Il rendimento dei Treasury USA rimane elevato, il mercato attende questa settimana il CPI e Waller: scommesse sulla ripresa dei rialzi dei tassi a dicembre.

Secondo quanto riportato da Jinse Finance APP, il mese scorso la Federal Reserve ha approvato all'unanimità un aumento dei tassi di interesse, facendo impennare bruscamente i rendimenti dei Treasury statunitensi; la scorsa settimana invece sono rimasti sostanzialmente invariati, oscillando vicino ai massimi degli ultimi 24 anni. Per la nuova settimana, gli investitori aspettano due cose: nuovi dati e accenni del presidente della Federal Reserve, Kevin Walsh, riguardo alla rapidità con cui la Fed continuerà ad aumentare i tassi.

Le vendite sono frenate dai dati sull’occupazione, i rendimenti restano su livelli elevati

Questa ondata di vendite di obbligazioni è stata contenuta dal netto rallentamento della crescita dell’occupazione emerso dall’ultimo rapporto non agricolo. Ciò ha portato i trader a prevedere che la Federal Reserve manterrà i tassi invariati nella prossima riunione di fine ottobre—pur continuando ad aspettarsi un aumento di 25 punti base a dicembre e altri due rialzi entro la fine del 2027.

Secondo le notizie, il rendimento dei Treasury a 10 anni il 7 ottobre ha raggiunto intraday il 5,364%, il livello più alto dal 2002, mentre quello a 30 anni ha toccato il 5,696%; dall’inizio dell’anno, il rendimento a 10 anni è salito di circa 120 punti base, rendendo il terzo trimestre il peggiore per i Treasury dall'inizio del 1994.

Il rischio è asimmetrico: un CPI più alto è molto più problematico di uno più basso

L’asset allocation attuale sta aumentando un certo tipo di rischio: se l’Indice dei Prezzi al Consumo (CPI) di settembre dovesse superare le aspettative, potrebbe riaccendere la fase di vendita, perché ciò costringerebbe la Federal Reserve a considerare una stretta più aggressiva.

Molly Brooks, stratega senior per i tassi USA di TD Securities, ritiene che i rischi della pubblicazione del CPI siano asimmetrici—un dato più elevato potrebbe indicare la necessità per la Fed di accelerare il ritmo di inasprimento; mentre un dato più debole o in linea con le attese continuerebbe a supportare l’approccio cauto attuale della Federal Reserve.

Il CPI di settembre sarà pubblicato mercoledì 14 ottobre: secondo le indagini tra gli economisti, ci si aspetta un aumento mensile dello 0,6%, superiore allo 0,4% precedente; escludendo i prezzi volatili di alimentari ed energia, il core CPI su base mensile dovrebbe rallentare dallo 0,3% allo 0,2%. Entrambi gli indicatori annui sono previsti in aumento: generale al 3,6%, core al 2,5%.

La finestra di Walsh: l’ultima settimana prima del periodo di silenzio

Walsh parteciperà giovedì a una discussione durante l’assemblea annuale del Fondo Monetario Internazionale (IMF) a Bangkok, Thailandia. Altri due funzionari di spicco—il membro del consiglio della Federal Reserve Christopher Waller e la presidente della Federal Reserve di Cleveland Beth Hammack—terranno anch’essi degli interventi. La Federal Reserve entrerà nel periodo di silenzio delle comunicazioni da sabato, in vista della riunione di politica monetaria che terminerà il 28 ottobre.

Brooks ha dichiarato: “Questa sarà l’ultima settimana prima del periodo di silenzio, quindi le dichiarazioni della Fed dopo il CPI aiuteranno il mercato a ridurre l’incertezza sui risultati della prossima riunione.” Ha inoltre aggiunto: “Walsh probabilmente continuerà a evitare indicazioni prospettiche precise, e il mercato si aspetta esattamente questo.”

I future sui tassi di interesse attualmente indicano una probabilità di circa l’80% che i tassi restino fermi nella riunione di ottobre; dopo che i nuovi posti di lavoro non agricoli a settembre sono stati solo 29 mila, la probabilità di un rialzo a ottobre è scesa dal 70% circa al 20%-25%. Waller aveva dichiarato l’8 ottobre che non è “necessario aumentare i tassi a ogni riunione”—segnale interpretato dal mercato come una possibile pausa a ottobre. Inoltre, il mercato obbligazionario sarà chiuso lunedì per festività pubblica, mentre la borsa americana rimarrà aperta come di consueto.