原油価格の上昇が米国9月の小売売上高を前月比0.8%押し上げ、変動要因を除くと消費の伸びは鈍化

9月の小売売上高の主な増加要因はガソリンスタンドで、同カテゴリの売上高は前月比6.4%急増し、13カテゴリの中で最大の伸びとなった。全13消費カテゴリのうち8つが増加を記録し、家具、電子製品、および飲食の売上も上昇、レストランおよびバーでの消費は前月比1.1%増加した。

しかし、全体データの背後では消費の分化が顕著である。米国銀行のアナリストは9月のクレジットカードデータから、燃料費支出が加速する一方、主要な複数の消費カテゴリで軟化がみられ、具体的には住宅改善（-1.6%）、百貨店（-1.1%）、衣料品（-0.9%）、家具（-0.5%）、外食（-0.4%）、食料品（-0.2%）、オンライン消費（-0.1%）が挙げられる。

GDP商品支出の推計に用いられる「コントロールグループ」売上高は8月に大幅に伸びたが、9月は前月比0.1%増にとどまったことで、第3四半期末に消費の勢いが明らかに減速していることを示している。

全米のガソリン小売価格は3ヶ月連続で1ガロンあたり4ドル以上という政治的に敏感な水準にあり、ディーゼル価格も5ドル台を維持し過去最高水準に迫っている。背景には、世界的な製油能力の逼迫が続いている。

米国銀行の分析データによると、9月の消費者による燃料クレジットカードおよびデビットカード支出は前月比5%増となり、8月の3.1%から明らかに加速した。一方で家庭ごとの全体カード支出の同期間の増加幅は約0.2%にとどまり、8月の1%から大幅に縮小、原油価格上昇が他カテゴリの消費空間を圧迫していることを示している。

スイスUBSアナリストのRitu Solanki氏は、水曜日に発表した米国銀行セクター決算の説明会で、消費支出、ローン拡大、企業活動は全体的に健全を維持し、クレジットの健全性にも広範な悪化は見られないものの、インフレ圧力は依然として続いていると指摘した。

データが分化の拡大を示しているにもかかわらず、多くの金融機関は依然として消費の見通しについて比較的楽観的な姿勢をとっている。報道によると、Wells Fargo、JPMorgan Chase、Citigroupはいずれも消費者の全体的レジリエンスが維持されていると示唆した。

一方、一部の企業経営者は消費環境についてより慎重な見解を示している。Domino's PizzaおよびAlbertsonsは、最近の決算電話会議で、多くの消費者が依然として厳しい経済環境下にあることを認めている。

マクロ的な背景として、堅調な雇用市場、例年を上回る税還付規模、株式市場の上昇が今年に入り消費需要を支える主な要因であった。木曜日の他のデータでは、新規失業保険申請件数が依然として歴史的な低水準で、労働市場に明確な悪化傾向は見られていない。

しかし、インフレ圧力の持続的な高まり、原油高に加え、消費カテゴリの構造的縮小が家庭の予算に多面的な圧迫をもたらしており、この傾向には市場が引き続き注意を払う必要がある。