Lumagpas na sa 5.1% ang 10-year US Treasury: Kailan magsisimula ng buyback ang US Treasury TGA?

Noong Setyembre 23, muling nakaranas ng pagbebenta ang US Treasury market, bumalik sa higit 5% ang yield ng 10-year US Treasury at umakyat pa hanggang 5.13% sa kalakalan; ang yield ng 30-year ay nasa humigit-kumulang 5.4%, na siyang pinakamataas mula pa noong 2007; at ang 5-year yield ay unang beses ding lumampas ng 5% mula 2007.

Sa gitna ng mabilis na pagbagsak ng presyo ng bonds, inihayag ng US Treasury Department noong Setyembre 23 na magsasagawa ito ng hanggang $6 bilyong repurchase ng 20-30 taong long-term bonds kinabukasan. Ito ang ikalawang round matapos ang unang $6 bilyong repurchase noong Setyembre 10. Kapansin-pansin, una nang natapos ang unang round ng repurchase sa humigit-kumulang $5.2 bilyon lamang, mas mababa sa inaasahan ng merkado kaya't mabilis na tumaas ang long-end rates pagkatapos.

Tinututukan ngayon ng US Treasury Department ang posibilidad na regular na ilaan ang ilang pondo mula sa General Account (TGA) nito para sa pribadong repurchase market, o gamitin ito bilang financing para sa long-term bond repurchase program. Nauna nang tinalakay ng New York Fed ang planong ito at ang naging konklusyon ay: Sa ilalim ng ample reserves system, limitado ang lawak ng TGA repo investments at kinakailangang maging flexible ang operasyon upang maiwasan ang paglala ng volatility sa money market. Kasama rin sa diskusyon na kailangang maging predictable ang operasyon, iiskedyul sa mga pangunahing trading window tuwing umaga, at magtakda ng TGA balance threshold upang maiwasan ang malalang volatility sa money market.

Gayunpaman, nakatuon pa lang sa prinsipyo ang mga naturang talakayan, at ang aktuwal na halaga na ilalaan, oras ng pagsisimula, at trigger thresholds ay kailangang linawin pa ng Treasury Department. Noong Mayo ngayong taon, iminungkahi na ito ng US Treasury. Dahil ang financing ng long-term repurchase gamit ang bagong short-term bond issuance ay nagpapapaikli ng debt maturity at nagpapalaki ng refinancing risk at market concerns; samantalang ang TGA ay puwedeng magbigay ng instant funds nang hindi agad nadaragdagan ang supply ng short-term bonds, kaya di napapabigat ang short-term bond market.

Dahil dito, inaasahan na ang mga konkretong pagpapatupad ng plano ay pag-uusapan na sa lalong madaling panahon, kaya dapat tutukan ng merkado ang update sa isyung ito.

Ang pagpasok ng TGA ay unang makaapekto sa front-end, hindi agad susuporta sa long end

Ang TGA ay ang pangunahing operational account ng Treasury Department sa Federal Reserve, na kasalukuyang may tinatayang balanse na $950 bilyon. Kapag nananatili sa TGA ang cash ng Treasury, nakatabi pa ito sa loob ng Federal Reserve system; ngunit kapag naglabas ng cash mula sa TGA patungong private sector, nagiging bahagi na iyon ng bank reserves.