Ang Wall Street ay malapit nang hindi matulog! Pagbibilang ng oras sa "23/5" na modelo ng kalakalan ng US stock market, mapapalakas ba ng pandaigdigang kapital ang landas ng matagalang bull market?

Sa loob ng mga dekada, ang mga pamilihan ng stocks sa Estados Unidos ay nagkakaroon ng overnight pause bawat gabi, na nagsasara ng market nang ilang oras. Subalit pagdating ng Disyembre ngayong taon, habang lumalapit ang U.S. stock market sa 23-oras na trading mode, mas mahaba nang magliliwanag ang mga trading server ng palitan.

Ayon sa balita ng Zhihuang Financial APP, inilatag na ng Nasdaq, NYSE Arca, 24X National Stock Exchange, at Cboe EDGX ang plano na magdagdag ng overnight trading session mula alas-9 ng gabi hanggang alas-4 ng umaga (oras ng New York) bukod pa sa kasalukuyang regular trading hours at pre/post-market trading sessions. Ang pagpapalawak na ito, na ipatutupad ngayong Disyembre 6, ay layong sagutin ang patuloy na lumalaking demand mula sa mga overseas investors, at makipagsabayan sa merkado ng crypto assets at prediction markets—na ang 24/7 na tuloy-tuloy na trading ay maituturing nang sumira sa tradisyunal na pananaw hinggil sa business hours ng Wall Street.

Matagal na ring may overnight trading, ngunit karaniwang isinasagawa ito sa pamamagitan ng alternative trading systems at maliit lamang ang bahagi nito sa kabuuang trading activity. Batay sa datos ng SEC ng Estados Unidos na inilabas sa roundtable noong nakaraang linggo, nasa 1% lamang ng kabuuang stock trading volume ang nangyari sa overnight trading noong ikalawang quarter. Bagama't mas maliit pa rin ito kumpara sa daytime trading, mabilis ang paglago ng overnight trading: tumaas ng 358% ang volume kumpara sa nakaraang taon.

Inaasahang magbubunsod ng debate ang nalalapit na pagkakaroon ng 23/5 trading mode kung paano nito maaapektuhan ang mga global market participants. Sabi ng mga sumusuporta rito, malalampasan nito ang time zone barriers, kaya mas madaling makapasok ang mga overseas traders sa American market. Subalit may mga duda ring nagsasabi na ang mababang liquidity at mas malawak na bid-ask spread ay magdadala ng mas mataas na trading risk.

Ang graph sa taas ay nagpapakita ng trading volume share ng iba't ibang uri ng account, source: SEC ng Amerika, data ng customer at accounts.

Walang tulog ang Wall Street: Parating na ang Overnight Stock Trading

Ayon kay David Issorp, senior analyst ng equity markets mula Crisil Coalition Greenwich, pangunahing alalahanin ng institutional investors ay ang “market quality tuwing extended trading hours,” at hindi agad kinokonsidera ang operational at staffing issues.

Sa isinagawang survey ng kanilang kumpanya noong nakaraang taon sa buy-side equity traders, lumabas na hindi masyadong interesado ang market participants sa 24/7 stock trading. Dahil kakaunti lamang ang aktibong kalahok sa labas ng regular trading sessions, maaaring maharap ang investors sa mas mababang volume, kaunting liquidity, at mas malawak na bid-ask spread. Lumalabas din sa survey na maaari itong magdala ng dagdag na operational risk at komplikasyon, pati na rin makaapekto sa kalusugan at well-being ng traders.

Mula nang ginawa ang survey sa huling bahagi ng 2025, bahagyang gumaan ang pananaw ng grupong ito. Sabi ni Issorp, mas tanggap na ngayon ng mga tao na “hindi maiiwasan ang pagbabagong ito,” lalo na kung tuloy ang paghimok ng regulators sa reporma.

Matagal nang tinatangkilik ng retail investors at trading platforms ang overnight trading na ito. Ayon kay Bryan Hyndman, CEO ng Blue Ocean Technologies, “Pag-implementa ng bagong setup sa Disyembre, lahat ng regular na kalahok sa merkado ay naroon at handa na.” Isa ang kanilang kumpanya sa mga operator ng alternative trading system na nag-aalok ng overnight trading.

