4年ぶりにWTIがブレントに対してプレミアムとなり、ホルムズ海峡封鎖が世界の原油価格形成のロジックを再構築

BlockBeatsの報道によると、4月14日、2月28日に米国とイランの衝突が勃発して以来、世界の原油市場は深刻な勢力図の再編を経験している。4月2日、WTI原油の直近限月契約価格が約4年ぶりにブレント原油を上回った。この珍しい価格逆転は、戦争状態下でエネルギーサプライチェーンが再構築される厳しい現実を反映している。

逆転現象の背後にある核心的な論理は、「物理的安全性」の再評価である。長年にわたり、ブレント原油は世界の海上貿易の動向を代表することでプレミアムを享受してきた。しかし、ホルムズ海峡が事実上閉鎖された後、ペルシャ湾・オマーン・アラブ首長国連邦産のブレント系原油は「リスクディスカウント」を抱えるようになり、タンカーの保険料が急騰し、一部の出荷は完全に停止した。これに対し、WTI原油は発達したパイプライン網を通じてメキシコ湾の製油所に直接輸送できるため、「陸上の強み」が海運リスクを避けるこの危機の中で中核的な競争力となっている。

Germini Energyの創業者ジェルミニ氏は、「市場の反応は非常に早く、買い手はもう『世界市場を代表する』原油にプレミアムを払うのではなく、『実際に入手可能』な原油にプレミアムを支払うようになった」と指摘している。

市場構造の観点から見ると、極端な「現物プレミアム」形態がすでに形成されている。現在、12月渡しのWTI契約価格は1バレルあたり約77ドルで、5月契約より約25ドル安い。投資家は、今の供給遮断に対応するべく現物を争うように買い漁りつつ、今後数カ月で衝突が緩和されると見て賭けている。現物市場では、一部のブレント原油の価格はすでに1バレル140ドルを超えている。

Stratas Advisorsの社長パイシー氏は警告している。米国がイラン港湾への海軍封鎖を発表したことでプレミアムの状況はさらに複雑化し、数週間以内に現物ブレント価格が160～190ドルの範囲まで高騰する可能性がある。価格が長期的に高止まりすれば深刻な「需要破壊」が引き起こされ、消費者は大幅に使用量を削減し、さらに世界経済の景気後退を誘発する恐れがある。アナリストは、これが結局、米国とイランの双方を再び交渉のテーブルに着かせる唯一の切り札になる可能性があると指摘している。