La stagione delle trimestrali della borsa coreana inizierà la prossima settimana; JPMorgan afferma che le azioni dello storage sono entrate nella “stagione del reset delle aspettative” e che il ritracciamento offre opportunità di acquisto.

Il team di ricerca sulle azioni Asia-Pacifico di JPMorgan ritiene che la stagione degli utili del terzo trimestre in Corea inizierà ufficialmente nella settimana del 19 ottobre. Il recente forte calo dei titoli dei chip di memoria sta creando opportunità di acquisto di medio termine e i settori tecnologico e finanziario sono destinati a diventare i principali protagonisti di questa stagione degli utili.

Secondo l'ultimo report pubblicato il 15 ottobre dagli analisti di JPMorgan, tra cui Jay Kwon, la scorsa settimana i risultati preliminari di Samsung Electronics sono stati in linea con le attese, quelli di LG Electronics sono stati inferiori al previsto, mentre quelli di LG Energy Solution hanno superato le aspettative: questi tre segnali anticipatori hanno fissato il tono per il ciclo degli utili in corso.

Il report sottolinea che Jay Kwon, dopo aver incontrato più di cento investitori asiatici, ha evidenziato che i titoli di memoria sono scesi circa del 6% nell’ultimo mese e circa del 15% negli ultimi tre mesi, mentre nello stesso periodo il Philadelphia Semiconductor Index (SOX) è salito circa del 10% e poi sceso circa del 4%. Questo divario sta offrendo un interessante punto di ingresso in termini di rischio/rendimento per il trading di duration.

A causa dell'inflazione americana superiore alle attese durante la notte scorsa, sommata alle preoccupazioni riguardo a una possibile bolla di valutazione sull’intelligenza artificiale, la borsa coreana ha subito un nuovo crollo: i giganti dei chip Samsung Electronics e SK hynix hanno registrato perdite particolarmente rilevanti. Al momento della pubblicazione, sia Samsung Electronics che SK hynix segnano circa -10%.

Perché i titoli di memoria sono al centro delle scelte: stagione di reset delle attese e logica del trading di duration

Nelle ultime due settimane Jay Kwon ha incontrato più di cento investitori asiatici a Singapore, Kuala Lumpur e Hong Kong. L’esito delle sue indagini ha evidenziato una divergenza chiave: esiste un netto scollamento tra le conclusioni di tipo top-down sulla sostenibilità della spesa AI e quelle di tipo bottom-up basate sui dati fondamentali di domanda e offerta della memoria. Il sentiment degli investitori appare profondamente diviso.

JPMorgan aveva già definito il terzo trimestre come “stagione di reset delle attese” e ha sottolineato che le azioni di memoria potrebbero continuare a essere volatili nel breve termine, in quanto mancano attualmente catalizzatori di immediato impatto. Dal punto di vista dei dati: i titoli di memoria sono scesi di circa il 6% nell’ultimo mese e circa il 15% negli ultimi tre mesi, mentre il Philadelphia Semiconductor Index è salito di circa il 10% e sceso di circa il 4% nello stesso periodo, marcando così un contrasto evidente tra l’andamento dei due comparti.

Tuttavia, secondo JPMorgan, proprio questa divergenza di sentiment e di prezzo rappresenta un buon punto d’ingresso per il cosiddetto “trading di duration”, ovvero una scommessa sulla logica di medio termine secondo la quale il ciclo rialzista della memoria sarà “più lungo e più intenso”. Jay Kwon afferma che, da una prospettiva di medio termine, il rapporto rischio/rendimento è ora favorevole e suggerisce agli investitori di accumulare durante il recente calo.

Sulla base di queste valutazioni, JPMorgan indica i titoli da sovrappesare nei prossimi sei mesi: Samsung Electronics e SK hynix (core della memoria), Kioxia (memoria), Samsung Electro-Mechanics (MLCC e substrati), ISU (AI PCB) e ISC (socket di test).

Questa selezione copre i chip di memoria propriamente detti e i segmenti upstream e downstream collegati, riflettendo l’approccio sistematico di JPMorgan verso una ripresa di medio termine dell’intera filiera della memoria, e non solo una scommessa su una singola fase della catena.

Condizioni di validazione e limiti della tesi

JPMorgan ha inoltre delineato il framework di verifica per le valutazioni sopra riportate.

• Sul piano dei risultati, sarà necessario verificare se i risultati dei settori tecnologico e assicurativo, pubblicati a partire dalla settimana del 19 ottobre, saranno migliori rispetto a quelli considerati negativi.
• Sul piano dei meccanismi, le variazioni marginali dei prezzi spot delle memorie, degli ordini AI e dei capital expenditure saranno indicatori chiave da monitorare per sostenere la tesi del “ciclo rialzista prolungato".

JPMorgan ritiene che anche le condizioni di falsificazione siano chiare: se la domanda e l’offerta di memoria dovessero continuare a indebolirsi, se i catalizzatori continueranno a mancare o se i risultati pubblicati dovessero subire diffusi tagli, la banca dichiara che il giudizio espresso dovrà essere rivisto. La finestra di verifica coincide con la stagione degli utili tra il 19 ottobre e i primi di novembre 2026.