a16zパートナーの10年アドバイス：新たなサイクルでは、この3つのことに集中すべき

Original Article Title: Preparing for the Pitch with Arianna Simpson

Original Source: a16z crypto

Original Compilation and Translation: Portal Labs

Web3の世界では、サイクルは例外ではなく常態です。強気相場と弱気相場の交代は、資本の潮流や自然の季節の移り変わりのようなものです。創業者にとって最大の課題は、次の転換点を予測することではなく、浮き沈みの中で生き残り、時には逆風の中で長期的な価値を創造することにあります。

最近、a16z cryptoのパートナーであるArianna Simpsonが、暗号業界で10年以上にわたる投資経験をポッドキャストで共有しました。Bitcoinのホワイトペーパーに感銘を受けたことから、ステーブルコインのプロダクトマーケットフィット、CryptoとAIの交差点、そして創業者へのアドバイスまで幅広く語られています。

これらの観察や経験は、シリコンバレーだけでなく、Portal Labsの見解によれば、中国のWeb3創業者や高額資産投資家にとっても貴重な洞察と参考になります。

サイクルの本質

Ariannaが暗号業界に足を踏み入れたきっかけは、10年以上前に初めてBitcoinのホワイトペーパーを読んだときの衝撃でした。しかし、彼女を本当に引き留めたのは一時的な熱狂ではなく、その後10年にわたって目撃した浮き沈みでした。彼女はBitcoinの誕生、DeFiのブーム、NFTの熱狂、そしてその後のバブルや冷却期を経験しました。このような長期的な観察の中で、彼女は次第に明確な認識を持つようになりました。すなわち、暗号業界は直線的な成長を遂げるのではなく、激しい波の中で進み、感情と資本が交互に流出入するということです。

そのため、彼女は「次のトレンドを予測する」ことから「逆風の中で構築している人を見極める」ことへと焦点を移しました。彼女の投資アプローチは、最良の創業者が何をしているかを追うことに近いです。最も優れた創業者がステーブルコインに集まれば、資金もそこに向かうべきですし、最先端のチームがCrypto × AIやDePINに投資し続けるなら、新たな価値のフロンティアがそこに形成されることが多いのです。最初に壮大な仮説を立ててからプロジェクトを探すのではなく、最前線のビルダーの方向性に基づいて自分の世界観や資本配分を調整するのです。

中国のWeb3創業者や高額資産投資家にとって、このアプローチは「サイクル予測」よりも実践的です。創業者にとって、冷却期は言い訳ではなくフィルターです。拍手がなくても何年もプロダクトやスタックを前進させられるなら、方向性もチームも正しい証拠です。資金配分者にとって、本当に評価すべきはテーマの熱度ではなく、困難な時期にもチームがスピード、規律、ミッション密度を維持できるかどうかです。「人を評価し、長期的な実行を観察し、その後バリュエーションを議論する」という順序は、どんな短期的な物語も超越できます。

ステーブルコイン

ステーブルコインに注目しましょう。Ariannaの評価は非常にシンプルです。現在注目の中心となっている理由は、新たな投機ストーリーがあるからではなく、実際に両端で使われているからです。消費者は国境を越えた送金や現地通貨のボラティリティヘッジに使い、企業は決済や資金配分、売掛金・買掛金の橋渡しに使っています。さらに重要なのは、過去1年半でスピードとコストという2つのインフラ「バルブ」がついに開かれ、ステーブルコインが想像上の決済ネットワークから現実の決済レイヤーへと移行したことです。

これは中国のWeb3創業者や高額資産家にとって特に重要です。グローバル展開するチームにとって、本当のボトルネックはプロダクトではなく資金の流れです。東南アジアのタグ付きチーム、アフリカのノード管理者、ラテンアメリカのチャネルパートナーに、安定的かつ安価でトレーサブルに資金を送るにはどうするか。海外顧客が複雑な法人プロセスなしで支払いできるようにするにはどうするか。ドル環境で定期的な売掛金を管理し、現地通貨環境で為替リスクをコントロールするにはどうするか。ステーブルコインの価値は「コイン」ではなく「レール」にあります。資金の入出金、本人確認、照合レシート、税務監査証跡を監査可能なトラックに標準化すれば、クロスボーダービジネスの複雑さは大幅に減少します。

