“Pinakatumpak sa nakaraang dalawang taon” trading desk ng JPMorgan “naging bullish”

Ang Market Intel Desk ng JPMorgan sa Institutional Market Intelligence ay kilala sa eksaktong pagtukoy ng mga turning point sa merkado sa nakalipas na dalawang taon. Ngayon, nagpadala muli ito ng mahalagang signal— mula sa "tactically cautious/neutral" ay lumipat sa "tactically bullish". Ang pagbabagong ito ay naganap bago pa ang mahalagang window ng sunod-sunod na paglalabas ng macro at micro data, na naghatid ng malawak na atensyon sa merkado.

Ipinapakita ng pinakabagong ulat na ang pangunahing mga dahilan sa likod ng shift ng posisyon ng trading desk ay nakabase sa limang matibay na pundasyon: mas maganda kaysa inaasahang macro foundations, patuloy na resiliency ng consumer, mababang inaasahan sa kita, unti-unting nagiging stable ang bond yields, at patuloy na pagbuti ng technicals. Kasabay nito, ang trading desk ay nag-adjust ng dati nilang pair trade sa long Nasdaq 100 (NDX) at short Russell 2000 (RTY), at mas pinaboran ngayon ang paggamit ng mga derivatives bilang pagpapahayag ng pananaw.

Kapansin-pansin, ang huli nilang pagbabago sa posisyon ay noong Agosto 31, kung saan mula bullish ay naging "tactically cautious/neutral". Pagkatapos nito, halos hindi gumalaw ang S&P 500 index, pero ang kanilang inirerekomendang long NDX/short RTY pair trade ay lumago ng mahigit 8%, at ang kabuuang US equities ay nag-outperform sa iba pang pangunahing merkado. Ang muling pagiging bullish ay nangangahulugan na inaakalang mas malinaw na ang risk-reward ratio ng merkado sa maikling panahon.

High-precision Track Record, Malakas ang Bigat ng "Bullish" Signal

Sa nakalipas na dalawang taon, ang Market Intel Desk ng JPMorgan ay napatunayan ng merkado sa maraming kritikal na mga punto, kaya't nakuha nito ang mataas na reference value sa hanay ng mga institusyonal na investor.

Ang pinakahuling pagbabago ng pananaw ay noong Agosto 31, kung saan bumaba mula bullish papuntang "tactically cautious/neutral" dahil sa hindi tiyak na polisiya ng Fed, posisyon ng portfolio, lumalawak na credit spreads, negative seasonal effects, at pressure ng momentum factor retracement. Noong panahon na iyon, iminungkahi ng team ang pag-concentrate ng posisyon sa long NDX at short RTY na pair trade.

Napatunayan ng resulta ang ganitong pananaw: Simula nang magbago, halos hindi gumalaw ang SPX, habang ang long NDX/short RTY pair trade ay tumaas ng higit sa 8%, at patuloy na nag-lead ang US equities laban sa mga pangunahing merkado. Ang ganitong background ang nagbigay ng mas malakas na market credibility sa bagong "bullish" signal na ito.

Limang Pangunahing Dahilan ng "Bullish" Rationale

Detalyado sa pinakabagong ulat ng desk ang limang pangunahing dahilan ng pagiging bullish:

Una, mas maganda sa inaasahan ang macro fundamentals. Ayon sa pinakabagong flash PMI, mas malakas ang economic growth kaysa sa inaasahan ng merkado, na posibleng sumuporta sa employment, consumption, at corporate earnings. Binibigyang-diin ng team na ang EPS (earnings per share) growth ng S&P 500 ay naka-angkla sa nominal GDP growth, hindi real GDP, kaya posibleng sobrang konserbatibo ang kita na inaasahan ng merkado ngayon.

Pangalawa, patuloy ang resilient na consumer. Bagaman may mga pag-aalinlangan sa kakayahan ng consumer na maka-survive sa inflation at mataas na interest rates, patuloy ang aktwal na consumption data sa pag-exceed sa projections, kaya’t kinukwestyon na ang “K-shaped recovery” hypothesis. Dagdag pa rito, ang pagbuti ng labor market ay higit pang sumusuporta sa consumption side.

Pangatlo, may espasyo pa para sa upward revision ng earnings expectations. Ang EPS growth sa Q2 2026 ay 52%, at inaasahang mga 29% para sa Q3, pero naniniwala ang team na masyadong mababa ang projection na ito—lahat ng 11 sectors ng S&P 500 ay inaasahang tataas sa revenue at EPS.

Pang-apat, unti-unting nagiging stable ang bond yields. Tinataya ng rate strategist ng JPMorgan na si Jay Barry na ang 10-year US Treasury yield ay bahagyang tataas mula 5.18% sa 5.20% sa susunod na buwan, at bababa muli sa 5.05% bago matapos ang taon. Ang pagbaba ng yield volatility ay makatutulong mag-alis ng pressure sa equities.

