NvidiaのAIブームはクラウド大手によって加速、中国の規制強化で足止め

Nvidia Corp. (NVDA.O)は、2025年第2四半期の売上高が前年同期比56%増加したと発表しました。これは、クラウドプロバイダーが生成AI技術を支えるインフラを拡大するために、同社の人工知能（AI）チップへの強い需要が牽引したものです[2]。同社は第3四半期の売上高を540億ドル（プラスマイナス2%）と予測しており、ウォール街の平均予想である531.4億ドルを上回っています[2]。この予測は、中国へのH20チップの出荷が一切なかったにもかかわらず発表されており、第2四半期には中国拠点の顧客へのH20の販売はなかったと同社は述べています[2]。

Nvidiaのデータセンター部門の売上高は第2四半期に410億ドルに達し、その約半分が大手クラウドサービスプロバイダーによるものでした[2]。同社はAIブームの恩恵を大きく受けており、Meta Platforms (META.O)やMicrosoft (MSFT.O)などの大手テック企業がAIインフラに多額の投資を行い、その支出の多くがNvidiaのチップに向けられています[2]。この需要は、過去2年間のS&P 500指数の上昇を牽引する主要な要因となっており、ウォール街ではAI関連株を中心とした「ピック＆ショベル」取引が活発化しています[2]。

強力な財務実績にもかかわらず、Nvidiaは米中間の貿易戦争の板挟みとなっています。前例のない取引として、Nvidiaは米国大統領Donald Trumpとの合意により、中国での一部売上の15%を政府に支払う代わりに、同国へのH20チップ販売を制限していた規制の撤回を受け入れました[2]。しかし、北京当局は安全保障上の懸念から国内企業にこれらのチップの輸入を警告し、NvidiaによるH20チップの生産停止につながりました[2]。

この地政学的緊張は、昨年の売上高の13%を占めていたNvidiaの中国事業に影響を与えています。第2四半期については、米国の承認が四半期末近くに下りたことや中国側の反発により予測が複雑化したため、多くのアナリストは中国でのH20販売による収益を織り込んでいませんでした[3]。5月、Nvidiaは規制によって7月四半期の売上が80億ドル減少すると見積もり、直前の3カ月間で45億ドルの損失計上につながりました[3]。

アナリストによると、Nvidiaは中国向けチップに関する連邦政府との取引により、粗利益率が5～15ポイント低下する可能性があります[3]。同社の調整後粗利益率は、第2四半期にほぼ4ポイント低下して72.1%となり、10月四半期にはさらに約2ポイント縮小して73.2%になると予想されています[3]。一方、中国国内の半導体企業であるCambriconなどがNvidiaの代替として台頭しており、Cambriconは上半期に過去最高の利益を記録し、売上高は前年同期比4,000%以上増の28.8億元（4億270万ドル）、純利益は過去最高の10.4億元となりました[4]。

Nvidiaの財務実績と市場での地位は、同社が地政学的課題を乗り越え、AIチップ市場でのリーダーシップを維持する中で、投資家から大きな注目を集めています。Goldman SachsのJames Schneiderのようなアナリストは、製品リーダーシップ、多様な顧客基盤、成長見通しに対する魅力的なバリュエーションを理由に、Nvidiaの「買い」評価を繰り返しています[1]。同社が第3四半期の決算発表を控える中、市場は進化する貿易動向への対応や、現在の成長軌道を維持できるかどうかに注目しています。

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