Nagbigay babala ang European sovereign debt ngunit nananatiling matatag ang stock market! Ang pagitan ng France-Germany ay nakapagtala ng pinakamalaking lingguhang pagtaas sa mahigit 30 taon. Nagbabala ang Deutsche Bank na maaaring hindi magtagal ang sitwasyong ito ng divergence.
Ang merkado ng European sovereign bonds ay nagpakita ng malinaw na presyon noong nakaraang linggo, ngunit ang mga European stock market at corporate credit market ay tumugon nang kalmado, na nagresulta sa isang bihirang divergence sa pagitan ng iba't ibang klase ng asset.
Nalalaman ng APP ng Pananalaping Matalino na noong nakaraang linggo, nakaranas ng malinaw na presyon ang merkado ng European sovereign bonds, ngunit nanatiling kumbinsido ang mga stock market ng Europa at merkado ng corporate credit, na nagresulta sa bihirang divergence sa pagitan ng iba't ibang uri ng asset. Tinukoy ng Deutsche Bank macro strategist na si Henry Allen na, kumpara sa mga nagdaang panahon ng pagkalat ng panganib sa merkado ng Europa, ang kasalukuyang mabilis na paglawak ng spread ng sovereign bond ay hindi sinabayan ng malawakang pagbagsak ng risk assets, isang sitwasyon na "talagang hindi pangkaraniwan." Naniniwala ang Deutsche Bank na mahirap magtagal ang naturang divergence, at kung hindi agad humupa ang kasalukuyang presyur sa pananalapi, maaaring harapin ng mga risk asset tulad ng European stock market ang tumitinding pagbaba ng presyon.
Ang 10-taong spread ng bonds ng France-Germany ay nagtala ng pinakamalaking lingguhang pag-angat sa mahigit 30 taon
Lalo pang naging kapansin-pansin ang paggalaw ng European sovereign bond market noong nakaraang linggo. Ipinapakita ng datos na lumawak ng 32 basis points ang pagkakaiba ng yield sa pagitan ng 10-taong bonds ng France at Germany sa loob ng isang linggo, ang pinakamalaking lingguhang pagtaas mula nang may data ang Bloomberg noong pagkakaisa ng Alemanya noong 1990, at umabot ang 10-taong spread ng bonds ng France-Germany sa pinakamataas na antas mula 2012. Kasabay nito, lumawak din ng 23 basis points ang spread ng Italy-Germany 10-year bonds, na nagpapakita ng presyur sa European sovereign bond market ay hindi lang nakasentro sa France.
Kadalasang itinuturing ang spread ng yield ng sovereign bonds bilang mahalagang sukatan kung gaano ka-concernado ang merkado tungkol sa fiscal at credit risk ng iba't ibang bansa. Matagal nang kinikilala ang German bonds bilang benchmark asset ng Eurozone, kaya ang mabilis na pagtaas ng yield premium ng mga bansang kagaya ng France at Italy kontra sa German bonds ay nangangahulugan na humihingi na ang mga mamumuhunan ng mas mataas na risk compensation.
Itinuro ni Allen na, ang galaw ng European sovereign bond market noong nakaraang linggo ay naaalala ang galaw ng merkado sa nakaraang mga panahon ng krisis. Sa panahon ng eurozone debt crisis noong 2011-2012, Marso 2020, at beses ng pagkasira ng merkado noong 2022, sabay na kumalat ang presyur mula sa sovereign bond market sa ibang asset, at karaniwang bumabagsak din ang European stock markets.
Ngunit sa pagkakataong ito, mas malumanay ang naging reaksyon ng ibang risk assets.
Matindi ang pagkilos sa sovereign bond market, nanatiling matatag ang European stock at credit market
Kahit na malaki ang niluwag ng European sovereign bond spreads, bumaba lamang ng 1.1% ang European Stoxx 600 Index noong nakaraang linggo, at nananatili pa rin ito sa mas mababa sa 4% mula sa kasaysayang pinakamataas na lebel. Hindi rin nakita ang parehong antas ng tensyon sa European corporate credit market kumpara sa sovereign bond market. Hanggang noong nakaraang Biyernes, umakyat sa 101 basis points ang eurozone investment-grade corporate bond credit spread, ngunit malinaw na mas mababa pa rin ito kaysa sa mga antas noong mga nakaraang panahon ng presyon sa merkado.
Ayon kay Allen, sabay-sabay na paglawak ng sovereign bond spread, limitado lang ang pagbaba ng stock market, at bahagyang paglawak ng corporate credit spreads ay isang "napaka-hindi pangkaraniwang" sitwasyon. Sa madaling salita, ngayon, nagkakaroon ng malinaw na hindi pagkakatugma sa mga signal na ipinapadala ng European rate market at iba pang risk assets tungkol sa economic at financial outlook.
Itinuturo ng Deutsche Bank, na batay sa pagganap ng sovereign bond market, nagsimulang isaalang-alang ng rate market ang posibilidad na kumalat ang risk sa iba pang merkado at magkaroon ng makabuluhang epekto sa economic growth; ngunit ang kaparehong pangitain ay hindi pa ganap na naipapakita sa pagpepresyo ng stock at corporate credit market.
Ibig sabihin din ng divergence na ito sa pagitan ng mga assets, na sa mga susunod na araw ay alinman ay mabilis na luluwag ang tensyon sa sovereign bond market, o di kaya'y kailangang muling i-presyo ang iba pang risk assets upang sumalamin sa mga risk na nakita na sa rate market.
