【米国株式市場の変動】Liquidiaが9月30日に急落：競争激化とバリュエーションの調整

中国人民銀行は人民元為替の政策立場について言及しています。IMFが評価しているのは実効為替レートであり、名目為替レートに関する見解と誤解してはなりません。実効為替レートは名目為替レートと国内外の相対的な価格により決まり、主に一国の経済の需給関係などマクロ経済や経済構造の影響を反映しています。しかし、個々の意見が故意か無意識かに関わらず、IMFによる外部均衡評価の結果を人民元の名目為替レート、または人民元と米ドルの為替レートに誘導し、為替批判の「公式根拠」として使用しています。実際には、IMFは中国に対し、人民元為替の上昇を促すのではなく、内需の拡大などの構造改革政策を積極的に推進することを主な政策提言としています。

フランスの大規模な財政赤字が借り入れコストを過去数十年ぶりの高水準に押し上げており、この動きは歴史的にも重要な意味を持っています。今年のフランスの財政赤字はGDPの5.4%に達すると見込まれており、EUの他の加盟国よりも大幅に高く、EUが定める3%の上限を超えています。1974年以来、フランスは予算の均衡を達成できていません。人口の高齢化とともに、EUで2番目の経済規模を持つフランスの公共財政への圧力はさらに強まる見通しです。先月以降、学生が中心となって大規模な抗議行動が発生し、フランスの高校への支出増加を要求し、労働組合や教師も参加しています。債券トレーダーはこれらの要因を価格に織り込んでおり、フランス10年国債とドイツ10年国債の利回り差は約1.4ポイントで、2012年の高値に迫っています。ある機関のストラテジストによると、先週の動乱の中、フランスとドイツの国債利回り差は1990年のドイツ統一以来の記録的な高水準に達しました。そのストラテジストはさらに、フランス10年国債の名目リターンは過去223年で最も悪い10年間となっており、前回これほど悪かったのは、10年間のローリング計算がフランス革命の激動期を含んでいた時代です。フランスの債務も増加しており、約3.5兆ユーロ（約3.9兆ドル）に達しています。2008年の世界的金融危機時、フランスの債務とGDP比率はドイツとほぼ同程度でイタリアより明らかに低かったですが、現在ではドイツより高くイタリアに迫っています。ストラテジストによると、新型コロナウイルスの影響による一時的な上昇を除き、イタリアの債務とGDP比率は過去10年以上安定しており、現在フランス国債の利回りはドイツ、イタリア、スペインよりも高くなっています。フランス株式市場も圧力を受けており、基準株価指数のパフォーマンスは他の主要な欧州指数より劣り、2024年初からの上昇率は約4%にとどまり、同期間の欧州Stoxx 600指数は30%上昇、ドイツDAX指数は50%上昇しています。財政赤字、政治的抗議、債務の増加が重なり合い、フランスの資産に圧力をかけており、今後は予算交渉の進展、格付け機関の対応、フランスとドイツの利回り差の動向に注目が集まります。

バーンスタインは、McDonald's（MCD.US）の目標株価を295ドルから250ドルに引き下げました。