La fusione tra Tesla e SpaceX: Wall Street afferma che è inevitabile, ma Musk dice che non è ancora certo

Akash Sriram

Reuters, 21 ottobre - Elon Musk ritiene che la fusione tra Tesla TSLA.O e SpaceX SPCX.O sarebbe “altamente vantaggiosa”, ma la decisione non spetta a lui: due comitati speciali ai quali non può partecipare, oltre a quello che definisce “un’alta soglia” nel voto degli azionisti di Tesla, rappresentano ostacoli sul percorso della fusione.

Questa tensione attraversa tutta quella che molti analisti definiscono un’operazione “inevitabile”. Musk si definisce “parte in conflitto di interessi” e afferma che, nonostante Wall Street preveda che l’accordo venga raggiunto entro la fine del prossimo anno, i due comitati non hanno ancora concordato i termini e la fusione non è certa.

Il prezzo delle azioni SpaceX è salito del 9%, mentre Tesla è cresciuta dell'1% nelle negoziazioni pre-mercato.

SpaceX e Tesla stanno sviluppando insieme lo stabilimento di chip Terafab e, attualmente, le attività legate all’intelligenza artificiale rappresentano oltre la metà dei ricavi di SpaceX. Si prevede di investire altri 35-40 miliardi di dollari nel quarto trimestre per un’ulteriore espansione.

“Credo che la fusione tra Tesla e SpaceX abbia perfettamente senso. Ha una rilevanza strategica significativa dato che entrambe le aziende stanno rapidamente migrando verso l’intelligenza artificiale e sistemi autonomi, e ciascuna ha importanti progetti infrastrutturali in fase di sviluppo”, ha dichiarato Justus Parmar, CEO di Fortuna Investments e investitore di entrambe le società.

“Inoltre, questa operazione eviterebbe la duplicazione degli sforzi, permetterebbe a Musk di risparmiare tempo evitando di dividersi tra le due aziende e ridurrebbe i notevoli costi di gestione, legali e amministrativi che affliggono le aziende quotate.”

Gli analisti sottolineano che l’aumento esponenziale delle spese in capitale per l’intelligenza artificiale e le infrastrutture spaziali rischia di pesare sul flusso di cassa di SpaceX, mentre una società risultante dalla fusione potrebbe fronteggiare questa pressione attraverso la condivisione dei servizi e il finanziamento congiunto con Tesla.

Hanno inoltre evidenziato che, durante la presentazione della Roadster la scorsa settimana, una Tesla con propulsori SpaceX ha eseguito un salto acrobatico oltre un camion, fatto che è stato visto come segnale delle possibili realizzazioni future della compagnia combinata.

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Il voto di Tesla è l'ostacolo chiave

Il controllo potrebbe essere una delle motivazioni di Musk per promuovere la fusione. Attraverso azioni a voto super-maggiorato, Musk detiene circa l’85% dei diritti di voto in SpaceX, mentre in Tesla la sua quota scende a circa il 20%.

Secondo Bill Birmingham, direttore della ricerca presso REX Financial, dopo la fusione il miliardario potrebbe raggiungere circa il 57% dei diritti di voto.

Il fondatore di Dialectic, Ryan Zurrer, ritiene che, con il rapporto di scambio proposto da Barclays di 0,7:1 (ogni azione SpaceX viene scambiata con una azione Tesla), Musk otterrebbe il 58% dei diritti di voto.

Al momento non c’è ancora un accordo sul rapporto di scambio. Zurrer afferma che, se Musk vendesse una quota maggiore, sarebbe necessario un rapporto vicino allo 0,6 per mantenere il controllo, e nota che “la maggiore barriera sarà il gioco tra il voto degli azionisti Tesla e quello degli incentivi personali di Elon”.

Musk afferma che da parte di Tesla serve il sostegno della maggioranza di tutte le azioni, non solo di quelle votate; ogni scheda non votata sarebbe quindi un ostacolo all’operazione. Gli analisti hanno già indicato il tasso di partecipazione come un rischio e hanno segnalato che le schede dei broker non espresse all’assemblea degli azionisti dell’anno scorso potrebbero essere un fattore cruciale per l’esito della fusione.

Dopo il voto si porrebbero poi questioni di governance e regolatorie. Quando Tesla ha acquisito SolarCity nel 2016, dopo una lunga battaglia legale, il tribunale del Delaware ha infine approvato l’operazione, osservando però che Tesla avrebbe dovuto costituire un comitato indipendente.

“Qualsiasi operazione in cui la stessa persona controlli entrambe le parti scatenerà dure critiche sulla governance aziendale”, afferma Josh Gilbert, capo economista per l’area Asia-Pacifico di eToro.

Oltre alle questioni procedurali, anche la logica industriale potrebbe essere decisiva. Secondo Ipek Ozkardeskaya, senior analyst presso Swissquote, se Tesla dovesse trovare collaborazioni più vantaggiose sull’AI con altri partner, l’operazione “potrebbe essere respinta dagli investitori”.

Tesla pubblicherà i risultati del terzo trimestre dopo la chiusura della Borsa. Gli analisti seguiranno da vicino, nei documenti normativi che precederanno l’assemblea annuale degli azionisti del 3 dicembre, tutte le informazioni relative alle trattative di fusione che saranno rese note dal produttore automobilistico.

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