Panglima, maganda ang teknikal na kondisyon. Seasonal factors na ngayon ay naging pabor sa merkado, maaaring tumaas ang retail participation, at magaan pa rin ang kabuuang portpolyo, kaya may espasyo para sa upside ng merkado.

Sunod-sunod na Short-term Catalysts, Magbantay sa Data Windows

Kasabay nito, nilista ng desk ang mga posibleng short-term catalyst para sa volatility ng merkado:

Sa data ng inflation, nakatakdang i-release ngayong linggo ang PCE at ISM manufacturing data, kung saan ang price paid subindex ng ISM manufacturing ay mahalagang leading indicator sa inflation, habang mas malinaw ang epekto ng price paid subindex ng services. Kapag lampas sa inaasahan at mainit ang data, maaaring magdulot ito ng bear flattening sa yield curve. Ilalabas ang CPI data sa Oktubre 14, at ang Fed FOMC meeting ay sa Oktubre 28.

Sa labor market, ang pagbuti ng employment data ay tiyak na magpapalakas sa growth narrative at consumption logic, pero dahil sa kasalukuyang market pricing framework, maaaring bumalik ang "good news is bad news" logic—kapag malakas ang employment data, posibleng mag-price in pa lalo ang pamilihan sa posibilidad ng pagkakaroon ng rate hike.

Sa AI theme, ang paglulunsad ng Muse ng META ay nagdulot ng panibagong momentum sa tema. Ang paparating na OpenAI Developer Day at Micron Technology (MU) earnings ngayong linggo ay magiging mahalagang observation windows.

Strategy Adjustment: Nanatiling Technology Core Bullish, Pair Trades Lumipat sa Derivatives

Sa operasyon, malinaw ang adjustment ng desk sa portfolio strategy:

Nananatiling core long ang technology sector, ngunit hindi na inirerekomenda ang short RTY bilang hedge. Dahil kung magpatuloy ang pagbaba ng oil price at yields, posibleng mag-trigger ito ng short squeeze sa RTY. Inirerekomenda ng team na gamitin na lang ang derivatives para i-express ang exposure sa short squeeze risk na ito.

Sa loob ng technology sector, inaasahan ng team ang structural spread kung saan semiconductors at "Mag 7" constituents ay posibleng mag-outperform sa kabuuang tech sector. Hindi pa consensus ang software sector pero unti-unting nagkakaroon ng interest, at ito ay itinuturing na non-consensus bullish opportunity. Patuloy na kinikilala ang AI theme bilang may sustainableng potensyal, at inirerekomenda pa rin ng desk ang pagpapanatili ng ganoong exposure.

Maliban sa technology sector, naniniwala ang team na para magkaroon ng sustained rebound ang cyclical sectors, kailangang magkaruon ng bullish steepening sa yield curve. Sa non-AI related fields, ang banking stocks ay favored dahil nakikinabang ito sa reopening ng ekonomiya, posibleng curve steepening, at pagbuti ng capital markets outlook.

Para sa rate-sensitive sectors—real estate, telecom, at utilities—naniniwala ang team na may posibleng maki-ride ng short squeeze ang mga sektor na ito, pero malamang na patuloy na underperform sa S&P 500 (maliban sa AI-related equities).

Ang pinakamalaking potential catalyst, ayon sa team, ay kung magkasundo ang US at Iran, posibleng magpataas ng European equities at RTY; bukod dito, patuloy ding inaabangan ang post-pandemic recovery themes (aviation, automotive, cruise, discretionary consumption, hotel, atbp.) na inirerekomendang pasukan gamit ang options strategy.

May Natitirang Pangmatagalang Risk, Hindi Unconditional Optimism ang "Bullish" Turn

Kahit naging bullish sa short term, malinaw na inilista ng trading desk ang ilang medium at long-term concerns na hindi pa tuluyang nawala:

Una, hindi kaya nai-underestimate ng bond market ang end point ng Fed rate hike cycle? Kung ang ekonomiya ay patuloy na lalaki ayon sa flash PMI ng 5% real growth, patuloy ang inflation pressure, at magtutuloy-tuloy ang wage inflation dahil sa maganda ang employment, maaaring mangailangan ito ng mas agresibong rate hike path.

Pangalawa, kailan kaya magsisimulang i-price in ng market ang posibilidad na magtaas ang Fed ng 50 basis points sa isang pulong?

Pangatlo, kailan kaya magta-transmit ang agricultural inflation papunta sa core inflation?

Pang-apat, maliban sa technology sector, mayroon pa kayang sustainable na structural opportunity?

Ang mga kasagutang ito ay magtatakda kung ang bagong "bullish" signal ay magiging mas matagalang pataas na trend o taktikal lamang na short-term rebound.