“Pero naniniwala ako na bahagi ng industriya, lalo na ang buy-side institutions at investment banks, ay hindi pa aktibo. Patuloy silang nag-aalangan,” dagdag niya.

Pati ang mga pangunahing market infrastructure providers ay naghahanda na sa pagbabagong ito. Ang pangunahing institusyon para sa clearing ng US equity trades—ang Depository Trust & Clearing Corporation—ay lumipat na sa 24×5 mode mula Hunyo, mula alas-8 ng gabi ng Linggo hanggang alas-8 ng gabi ng Biyernes (New York time). Pati ang Securities Information Processor (SIP) na responsable sa pagkalap at pagkalat ng quotes at trading data ay nakuha na rin ang regulatory approval para palawigin ang kanilang operating time, na sumusuporta sa overnight trading.

Ayon kay Joseph Saluzzi, partner at co-head ng equity trading ng Themis Trading, maaaring umaasa ang mga sumusuporta sa pagbabagong ito na kapag nailatag na ang infrastructure, susunod na rin ang demand ng mga institusyon.

Gayunman, malabo pa ito para sa kanya.

“Walang interes ang institutional investors na makipag-trade sa isang merkado na mababa ang liquidity, malawak ang spread, at malaki ang tiyansang maging volatile,” aniya. Dagdag pa niya, ang pre-market at post-market trading volume ay pinagsamang nasa 10% lamang ng kabuuang trading activity. “Sa totoo lang, kung gusto mong magpanukala, pwede mong sabihing masyado na ngang mahaba ang trading hours ng market, hindi masyadong maikli.”

Sa ngayon, nagmamasid pa rin ang mga institusyonal investors. Sabi ni Jeff O’Connor, head ng market structure ng Liquidnet, kung mapapabuti ng Disyembre 6 adjustment ang price discovery sa night session, bababa ang trading costs sa huli, kaya makakatulong sa mga asset managers na mag-generate ng excess returns tuwing gabi.

Mas aktibo ang overseas investors tuwing night trading. Batay sa datos ng SEC, noong second quarter, 37% ng overnight trading volume ay mula sa kanila, samantalang 7% lamang galing sa institutional accounts.

Highly concentrated din ang trading activity na ito. Noong Agosto, karaniwang 15 stocks lang ang nakaambag sa kalahati ng overnight volume, kadalasan ay stocks ng mga kumpanyang nakarehistro sa Mainland China at Hong Kong, at may stock price na mababa sa $1. Sa regular trading session, 256 stocks ang kinakailangan para makuha ang kaparehong share ng volume.

Sa ngayon, mula 9:30 a.m. hanggang 4:00 p.m. ET, limang araw sa isang linggo nagbubukas ang regular trading sessions ng Nasdaq at NYSE. Bukod dito, may pre-market at after-hours trading sila, na may limitadong uri lamang ng transaksyon: nagsisimula ng alas-4 ng madaling araw ang pre-market, at tuloy-tuloy ang after-hours mula alas-4 ng hapon hanggang alas-8 ng gabi. Pagkatapos palawigin sa Disyembre, magpapatuloy pa rin ang one-hour pause mula alas-8 hanggang alas-9 ng gabi para sa system maintenance at trading processing.

Ano ang magiging epekto ng 23/5 trading mode sa long-term bull run ng U.S. at sa market volatility?

Hindi magtatagal, mula sa “New York trading day,” magiging halos 24/7 ang U.S. stock market, akmang sumasaklaw na sa global time zones. Nasdaq, NYSE Arca, 24X, at Cboe EDGX ay naglalatag na ng 23/5 trading mula Disyembre 6, 2026, na magdadagdag ng night session mula 9:00 p.m. hanggang 4:00 a.m., at mananatili ang maintenance window mula 8:00 p.m. hanggang 9:00 p.m.