Hindi magtatagal ang market divergence, maaaring humarap ang risk assets sa mas malaking presyon
Naninwala ang Deutsche Bank na ang kasalukuyang mispricing sa pagitan ng iba't ibang asset class sa Europa ay malabong magtagal. Isang medyo optimistikong sitwasyon ay ang mabilis na pagluwag ng presyur sa sovereign bond market. Inihalintulad ito ng Deutsche Bank sa naging galaw ng merkado matapos ang pagbagsak ng Silicon Valley Bank noong Marso 2023—naranasan ng merkado ang matinding pagkabahala, ngunit agad din itong napahupa at hindi humantong sa mas malawakang bentahan ng risk assets.
Gayunpaman, kung hindi agad magre-reverse ang kasalukuyang presyon sa European sovereign bond market, lalong magiging mahirap para sa mga risk assets gaya ng stocks at corporate credit na mapanatili ang kasalukuyang medyo kalmadong galaw. Ibig sabihin, ang pangunahing isyu ngayon sa European market ay hindi lang nakatutok sa sovereign bond yields, kundi kung maaabot ng risk signal na inilabas ng bond market ang iba pang asset classes.
Sa mga nakaraang krisis sa merkado, madalas kaakibat ng mabilis na paglaki ng sovereign bond spreads ang pagbaba ng appetite for risk ng mga investors, pagbagsak ng presyo ng stocks, at pagpapalawak ng corporate credit spreads. Kung magpapatuloy ang tensyon sa European bond market at manatiling malapit sa all-time highs ang stock market, maaaring lalo pang lumaki ang agwat ng presyo sa pagitan ng dalawa.
Kaya't nagbabala ang Deutsche Bank na maliban na lamang kung mabilis na humupa ang financial pressure na naranasan noong nakaraang linggo, maaaring humarap ang European risk assets sa lalong tumitinding presyon. Nagsimula nang sumalamin ang sovereign bond market sa posibilidad ng pagkalat ng risk at ng makabuluhang epekto sa economic growth, habang ang European stock market at corporate credit market ay hindi pa nagbibigay ng kaparehong antas ng reaksyon.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Ngayong taon, mga tech na bilyonaryo lang ang kumikita: Lumobo ang kanilang yaman ng $845 bilyon dahil sa AI craze, halos 40% dito ay napunta kay Musk
Ayon sa Bloomberg Billionaires Index, sa 500 pinakamayayamang tao sa mundo, humigit-kumulang 100 na bilyonaryo mula sa industriya ng teknolohiya ang tumaas ang pinagsamang yaman ng $845 bilyon sa unang siyam na buwan ng taon, na siyang pinakamataas na rekord sa kasaysayan para sa parehong panahon. Samantala, ang pinagsamang kayamanan ng mga bilyonaryo sa larangan ng hindi teknolohiya ay nabawasan ng $62 bilyon sa parehong panahon. Si Musk lamang ay nadagdagan ang kanyang yaman ng $310 bilyon sa unang siyam na buwan, na humigit-kumulang 40% ng kabuuang pagtaas sa index.
Pagkatapos ng paglabas ng reserba ng G7, si Trump ay muling kumilos upang pababain ang presyo ng langis bago ang pagpili: Iniuulat na balak niyang luwagan ang limitasyon sa paggamit ng "red diesel" na walang buwis.
Ayon sa ulat, inaasahan ng administrasyong Trump na ilalabas ang kaugnay na plano sa lalong madaling panahon ngayong Lunes, at maaaring palawakin ang paggamit ng pulang diesel sa mga sasakyang pampubliko sa kalsada. Noong nakaraang Biyernes, inihayag ng G7 na maglalabas sila ng 100 milyong bariles ng emergency oil reserves at maglalabas ng malaking dami ng diesel sa loob ng unang 20 araw. Sinabi pa ni Trump na hindi na ipatutupad ng Amerika ang diesel export ban, at may malalaking reserba ng diesel ang Europa habang magdadagdag din ng suplay ang Amerika.
Ang pagbebenta ng US Treasury ay nagtulak sa mga yield sa pinakamataas na antas sa loob ng mga dekada Citadel: Ang paglago ng ekonomiya at AI na mga pamumuhunan ay nagpapalala sa kompetisyon ng kapital
Naniniwala ang Citadel Securities na ang kamakailang pagbebenta ng US Treasury, kung saan tumaas ang yield sa pinakamataas sa loob ng dekada, ay hindi pangunahing dulot ng pangamba ng merkado sa paglala ng inflation, kundi dahil sa patuloy na malakas na paglago ng ekonomiya ng Amerika, pati na rin sa investment sa artificial intelligence (AI) at lalong tumataas na deficit ng gobyerno na nagpapalakas ng kompetisyon para sa kapital.
Ang kawalang-katiyakan sa pananalapi at politika sa Pransya ay nakaapekto sa sektor ng pananalapi! Tumaas ang tatlong pangunahing sukat ng panganib sa kredito ng mga bangko at kapansin-pansing tumaas ang gastos ng insurance laban sa default ng bond.
Habang lumalawak ang pag-aalala ng merkado sa kalagayang pinansyal at pampulitika ng Pransya sa credit market, kapansin-pansing tumaas ang mga indikasyon ng panganib sa kredito ng mga bond ng malalaking bangko sa Pransya.
Mga presyo ng crypto
Higit pa
