JPMorganアセットマネジメントは初めてbitcoinを長期仮定に組み入れました：10年間の年間リターンは10％ですが、55％のボラティリティが懸念材料となっています。

智通ファイナンスAPPによると、JPMorgan Asset Managementは初めてビットコインを長期資本市場の仮定に組み入れ、今後10年間のリターンが株式、債券、金を上回る可能性があると予測している。これは、ビットコインがウォール街で受け入れられるうえでのマイルストーンとみなされている。しかし問題は、ビットコインの極端なボラティリティがリスク調整後の魅力を損なう可能性がある点だ。

JPMorgan Asset Managementのベースシナリオでは、今後10年間のビットコインの年率リターンを10％と見込んでいるが、同時に年率ボラティリティは55％にも達すると仮定している。これは米国大型株のボラティリティの3倍超だ。同社は今週のレポートで、ビットコインの他資産との相関性が不安定なため、まだ主要なポートフォリオモデルには組み入れていないと述べている。

高いボラティリティは複利リターンを削減する。大きな損失の後は、元に戻すのにより大きな上昇が必要になるからだ。ビットコインETFの投資家にとってこれは珍しいことではない。例えば2025年、ビットコインが約12.6万ドルのピーク近くで買われた場合、価格が下落すればポジションは一時50％もの損失となる可能性がある。

Tim Lintern、Thushka Maharaj、Sean Dalyなどを含むJPMorgan Asset Managementのチームは、「現時点でビットコインをバランス型ポートフォリオにおける分散化ツールとして見るのは早いと考えています。しかし、ボラティリティが下がり続け、他資産との相関性が安定してくれば、規制の明確化や流動性・価格発見の改善とともに、将来的には状況が変わる可能性があります」と記している。

パンデミック以降、複数のウォール街機関が暗号資産分野への参入を強化しており、慎重な調査段階からより本格的な実験（特定コインの取引や、暗号テーマファンドの開始、トークン化の試行など）へと移行している。

JPMorgan Asset Managementのアナリストは、多くの投資家がビットコインを投機的資産とみなしているものの、暗号資産の可能性を模索し続けていると述べている。最新の調査によれば、顧客の10分の1が暗号資産をポートフォリオに組み込み、約17％が「暗号資産へ優先的に配分する」と回答している。これは、規制枠組みが成熟し明確になったことも一因としている。

ただし、同行のリサーチチームは、他資産との「相関性が不安定」であることから、現時点でビットコインがバランス型ポートフォリオの分散化ツールとして十分ではないと指摘している。「もし相関性が安定し、ボラティリティが低下すれば、将来的にビットコインのポートフォリオ効用が改善する可能性があります」と記している。

より広い視点では、レポートは「経済ナショナリズム、技術の採用、資本の再配分」が今後約10年間の資産リターンをどのように牽引しうるかを論じている。彼らは、各国政府が「国家レジリエンス」への投資を行い、企業は新しいイノベーションを争って導入するため、これらの要素が資本配分のあり方に影響すると結論づけている。15兆ドル規模の「グローバル・キャピタル支出スーパーノヴァ」が成長と強い資産リターンを後押しするという。

本レポートでは、「今日の技術導入はほぼ人工知能同義だが、今後10年間においては、医薬やロボティクス、宇宙分野まで他分野のブレークスルーも、投資や生産性向上を通じてトレンド成長をさらに支える可能性がある」と言及している。