Ang commercial drive sa likod nito ay nagmumula sa overseas investor demand, at sa patuloy na kompetisyon mula sa cryptocurrency at prediction markets: noong second quarter, tumaas ng 358% year-on-year ang night trading, ngunit halos 1% lamang ng kabuuang US stock trading, at sa night trading volume, 37% ay mula sa overseas investors at 7% sa institutions—napapakita ng tumataas na global demand, pero limitado pa rin ang institutional participation.

Pinakahuling opisyal na mga balita ay nagpapakita na nasa sistema na ang paghahanda: Inanunsyo ng Nasdaq ang anim na User Acceptance Test schedules noong Sept. 28, at planong simulan ang pre-production testing sa Nov. 1; nagsimula na rin ang DTCC NSCC sa 24×5 clearing service mula Hunyo, habang pinalawig din ang operating hours ng SIP, naktatakdang sumabay sa implementasyon ngayong Disyembre.

Pinagtatalunan ng mga analyst sa Wall Street kung dadalhin ba talaga ng 23/5 na trading system ang sapat na liquidity at matibay na price discovery na kailangan.

Ang ibig sabihin ng 23/5 ay five trading days na may tig-23 oras na trading daily; nananatili ang core trading hours, pinalawak lang ang window ng kapital at impormasyon. Pinahahalagahan ng exchanges, night trading platforms, at lalo na ang mga retail investors sa Asia ang trading convenience; mas pinapahalagahan ng institutions ang bid-ask spreads, order depth, at execution cost ng malalaking trades.

Ang night trading ngayon ay may malinaw na cross-time zone demand, ngunit may problema ring mababa ang institutional participation at concentrated lamang ang activity. Sa market microstructure, kapag manipis ang order book, mas madaling igalaw ng kahit maliliit na orders ang presyo at mas malaki ang spread para mabawi ng market makers ang inventory at hedging risk. Kaya tuloy-tuloy na liquidity, at hindi lang “pwede kang mag-trade kahit kailan,” ang tunay na sukatan.

Kung isusuri gamit ang market microstructure, sa simula ng reporma, maaaring magkalat ang mga orders sa mas mahabang session, ngunit kung hindi kasabay na tataas ang market making capital, mas susceptible ang night trading book sa price impact at pansamantalang distortions; habang unti-unti namang sumasali ang institutions at nagkakaroon ng unified market data at arbitrage, posibleng mas maagang maabsorb ang shocks na dating nagaganap lahat sa opening, kaya bababa ang opening gaps pero hindi garantiya ang mas mababang overall volatility. Para sa long-term US bull run, maaari nitong pababain ang barrier sa overseas investors, palakihin ang capital pool, at kapag gumanda ang liquidity, bababa rin ang liquidity premium; ang tunay na magtutulak ng bull market ay patuloy na paglago ng earnings, productivity shift mula AI, at interplay ng interest rate expectation, US Treasury yield curve, at equity risk premium. Makakatulong ang mas mahabang trading hours para pumasok ang capital, pero ang tuloy-tuloy na growth at kita ang magtatakda kung gaano katagal tatagal ang bull market.

Nagsisimula nang maging bullish sa US tech stocks ang mga Wall Street giants tulad ng JPMorgan, kasunod ng Goldman Sachs, Jefferies, at Yardeni Research, kaya lalo pang naitutulak ang mga institutions at retail investors na mag-focus sa dip-buying strategy nitong linggo sa gitna ng pullback ng merkado. Ayon sa JPMorgan, ang Magnificent Seven (Mag 7) na tech giants ay malapit nang matapos ang major valuation adjustment cycle at muling sisigla ang earnings growth bilang pangunahing suporta ng stock prices; anila, ang forward 12-month PE ratio ng Mag 7 vs. general market ay bumaba sa isang standard deviation sa ibaba ng historical median—lowest in ten years.

Ayon sa Jefferies, sa kabila ng AI investment craze at mas mataas sa inaasahang kita ng AI companies, inaasahang aabot ng 8,000 ang S&P 500 index bago magtapos ang 2026, at 9,000 sa 2027. Ang forecast ng Jefferies na 8,000 sa S&P 500 by 2026 ay nakabase sa EPS na $373 (35% year-on-year growth, higit sa 29% consensus forecast) at PE ratio na 21.5.