Il rapporto sugli utili del terzo trimestre di UnitedHealth (UNH.US) sta per essere pubblicato: le opzioni scommettono su una volatilità del 6,5%, gli strateghi consigliano di “vendere a breve e acquistare a lungo” per ridurre i costi

Secondo quanto riportato da Zhitong Caijing APP, UnitedHealth (UNH.US) pubblicherà i risultati del terzo trimestre prima dell'apertura del mercato statunitense di martedì; il mercato delle opzioni prevede una volatilità del prezzo delle azioni del 6,5% intorno ai risultati. Michael Khouw, stratega del Tidal Financial Group, afferma che l'elevato prezzo delle opzioni offre opportunità per gli operatori: vendere premi di opzioni di novembre per finanziare l'acquisto di opzioni call di gennaio dell'anno prossimo a un costo inferiore.

Valutazione delle opzioni: volatilità implicita del 6,5% intorno ai risultati

"L'unica cosa forse più costosa dell'assicurazione sanitaria è il costo di copertura per le azioni delle compagnie di assicurazione sanitaria". Khouw cita UnitedHealth come esempio.

Egli afferma che le opzioni indicano una variazione di prezzo del 6,5% per le azioni UnitedHealth intorno ai risultati, con una volatilità implicita di circa il 40%, circa il doppio della volatilità reale delle azioni, che è del 20%. Questa è la seconda maggiore volatilità implicita degli ultimi due anni. Si segnala che, dopo le ultime otto pubblicazioni dei risultati, il titolo è sceso cinque volte, inclusi cali vicini al 20% dopo i risultati di gennaio e aprile 2025.

Scomposizione della strategia: vendere opzioni di novembre, acquistare call di gennaio prossimo anno

Khouw suggerisce di utilizzare una strategia "short premium": vendere due opzioni di novembre, incassando 10,60 dollari per azione, per compensare in parte il costo della call di lunga durata.

Nello specifico, la strategia consiste nell'acquistare una call con scadenza gennaio 2027 e strike a 400 dollari, al costo di 18,20 dollari per azione; contemporaneamente, vendere una call con scadenza novembre e strike a 420 dollari, incassando 5,80 dollari per azione; e vendere una put sempre con scadenza novembre e strike a 340 dollari, incassando 4,80 dollari per azione. Il costo netto finale è pari a 7,60 dollari per azione, ovvero 760 dollari per ogni contratto, riducendo così di circa il 58% il costo iniziale della call.

Quali sono i rischi in caso di forte variazione del prezzo delle azioni?

Se alla scadenza di novembre il prezzo di UnitedHealth si trova tra 340 e 420 dollari: le opzioni short di breve termine scadranno. Il punto di pareggio per la call di gennaio sarà 407,60 dollari.

Se il prezzo di UnitedHealth scende sotto i 340 dollari: la put venduta potrebbe obbligare il venditore ad acquistare le azioni a 340 dollari; tenendo conto della spesa netta di questa operazione, il costo effettivo sarà di circa 347,60 dollari per azione.

Khouw osserva che negli ultimi cinque anni il prezzo delle azioni UnitedHealth è rimasto sostanzialmente invariato, inferiore del 12%-13% al punto medio del range massimo-minimo degli ultimi due anni. L'azione ha un P/E forward di circa 17 volte, non includendo aspettative di ripresa. Secondo lui, l'obiettivo di crescita degli utili del 13%-16% della società è raggiungibile, ma l'aumento dei costi sanitari rappresenta un ostacolo.

Khouw menziona anche le tendenze di abbonamento. Il numero di iscritti sul mercato ACA ("Affordable Care Act" - Legge sulla Cura Accessibile) sembra destinato a diminuire, anche se questo segmento è più piccolo rispetto a Medicare federale e assicurazioni commerciali. Il numero di iscritti alle assicurazioni commerciali crescerà di circa il 2,9% tra il 2024 e il 2025, mentre i totali di Medicare federale aumenteranno del 4,5%. La crescita delle assicurazioni commerciali supera quella del mercato del lavoro americano, che avanza circa dell'1,4%.

Previsioni prima dei risultati del Q3 di UnitedHealth

Khouw prevede che UnitedHealth registrerà ricavi per 111,49 miliardi di dollari nel terzo trimestre, in calo dello 0,5% su base trimestrale; l'EBITDA è stimato a 6,47 miliardi di dollari, in calo del 28%; l'EBIT è atteso a 5,44 miliardi di dollari, in calo del 32%; l'utile per azione secondo GAAP è previsto in calo del 36,81% su base trimestrale.

Le previsioni di Fiscal.ai su base annua indicano ricavi a 112,4 miliardi di dollari, rispetto ai 113,2 miliardi del periodo precedente; EBITDA a 6,45 miliardi, sopra i 5,25 miliardi dell'anno scorso; utili per azione a 3,06 dollari, contro i 2,92 dollari di un anno prima.

TD Cowen ha tagliato il target price di UnitedHealth da 430 a 402 dollari, indicando però un potenziale rialzo del 6% e ha confermato il rating “buy”. L'istituto si aspetta che la società fornisca un primo commento sulle attese di EPS per il 2027 durante la pubblicazione dei risultati.

Divergenza nell'iscrizione ai Medicare Advantage negli Stati Uniti

Per quanto riguarda l'attività assicurativa, diversi analisti hanno confrontato la struttura degli iscritti nei vari piani Medicare Advantage (MA) delle diverse società.

Piper Sandler osserva che, secondo i dati di iscrizione al settembre 2026, il 66,8% dei membri UnitedHealth ha aderito a piani a quattro stelle o superiore, definendo la resilienza della società “impressionante” e sottovalutata. Oppenheimer sottolinea che nel 2027 la quota di membri in piani a quattro stelle o superiore scenderà del 15% per UnitedHealth, contro -10% per Elevance Health, -15% per CVS Health e -9% per Centene. Per Humana, invece, la quota passa dal 42% di un anno fa al 95%.

Piccoli investitori e analisti di Wall Street ottimisti su UnitedHealth

Su Stocktwits, il sentiment degli investitori retail su UnitedHealth è passato in un giorno da “ottimista” a “estremamente ottimista”, con un picco del 1680% nel volume dei messaggi nelle 24 ore.

Secondo i dati di Tipranks, nel complesso gli analisti di Wall Street restano ottimisti su UnitedHealth, con un rating consenso “Strong Buy” e un prezzo obiettivo medio di 485,00 dollari, il 28% sopra rispetto all'ultimo prezzo di chiusura.

Al momento della pubblicazione, UnitedHealth guadagna l'1,46% nel pre-market. Dall'inizio dell'anno il titolo è salito del 17%.