もちろん、発行者はますます増えますが、ユーザーがすべての新しいシンボルを負担することはありません。Ariannaの直感では、短期的にはステーブルコインが乱立しますが、長期的には「鱗のある、評判の良い、エコロジカルな」少数のステーブルコインに収束します。さらに、フロントエンドの体験は抽象化され、ユーザーは特定の通貨をほとんど意識せず、バックエンドでは「レール間の相互作用」によって自動的にクリアリングと決済が完了します。

つまり、次のステーブルコイン発展フェーズでは、「自分も発行したい」という衝動にエネルギーを浪費せず、より実用的な設計、例えばビジネスプロセス、リスク管理、財務システムを徹底的に「ステーブルコインネイティブ」な状態に安定化させることに注力すべきです。あなたのプロダクトが、ドル建てで価格設定され、ステーブルコインで決済され、オンチェーンで照合される経路で自然に動作できるなら、クロスボーダー効率と信頼性は同業他社の中で際立つでしょう。

高額資産家にとって、ステーブルコインは新たなキャッシュマネジメントツールであり、グローバル流動性の「低摩擦チャネル」です。しかし、これはリスクフリーという意味ではありません。ポートフォリオレベルでは、「流動性回転」や「現地通貨ボラティリティヘッジ」のためにオンチェーントラックを確保することが、より先見的なポートフォリオヘルス戦略です。簡単に言えば、2つの原則：カウンターパーティを慎重に選び、カストディとウォレットを分散させること。「コンプライアンスと説明可能性」を最初の制約とし、土壇場のタスクにしないことです。

Crypto × AI × DePIN

Ariannaは、スーパーサイクルは単一のテクノロジーによって駆動されるのではなく、複数のカーブが同じ時間ウィンドウで共鳴・重なり合うことで生まれると強調します。今日最も明確な組み合わせは、cryptoの分散型インセンティブ、AIの集中型計算力とデータ飢餓、そしてDePINのリアルワールドリソースアレンジメントです。

これを中国の創業者の言葉に翻訳すると：

私たちのハードウェアサプライチェーン、製造・展開、エッジノードのエンジニアリング組織には、長期的な経験の蓄積があります。もし「貢献—メトリクス—支払い」のチェーンをステーブルコインでつなぎ、リアルワールドのデータやリソースをオンチェーン化するインセンティブを与え、それらのリソースをAIが消費可能な標準化プロダクト（データセット、アノテーション、帯域幅、ストレージ、推論タイムスライス）にパッケージ化できれば、「サプライサイドプラットフォーム」を創出するチャンスがあります。これはトークノミクスのプレゼンテーション的アプローチではなく、真剣なオペレーション重視のアプローチです。メトリクス定義、不正防止策、決済頻度、紛争解決、レピュテーションシステム——すべてエンジニアリングが必要です。

もう一つ重要なのは「真正性」です。ディープフェイクコンテンツの存在自体は恐ろしいことではなく、検証不可能な環境こそが恐ろしいのです。検証可能なタイムスタンプ、生成経路、デバイス署名、オペレーターのトレーサビリティは、将来のコンテンツやコモディティインターネットの「新しい水道・電気・ガス」です。ブランドのグローバル化、中古取引、ラグジュアリー商品の流通に取り組む中国チームにとって、このインクリメントは手の届く範囲にあります。難しいが正しいことをやりましょう。「真正性の検証可能性」をデフォルトにし、有料オプションにしないことです。

次にAIエージェントを見てみましょう。半成熟のエージェントに「セルフサービスのネットショッピング」のためのクレジットカードを与えるのは無責任ですが、クレジットリミットがあり、可逆的で監査可能なウォレットを与え、定義された戦略（サブスクリプション、API購入、コミッション支払い）の範囲内で一連の取引を完了させるのは現実的です。つまり、「ウォレットがパーミッションシステム」です。本当の応用は、壮大な「万能エージェント」ではなく、縦深型の「限定合理性エージェント」にあります——オンチェーンウォレットでパーミッション、予算、ログ、カウンターパーティを強く制約されたビジネスドメイン内で結びつけるのです。

資金調達とガバナンス

2020～2021年の資金調達環境は、多くのWeb3愛好家に「ピッチデックもモデルも不要、TwitterのDMで投資家が法外な条件を提示してくれる」という誤解を与えたかもしれません。

Ariannaは率直に言います：あれは「夕暮れ時の幻想」であり、常態ではありません。今日こそ基本に立ち返るべきです。精査に耐えうる資料を用意し、メトリクスを正直に提示し、資金調達目標は保守的かつ上振れ余地を持たせて設定すること。まずは合理的なラウンドをクローズし、その後スノーボール式に拡大する方が、最初から5000万ドルを要求して何も得られないより良いのです。

