e gran parte delle spese Repubblicane proviene proprio da PAC;

2. Le inserzioni acquistate a ridosso del giorno del voto costano di più, e i Repubblicani hanno concentrato le spese negli ultimi giorni, mentre i Democratici hanno acquistato in anticipo.

Inoltre, in Ohio, Maine e North Carolina le richieste di voto per corrispondenza tendono più ai Democratici rispetto al 2024, benché Goldman avverta che si tratta solo del 25% circa delle schede postali complessive (secondo i dati delle elezioni di metà mandato 2022).

Le cautele di Goldman: i precedenti storici suggeriscono che il vantaggio Democratico possa essere sovrastimato

Goldman non accetta pienamente l’ottimismo dei mercati di previsione, elencando nel rapporto due importanti avvertimenti storici:

Primo: nella storia, la probabilità di una vittoria travolgente dell’opposizione tende a ridursi man mano che si avvicina il giorno delle elezioni. Goldman analizza il trend delle elezioni di metà mandato del 2002, 2006, 2010, 2018 e 2022, riscontrando che “la probabilità di una vittoria dell’opposizione scende in media di circa 5 punti percentuali poco prima del voto”. Prendendo come base l’attuale 63% di probabilità di “ondata Democratica”, la storia suggerisce una probabilità finale di circa 58%—ancora elevata, ma molto meno confortevole.

Secondo: in passato i sondaggi hanno sistematicamente sovrastimato le prestazioni Democratiche negli stati repubblicani. Goldman mostra che “nelle elezioni di metà mandato i sondaggi tendono a sottostimare i Democratici negli stati Democratici e a sottostimare i Repubblicani negli Stati ‘rossi’”, in linea con il fenomeno per cui gli elettori tornano a schierarsi col proprio partito nell’ultima fase. Il modello è più evidente negli ultimi dati: R² = 0,65 tra 2018-2022, contro 0,26 per l’intero periodo 2002-2022.

Ciò mette direttamente in discussione il vantaggio Democratico in Iowa, Kansas, Maine, Ohio, Texas, Alaska. Una delle risposte di Goldman: a 26 giorni dal voto, il bias nazionale medio nei sondaggi Senatoriali è di soli 0,4 punti a favore dei Democratici, quindi il bias complessivo non è elevato—ma la conquista della maggioranza passa proprio da quegli stati rossi.

La vera variabile chiave: il prezzo del petrolio, non i sondaggi

La conclusione di Goldman punta verso una chiara logica di investimento: nei prossimi 26 giorni sarà il mercato energetico, più che i sondaggi, a meritare la massima attenzione.

Attualmente il mercato dell’energia è colpito da più shock in contemporanea:

• La guerra in Iran continua a causare tensioni nello Stretto di Hormuz, con i media statali iraniani che riportano nuovi attacchi a petroliere a sud dello stesso;

• Trump ha annunciato su Truth Social che “non ci saranno attacchi all’Iran prima delle elezioni di metà mandato”; dopo un temporaneo calo, i prezzi sono rimbalzati in seguito a nuovi attacchi a petroliere;

• L’uragano Isaias ha chiuso il 63% della produzione offshore del Golfo del Messico USA, avverte Jefferies: “Si tratta di uno shock all’offerta che si aggiunge ad un sistema già in tensione a causa della guerra in Iran”; i prezzi del diesel sono saliti a 6,30 dollari/gallone, contro i soli 3,68 dollari/gallone dell’anno scorso.

Goldman conclude che, se il rapporto tra prezzi della benzina e risultati elettorali osservato nei grafici si mantenesse, alla Casa Bianca servirebbe un serbatoio pieno a buon mercato, non l’ennesima campagna pubblicitaria.

La logica “long” dei Democratici: vantaggio solido e in crescita nel voto generale, preferenza postale per i Democratici, molteplici strade verso il 51° seggio, prezzi della benzina nuovamente in aumento.

La logica “long” dei Repubblicani: vantaggio di spesa quasi doppio nelle campagne (anche se tardivo), storicamente la probabilità di ondata si riduce nei giorni precedenti il voto di circa 5 punti percentuali, e fenomeno del “ritorno a casa” degli elettori negli stati rossi.

L’elemento decisivo, quello che nessuna delle due parti può comprare con la pubblicità, sarà il prezzo del petrolio e della benzina proprio il giorno delle elezioni del 3 novembre.