Glassnode：記録的な短期間の清算後、bitcoinは回復を開始し、83ドルから86ドルの重要な試練に直面しています

2026年8月19日、これまでで最大規模の一日でのショートポジション清算が発生しました。Glassnodeの2019年以降の記録によると、約85％の清算ポジションがショートポジションに集中していました。今回の清算は、モデルが予測した清算クラスターのおよそ86％を直接的に吸収し、市場のレバレッジを効果的に引き下げましたが、新たな投機を呼び込むものではありませんでした。トークン数量ベースでは、先物未決済建玉が11％減少しましたが、パーペチュアル契約のファンディングレートはほぼニュートラルを保ち、マイナスになることもありました。これにより、レバレッジロングの追随が発生していなかったことが確認されました。

この傾向を支えているのは強力な機関投資家の需要です。米国スポットBitcoin ETFはスクイーズ期間中に2億2300万ドルの資金を吸収し、資金流出は一切ありませんでした。2026年以降で最も力強い7日間の資金流入記録となっています。1日あたりの平均取引額は2億4000万ドルで、1月や2月の約半分ですが、資金流入が継続的かつ安定していることは、市場参加者が一過性ではなく持続的にコミットしていることを示しています。

オンチェーン取引データによると、Bitcoinの供給は個人の大型投資家ウォレットから機関チャネルへと組織的にシフトしています。6月30日の安値以降、1,000～10,000BTCを保有するエンティティは約50,500BTCを分配し、最大グループ（取引所、カストディ、ETF発行会社を含む）は同時期に59,100BTCを吸収しました。スクイーズの週だけでカストディは新たに31,500BTCを獲得し、これはその週のETF発行量と同等です。さらに、Bitcoinの幅広い蓄積傾向も需要を裏付けています。8月5日以降、6つの異なるウォレット規模のグループすべてが20日間連続で0.5の中立閾値かそれ以上の蓄積トレンドスコアを保っており、これは2024年末以来で最長期間の広範な蓄積です。

サイクルの位置と天井のレジスタンス

Glassnodeのサイクル複合指数（45の指標を含む）は、7ヵ月の低迷期を経て、中立レベルの40に回復しました。これは、市場の回復がまだ初期段階にあることを示唆しています。今期の上昇は主に大型銘柄がけん引しており、直近1ヵ月で20.6％上昇した一方、小型銘柄は6.0％の上昇にとどまっています。これは回復初期によく見られる特徴で、資金が流動性の高い方へ向かう傾向があるためです。Bitcoinは伝統的市場との連動も外れ、スクイーズ期間中に25％上昇した一方、S&P500指数は1.7％下落し、両者の月間相関はほぼゼロとなっています。歴史的にこうした乖離は数週間以内に平均回帰することが多いですが、四半期ベースの相関はすでに低下し始めています。

現在、81,000ドルから86,000ドルの間で複数のテクニカル構造が重なっています。このゾーンには最初の主な長期保有者のコスト基準サポート（80,800ドル）、トレーダーのガンマリバーサルポイント（82,300ドル）、生き残ったショート清算クラスター、および多量の辛抱強い供給が含まれています。終値が83,300ドルを上回って推移する場合、これらのサポートが吸収されていることを示唆します。直近サポートは短期保有者コスト基準の70,000ドル、より深いサポートは62,000～65,000ドル帯で、これは最近の買いに支えられています。もし価格が62,900ドルのスクイーズ起点まで下落すれば、今回のスクイーズ全体が終了することとなります。

オプション市場もこの膠着状態を反映しています。まもなく満期を迎える最大のオプション契約の最大リスクレンジは69,000～70,000ドルで、9月25日のフォワード分布でも70％の想定値が69,000ドルから89,700ドルの間に集中しています。デリバティブ市場は価格が横ばい状態を維持すると見込んでおり、方向性のブレイクは想定されていません。したがって81,000～86,000ドル区間が回復が持続するかどうかを試す重要なポイントとなります。