中国の金購入が加速、米国とイランの対立でもゴールド長期強気論理は揺るがず

中国人民銀行の最新データによると、2026年3月末時点で中国の金準備高は7,438万オンスに達し、17か月連続で増加しています。3月単月では前月比16万オンス（約5トン）の増加となり、従来の毎月1〜2トンという控えめなペースから著しく加速しています。

公式に発表されたデータによれば、人民銀行は2024年11月に金購入を再開して以降、急速な増持、段階的な減速、そして最近の再加速というプロセスを経ています。2024年末には単月で最大10トンまで増加しましたが、その後次第に1〜2トン区間まで減少し、2026年3月には再び約5トンの水準まで回復しました。

このペースの変化は、1）中央銀行が金の購入を止めておらず、市場環境に応じてペースを調整していること、2）金価格が一時的に調整する局面では、公式部門が再び逆周期の買い手となっていることを示しています。

特に米国とイランの対立の影響下で、3月の金価格は流動性圧力により単月で12%急落し、2008年以来最大の下げ幅を記録しました。第一に、トルコ、ポーランド、湾岸産油国など一部の新興市場中央銀行は、外貨流動性や財政需要などを満たすため、あるいは石油輸出の停滞による国家収入の急減を補うために、一時的に金を売却しました。例えば、トルコ中央銀行は戦争勃発後2週間の間に、国内為替レートの安定を図るため、売却およびスワップ取引で約60トン（約80億ドル）の金準備を活用しました。ただし、こうした売却は戦術的なものであり、戦略的な方針転換ではありません。第二に、以前の金価格上昇局面で大量の投機資金が流入し、対立が激化するとリスク資産が一気に圧力を受け、投資家は流動性補完のために金を売却せざるを得なくなりました。

一方で金価格急落後、影響の小さい国、例えばチェコやウズベキスタンなどは機会と見て金を増持し、ネットバイヤーの立場を維持しました。ただし購入量は少量です。加えて、3月と4月は世界の中央銀行の金購入が少ない時期であり、前回の高価格や現在の変動率上昇を背景に、全体として中央銀行の金購入のペースは一時的に減速しました。

公式な金購入データは“氷山の一角”、見えない買いが重要な支えに

注目すべき点として、公式に公表されているデータは中国の実際の金需要のほんの一部にすぎないことです。英国税関の金純輸出データとロンドン金庫の変動を比較することで、現在、世界の中央銀行による公式な実質的な金購入データの約3分の2が非公開であることが分かります。