台積電が最高値を更新する中、Morgan StanleyはLam Research（LRCX.US）がGAA時代の勝者になると予想

ジートンファイナンスAPPによると、月曜日の米国株式市場の序盤で、TSMC(TSM.US)の株価が史上最高値を更新し、時価総額は2.5兆ドルに迫っている。先端プロセスおよびAIチップへの需要に対する市場の楽観的なムードが高まっている。ただし、上流装置大手のLam Research(LRCX.US)は1%下落した。JPMorganの最新レポートでは、TSMCの2nmなど全周囲ゲート(GAA)ノードの加速的な推進を背景に、Lam Researchが主要な恩恵を受ける企業の一つになると指摘している。格付けは「オーバーウエイト（増持）」を再度付与し、目標株価は367ドルから385ドルに引き上げた。

12月四半期業績は予想超えの可能性

JPMorganは、Lam Researchの12月期四半期業績が堅調となり、売上高は90億ドルに達する見込みで、市場予想の85億ドルを上回り、リスクは上方に偏っていると予想している。同機関は、半導体製造装置業界が需要（クリーンルーム）およびサプライチェーンの制約を突破したとし、12月期のファブ装置（WFE）の年間実行率が2,000億ドルを超え、前年同期比で60%増加すると見込んでいる。Lam Researchは、3年連続で最も成長が速い装置メーカーとなる可能性が高い。DRAMや2nmロジックプロセスの前倒し調達が過去にない規模となっており、同社の実行能力も相まって、12月期売上ガイダンスが90億ドルを超える可能性も否定できない。

GAA時代の大きな勝者：ロジック分野のシェアが継続的に拡大

レポートは、Lam Researchが2025年にロジック分野のシェアを約300ベーシスポイント拡大させ、2026年にはさらに約80ベーシスポイント伸ばすと予想している。以前は、同社のロジックシェア拡大の持続性に対し、市場に疑問もあったが、2025年の成長は中国市場の牽引による部分があった。しかし今、JPMorganは同社が先端ロジック市場でのシェア拡大を持続させると確信している。

具体的には、TSMCの2nmプロセスがLam ResearchのGAA時代でのシェア拡大の重要な節目である。JPMorganは、Lam Researchのシェアが3nmから2nmで約200ベーシスポイント拡大すると見積もっている。2nmにおける1ウェーハあたりのWFE支出は3nmと比べて約50%増加し、全体のWFEでの1ウェーハあたり支出の増加は約30%となる。さらに、Lam ResearchのTSMCにおける設備投資のシェアは2025年度から2026年度で約10ベーシスポイント上昇し、2027年にはさらに大幅に約130ベーシスポイント拡大する見通しだ。

JPMorganは、Lam Researchの2026年ロジック分野シェアが11.8%に達し、全体のWFEシェア12.3%に近付くと予想している。これは、同社の製品ポートフォリオがNAND重視からより多様なエンド市場へシフトしていることを示している。