中国の創業者にとって、より現実的な順序は「まず基盤を築き、その後資金を議論する」ことです。まず技術・プロダクトエンジニアリングの耐性——パフォーマンス、リスク管理、可観測性、運用性。次にコンプライアンスと政策経路——KYC/AML、クロスボーダーデータ分割、監査可能な資金・データフロー、税務・請求書のクローズドループ。三つ目は検証可能なビジネスループ——実際の支払い、プラスのユニットエコノミクス、安定した返済リズム。パブリックな物語では「コイン」の話を減らし、サプライサイドインフラに注力しましょう。例えば、DePINで計算力/帯域幅/センサーデータを課金可能なAPIに標準化したり、RWAで既存資産をデジタル化し、コンプライアンス発行・決済プロセスに組み込むなどです。これら三つの側面に証拠チェーンがあれば、マイルストーンに応じて段階的に資金調達し、資金調達がビジネスの方向性を決めることのないようにしましょう。

ガバナンスも常識に立ち返る必要があります。50/50の分割は公平ではなく、怠慢です。エクイティ、取締役会、リザーブドマター、ベスティング期間、クリフ期間、創業者退任条項、知的財産権の帰属——どれも華やかではありませんが、最初の大きな嵐を乗り越えられるかどうかを左右します。Ariannaは「シングルファウンダー」の利点も隠しません——少なくとも自分自身と仲違いすることはありません。Portal Labsは、「パートナー数」にこだわるよりも、「権利と責任リスト」と「コンフリクト解決メカニズム」を明確にし、最悪のシナリオをリハーサルしておくことで、いざという時により速く走れると提案します。

競争と拡大

コピーされることはニュースではありませんが、真っ向勝負にこだわることは問題です。Ariannaのアプローチは、ナラティブを取り戻すことです。プロダクトのリズム、主要メトリクス、顧客ストーリーでトピックを定義し、競合他社に流されるのではなく自らの物語を作ります。特に中国のWeb3チームにとっては、PRやコミュニケーションの「インフラ」を充実させることが不可欠です。プロフェッショナルなブランディングチーム、メディアホワイトリスト、KOLアドボケート、ユーザーコミュニティ向けのプロダクト教育、技術ドキュメントの透明性。ナラティブは単なるPR用語ではなく、継続的なデリバリーの証拠です。

同時に、制御不能な成長は良いことでもあり危機でもあります。サービスの水位線を超えた場合は、消防活動のように段階的に対処しましょう。まず資金の安全とユーザー資産を守り、次に可用性を確保し、その後体験を最適化します。スロットリング、一時的なホワイトリスト作成、カスタマーサービスやリスク管理のアウトソーシング、計算力の迅速なブリッジなど、すべて許容できるトレードオフです。「災害復旧計画」は海が穏やかなときに書きましょう、トレンドになってからでは遅いのです。

合併・買収もまた一つのシグナルです。伝統的な大手企業がcryptoの買い手になり始め、業界特化型の「ジグソーパズル型合併」も出現しています。理想は買収側になることですが、優れた形で買収されることがチーム、ユーザー、初期株主にとって最良の解決策となる場合もあります。評価基準はシンプルです。戦略的適合、ユーザー価値、チームの継続性、技術ロードマップへのリスペクト。感情はソーシャルサークルに、条件は弁護士に任せましょう。

難しく正しいことを、より長くやり続ける

市場は創業者に標準解答を与えてくれませんし、サイクルもそうです。ですから、波を予測することに忙しくなるよりも、逆風の中でもシステムを前進させられる人に注目し、時間とリソースをそこに配分しましょう。中国の文脈では、答えはよりシンプルでありながら、より困難です。スローガンは単なる飾りではなく、しっかりとした会計、システム、コンプライアンスドラフトで裏付ける必要があります。成長は単なるトレンドではなく、安定的かつ再利用可能な供給と収益です。競争は単なる真っ向勝負ではなく、ナラティブの主導権を握り、継続的なデリバリーで会話を取り戻すことです。

中国Web3に一つだけ残すべきことがあるとすれば、Portal Labsはこう考えます：難しく正しいことをより長くやり続け、トレンドを追う時間を減らし、10年後もゲームに残り、システムが動き続けているのは誰かを見極めましょう。サイクルは上がり下がりを続けますが、勝利を本当に決めるのは天候ではなく、あなたが家を建てる基盤なのです。

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