利下げ予想は「過小評価」か？FRB関係者が期待を安定させる発言 2人の理事が年内に利下げの可能性を示唆

中東の紛争が市場の激しい変動と金利予想の大きな修正を引き起こした中、米連邦準備理事会（FRB）の関係者が市場の期待を安定させるために姿を現しました。二人のFRB理事は金曜日に、年内の利下げを依然として予想していると明確に述べ、ウォール街が最近利下げを放棄し、さらなる利上げを賭ける動きが過度に攻撃的である可能性を示しました。

FRB理事のウォラーと、監督業務担当の副議長バウマンは金曜日、それぞれ発言しました。以前、市場は2026年の利下げの可能性をほぼ完全に除外していました。同時に、別の理事であるミランも利下げを支持し、今週の政策会議で金利据え置き決定に反対票を投じ、即時25ベーシスポイントの利下げを主張しました。

わずか三週間で、市場の期待は劇的に逆転しました。以前はトレーダーがFRBによる複数回の利下げを広く予想していましたが、中東の紛争が原油価格を押し上げ、インフレへの懸念が高まるにつれて、市場は利上げへ転換するかどうかまで議論し始めました。

しかし、FRBの公式な立場を見ると、政策軌道に根本的な変化はありません。今週更新された金利ドットチャートでは、19人の政策決定者が年内に一度の利下げを全体として予想しています。ウォラーとバウマンの最新コメントもこの点を裏付けています。

バウマンはインタビューで、労働市場が弱くなっていることを考慮し、2026年末までに三度の利下げがあると予想していると述べました。ウォラーはより慎重ですが、利下げに余地を残しました。彼は、雇用市場の低迷が続く場合、年内の利下げを再び支持すると指摘しています。

最近の市場の「タカ派化」傾向は、FRB議長パウエルの発言にも部分的に起因しています。今週の記者会見でパウエルは、イランの紛争によるインフレリスクに焦点を当て、雇用市場の悪化についての議論は比較的少なく、将来の政策軌道に極めて高い不確実性があることを繰り返し強調しました。これが市場では、政策がより緊縮的に転換する可能性として解釈されやすくなっています。

しかし、雇用データは異なるシグナルを発しています。米国の2月雇用者数は9.2万人減少しました。今後も同様の傾向が続けば、労働市場の明確な弱体化を意味します。一部の機関は、春夏の季節的な雇用低迷が再び現れ、失業率が上昇し、最終的にはFRBが利下げに転換せざるを得なくなると予想しています。

これに対して、利上げ路線を実現するには複数の条件が同時に満たされる必要があります。例えば、失業率が4.5%以下を維持し、コアインフレ率の年率が3.2%以上に上昇し、政策上の安定が保たれることなどです。このシナリオは、原油価格が緩やかにかつ持続的に上昇する環境下でより現れやすいですが、現状ではその実現可能性は依然として限定的です。