ブレント原油が99ドルを割り込み、UBS：「交渉自体がもはや無視できない、原油価格は短期的に下落圧力が続く可能性」

ブレント原油は今週大幅に下落し、米国とイランの外交的接触やサウジアラビアのパイプラインの一部再開期待が市場心理を同時に後押しし、供給逼迫状況が一時的に緩和された。

ブレント原油は水曜日、一時97.77ドル/バレルまで下落し、今月の高値109.65ドルから約11％の下落となった。サウジアラビアは東西パイプラインが数日以内に一部流量を回復し、ヤンブー港の輸出も再開される見通しと発表した。同時に、米国とイラン双方は国連総会期間中に3時間の接触を行い、トランプ大統領は協議が「非常に順調」に進んだと語った。

UBSのエネルギー専門家Dominic Ellisは協議が行われているという事実自体が無視できない要素であり、短期的には原油価格の抑制要因となると警告。しかし、双方が実質的な進展を遂げた場合、ブレント原油は80ドル台に急落する可能性があるとも指摘した。

原油価格の下落は米国内のガソリン販売価格をわずかに押し下げ、AAAのデータによると全米のレギュラーガソリン平均価格は水曜日に1ガロンあたり4.474ドルまで下落した。しかし、今月の原油価格は累計で9.3％急騰しており、現在の限定的な反落はトランプ政権にとって政治的な緩和効果はごく限定的――ガソリン価格は依然として1ガロン4ドルという政治的閾値を大きく上回っている。

サウジアラビアは東西パイプラインを経由する原油流量が今後数日以内に一部回復し、ヤンブー港からの原油輸出積み出しも再開される見通しを発表した。これに先立ち、アジアの買い手にヤンブー港での貨物積み戻しの手配がされており、一定程度現物市場の逼迫感が和らいだ。

現地メディアの報道によると、このパイプラインの全面復旧には最長で8週間かかる可能性がある。UBSのDominic Ellisは一部再開であっても、足元の原油市場の最大の供給ボトルネックの解消には十分だと指摘。ブレント原油は今月中旬の高値から累計で約11％下落、今週だけで3.8％下落している。

人民日報日本語版によれば、現地時間9月22日、イラン外相アラーグジーと米国大統領特使ウィットコフが第81回国連総会期間中にニューヨークで会談を行った。

トランプ大統領は、米国当局者が火曜日にニューヨークの国連総会期間中にイラン代表と「非常に順調」な会談を開いたと述べた。米国特使Steve WitkoffとJared Kushnerが3時間にわたる会談に出席。Witkoffは会談後「現時点では非常に良い感触」とコメントし、X上でも「今回の会談が建設的かつ希望に満ちたものになることを期待する」と発信した。

イラン側も米国と間接的な接触があったことを認め、ホルムズ海峡の通行再開について条件を提示、条件が整えば最短で7日以内の再開も可能だとした。

UBSのDominic Ellisは顧客向けレポートで、協議の見通しについて慎重姿勢を維持している。批判的な見方では、米国の過去同様の発言は実質的な外交進展を伴わなかったこと、また米国はイランが提示した即時封鎖解除という前提条件を既に拒否している点を挙げることができる。これはイランがホルムズ海峡通行再開の前提条件の一つとしていた。

それでもEllisは「協議そのものが進行している事実は無視できない進展で、進展に明確な停滞が見えない限り、原油価格の下落圧力は持続しうる」としている。一方で、協議が進展した場合はブレント原油が80ドル台まで急落する可能性も指摘した。

UBSのベースケースでは、11月の中間選挙を前に、米国政府が"アメ"を重視する強い動機があるとみている。トランプ大統領は米国のディーゼル輸出禁止に支持的発言をしており、内務長官Burgumの「禁止措置は想定した効果を発揮しない可能性がある」との先週の発言とはギャップがある。これによりホワイトハウスが国内の高い燃油価格に強い不安を抱いていることがうかがえる。Ellisは、対イラン外交推進がトランプ政権にとって短期間で原油・製品価格を下げる最も手っ取り早い手段と見ている。

しかし中期的には、イランの提示条件が米国に受け入れられる可能性は低いとUBSは予想。「直近1ヶ月で見られた小規模な対立状態に戻る展開も十分にありうる」としている。

100ドルを超えていた原油価格が下落し、ガソリン販売価格がわずかに緩和されても、ゴールドマンサックスのエネルギーアナリストNikhil Bhandariは火曜日のレポートで、世界的な精製危機は2027年まで続き、ガソリンとディーゼル価格には引き続き圧力がかかると指摘した。

トランプ政権にとって、現在の原油価格は依然として1ガロン4ドルという政治的敏感ラインを大きく上回ったままであり、外交の進展が実質的な合意につながるかどうかが市場の方向性、そして政治的圧力が本当に解消できるかを左右する重要なファクターである。