Pagwawakas ba ng deadlock o muling pagsasaayos ng mga alituntunin? Nagpalit ng namumuno ang tagapangasiwa ng capital market sa Saudi, umaasa ang mga mamumuhunan na luluwagan ang mga alituntunin para sa dayuhang puhunan at babaguhin ang mga regulasyon ng IPO

Napansin ng APP ng Pananalaping Matalino na ang mga pagbabago sa mga mataas na posisyon ng regulatory body ng Saudi Arabia Capital Market ay muling nagbigay pag-asa sa mga mamumuhunan at bangkero. Inaasahan ng merkado na mas lalo pang isusulong ng Saudi ang liberalisasyon ng merkado, kabilang na ang pagluluwag sa limitasyon ng pagmamay-ari ng dayuhang kapital—isang hakbang na matagal nang hinihintay ng pamilihan na maaaring magdala ng bilyon-bilyong dolyar na pondo sa stock market ng bansa.

Noong unang bahagi ng buwan, si Mazen Al-Sudairi, dating pinuno ng research department ng Al Rajhi Bank at consultant ng cabinet secretariat, ay itinalaga bilang chairman ng Saudi Capital Market Authority (CMA), pumalit kay Mohammed ElKuwaiz na halos isang dekada nang namumuno.

Ayon sa mga taong may kaalaman sa bagay na ito, ang karanasan ni Sudairi sa capital market sa ilang malalaking bangko sa Saudi at ang kanyang malapit na ugnayan sa gobyerno ay nagbigay ng mataas na inaasahan mula sa mga mamumuhunan, na naniniwalang maari niyang itulak ang mas malawak na deregulasyon sa merkado.

Sinabi ni Matthew Nguyen, strategist ng Morgan Stanley, na ang pagpapalit ng namumuno sa regulatory body ay muling naglagay sa sentro ng atensyon ang posibleng reporma sa panuntunan ng pagmamay-ari ng dayuhang kapital. Sa kanyang ulat noong Agosto 17, binanggit ni Nguyen na may kasalukuyang 49% na upper limit sa dayuhang pagmamay-ari sa Saudi, na ginagawa itong huling pangunahing merkado sa rehiyong Gulf na may ganitong uri ng paghihigpit.

Batay sa kalkulasyon ng Morgan Stanley, kung ang limitasyong ito ay paluluwagin sa 75%, maaaring makapagdala ito ng tinatayang $4.3 bilyong passive funds sa stock market ng Saudi; kung tuluyang aalisin, maaring umabot sa mga $7.4 bilyon ang maakit. Gayunpaman, idinagdag ni Nguyen na paliit na ang oras ngayong taon para sa reporma, dahil kailangang maipatupad ang anumang hakbang bago matapos ang Oktubre upang maisama sa global stock index evaluation ng MSCI sa Nobyembre.

Ang Saudi Stock Exchange ang pinakamalaking palitan ng stocks sa rehiyong Gulf. Ang pagluluwag sa patakaran sa dayuhang pamumuhunan ay hindi lamang tutulong para makakuha ng mas maraming dayuhang kapital ang Saudi kundi magpapalalim din ng likwididad ng merkado. Tugma rin ito sa strategic vision ni Crown Prince Mohammed bin Salman na paunlarin ang pamilihang pinansyal bilang suporta sa kanyang ambisyosong agenda sa economic diversification at bawasan ang pag-asa ng bansa sa kita mula sa langis.

Noong Pebrero ng taong ito, nagbukas ang Saudi ng direktang trading ng stocks para sa lahat ng dayuhang mamumuhunan, kaya tumindi noon ang inaasahan na maluluwagan na ang dayuhang ownership rules. Ngunit tumigil ang momentum kasunod ng tumitinding geopolitical tensions, na nagbigay ng karagdagang pressure sa merkado. Ang Saudi, na kamakailan lamang ay napakainit ng IPO market hanggang sa simula ng nakaraang taon, ay nakakita ngayon ng malaking pagbawas sa volume ng stock issuances.

Bagaman tumaas pa ng humigit-kumulang 5% ang benchmark stock index ng Saudi ngayong taon, dalawa lamang ang IPOs sa main board, na parehong hindi umabot sa $100 milyon. Kasabay nito, naantala rin dahil sa regional conflicts ang isang malaking IPO plan ng isang contractor. Sa katunayan, kahit bago pa ang mga sigalot, dumanas na ng mahihinang debut performances ang ilang IPOs sa Saudi Stock Exchange, kaya may ilang kumpanya ang ipinagpaliban ang kanilang original na plano.

Kasabay ng pagiging chairman ng CMA, si Sudairi ay external member din ng investment committee ng Public Investment Fund (PIF)—ang sovereign wealth fund ng Saudi na may asset na umaabot sa $1 trilyon. Sa bagong limang-taong strategic plan ng PIF, planong itulak pa ang mas maraming kumpanya na mag-IPO. May ranggo si Sudairi na katumbas ng isang ministro, at ipinahayag ang appointment niya noong unang bahagi ng buwang ito kasabay ng cabinet reshuffle.

Bukod sa limitasyon ng dayuhang pagmamay-ari, umaasa rin ang mga bangkero at mamumuhunan na isusulong ng bagong liderato ang mas malawak na reporma upang pasiglahin ang IPO market at palalimin ang liquidity at trading volume ng merkado.

Noong unang bahagi ng taon, nanawagan ang mga bangkero sa CMA na muling pag-aralan ang patnubay na nag-eengganyo sa Saudi issuers na maglaan ng hanggang 30% ng IPO shares sa retail investors. Ayon sa mga bangko, may panganib ang ganitong polisiya kung mahina ang demand mula sa retail investors. May kahalintulad din silang pangamba sa gabay na nagmumungkahi na dapat maraming IPO shares ang ilaan sa mutual funds.

Ayon sa mga nakakaalam, nag-aalala ang mga investment banker sa bilang ng mga kumpanyang naghihintay ng regulatory approval na naipon, na sa pagtatapos ng bawat quarter ay iilan lamang ang nakakakuha ng approval.

Pati ang mga mataas na opisyal sa industriya ng pananalapi ay nadidismaya sa anim na buwan na window ng listing pagkatapos maaprubahan, na maaaring magpilit sa mga kumpanya na mag-list sa hindi kanais-nais na market conditions, kung hindi ay mapapaso ang approval at kailangang muling mag-aplay.

Ayon din sa mga nakakaalam, sinusubok din ang relasyon ng capital market institutions at regulatory body, dahil nagsasagawa ng imbestigasyon ang CMA sa ilang bangko dahil sa hindi pagtupad ng ilang kumpanya sa ipinangakong kita pagkatapos ng kanilang IPO, na nagresulta sa mahinang performance ng naturang IPO.