欧州債券市場は一時的な安堵を得ており、ドイツとフランスの政治的シグナルが緩衝材となっている。

⑴ フランスの10年国債利回りは先週金曜の終盤に一時5%近くまで上昇し、今週初めには市場感情がやや落ち着いた。⑵ ドイツとフランスではそれぞれ政治的に重要な進展があり、市場はこれを「サーキットブレーカー」に類似した緩和要因とみなしている。⑶ ドイツでは、政党の戦略文書によると、欧州政策の専門家が欧州連合と金融政策への方針転換に同意し、ユーロ圏や欧州連合からの離脱を主張しなくなった。⑷ この文書は、欧州連合を主権国家連邦へと改革し、内部市場、外部境界の保護、安全保障協調に焦点を当てつつ、政治的権限を民族国家に戻すことを提案している。⑸ また、欧州中央銀行の運用範囲を大幅に制限することを提案し、政府への間接的金融支援の終了、ターゲットバランスの清算、加盟国の破産機構の設立などを含んでいる。⑹ フランスでは野党指導者が公共財政の安定化計画を発表し、マーストリヒト基準への部分的再帰を求め、年間新規借入をGDPの3%以内に抑える方針を打ち出した。⑺ この計画では、2032年までに厳格な支出削減により約1400億ユーロを節約し、任期中に一次予算収支の均衡を実現し、国民投票を通じて財政ブレーキを憲法に明記することも想定している。⑻ また、フランスの欧州委員会への純拠出金を今世紀初頭の水準、すなわち約50億ユーロまで直ちに削減することも提唱している。⑼ 分析によると、市場は不確実性を最も警戒しており、明確な政策展望が債券市場の感情回復に寄与するという。⑽ 全体的にみると、財政規律強化と欧州連合の拡張制限志向が、欧州債券市場の段階的な緩和をもたらしている。⑾ 今後はフランス選挙の進展、ドイツの関連政策の実施、欧州連合の長期予算交渉の行方に注目が集まる。