Iniimbestigahan ng Kagawaran ng Pananalapi ng US ang hindi paglalabas ng pahiwatig sa pagbabawas ng utang, tumaas ang ani ng US Treasury, at muling umakyat sa 5.12% ang 10-taong ani.
Sa isinagawang survey ng Kagawaran ng Pananalapi sa mga pangunahing dealer, tinanong nila tungkol sa repos ng mga pangmatagalang government bonds, kung paano mapapataas ang kahusayan ng repos, timing ng pag-isyu ng mga short-term bonds, at mga pananaw tungkol sa ekonomiya at financing—ngunit hindi tuwirang itinuro ang tanong sa pagbabawas ng suplay ng mga long-term bonds. May ilang mamumuhunan ang umaasa na gagamitin ng Kagawaran ng Pananalapi ang questionnaire na ito upang mas malinaw na ipakita na isinaalang-alang nila ang pagbabawas ng auction ng mga long-term bonds, o kahit ang pagtigil ng pag-isyu ng 20-year government bonds, bilang tugon sa pagsisikap ng administrasyon ni Trump na pababain ang biaya ng financing. Ang refinancing announcement ng Kagawaran ng Pananalapi sa Nobyembre 4 ang susunod na abangan.
Ang pinakabagong survey ng mga primary dealers ng Kagawaran ng Pananalapi ng Estados Unidos ay hindi naglabas ng malinaw na senyal na paparating na ang pagbawas ng iskala ng auction ng pangmatagalang Treasury bonds, na nagdulot ng pagkadismaya sa mga mamumuhunan na umaasang kikilos ang pamahalaan para pababain ang pangmatagalang interes. Bunga nito, bumagsak ang presyo ng US Treasuries at pangkalahatang tumaas ang mga yield.
Ang survey na ito ay bahagi ng paghahanda ng Kagawaran ng Pananalapi para sa planong quarterly refinancing na iaanunsyo sa Nobyembre 4. Umaasa ang merkado na makakuha ng senyales mula sa questionnaire kung may planong baguhin ni Treasury Secretary Yellen ang iskala ng pag-isyu ng pangmatagalang Treasury bonds, partikular na napag-uusapan ang posibilidad ng pagbawas o tuluyang pagtigil ng pag-isyu ng 20-taong Treasury. Ngunit tanging pangkalahatang katanungan lang ang itinapon ng Kagawaran tungkol sa kung anong mga adjustment sa iskala ng auction ang dapat ikonsidera sa hinaharap at walang malinaw na pahiwatig na malapit nang magbawas ng supply ng pangmatagalang bonds.
Matapos ilabas ang impormasyon mula sa survey ng Kagawaran, tumaas ang yield ng US Treasuries sa secondary market. Ang 10-taong benchmark yield ng US Treasury ay muling umabot sa 5.12%, na halos sumapit sa intraday high na 5.1315% bago magbukas ang US stock market, at muling lumawak ang increase ng 6.5 basis points intraday; tumaas ng 5.4 basis points ang 20-taong Treasury yield, at ang 30-taong Treasury yield ay lumago ulit ng halos 5 basis points, habang ang 2-taong Treasury yield ay nabawi ang intraday na pagbagsak at tumaas.
Kasabay nito, nagsimula nang tumaas ang presyo ng langis bago pa mailabas ang survey, na nagdulot din ng karagdagang upward pressure sa Treasury yields. Kaya, ang pag-akyat ng mga yield Biyernes ay repleksyon ng pagkadismaya ng merkado sa kawalan ng senyal ng supply cut mula sa Kagawaran ng Pananalapi, at epekto rin ng pagbabago sa presyo ng enerhiya.
Ano ang itinanong ng Kagawaran ng Pananalapi at ano ang hinihintay ng merkado
Sa pagkakataong ito, nag-solicit ng opinyon ang Kagawaran ng Pananalapi mula sa mga primary dealers, partikular na itinanong kung anong mga adjustment sa iskala ng Treasury auction ang dapat ikonsidera sa hinaharap, lalo na kapag may estruktural na pagbabago sa demand ng mamumuhunan at posibleng mag-evolve pa ang mid-term demand outlook.
Ang ganitong klase ng survey ay karaniwang bahagi ng preparasyong desisyon para sa quarterly refinancing ng Kagawaran ng Pananalapi sa layuning maunawaan ang pananaw ng mga pangunahing dealers ukol sa financing needs ng gobyerno, demand ng investors, at market conditions, para maging batayan sa pagtukoy ng size at structure ng Treasury issuance. Ang survey mismo ay hindi nagpapahiwatig ng issuance plan o na may desisyon nang gawin ang anumang adjustment sa specific na maturities.
Ayon sa ulat, saklaw din ng questionnaire ang iba’t ibang isyu sa debt management:
-
Programa ng Pagbili Muling-pagbili (Repurchase program) ng Pangmatagalang US Treasury: Itinanong ng Kagawaran kung, matapos palawakin ang iskala ng repurchase, may naidulot bang pagbuti sa market liquidity at trading; paano naaapektuhan ng mas malaking repurchase program ang kakayahan ng dealers na tumanggap ng client orders, at ang willingness ng client na direktang o hindi direktang makilahok.
-
Paano pa mapapaigi ang repurchase efficiency: Nagsolicit ang Kagawaran ng mga ideya mula sa dealers kung anong iba pang adjustments ang maaaring gawin sa repurchase program.
-
Timing ng pag-isyu ng Treasury bills at floating-rate notes: Itinanong kung dapat bang baguhin ang kasalukuyang patakaran na iwasang mag-isyu ng T-bills at FRN sa araw ng FOMC meeting ng Federal Reserve.
-
Pang-ekonomiya at financing outlook: Kailangan ding magbigay ng forecast ang dealers tungkol sa ekonomiya, fiscal at monetary policy, at projection ng financing needs ng Treasury para sa susunod na ilang fiscal years.
Ang tunay na dahilan ng pagkadismaya sa merkado ay hindi direktang tinutukan ng Kagawaran ng Pananalapi ang tanong sa posibilidad ng pagbawas ng pangmatagalang supply. Ilan sa mga mamumuhunan ay inasahan na gagamitin ng Treasury ang survey na ito para malinaw na ipahiwatig na pinag-iisipang bawasan ang iskala ng auction ng long-term bonds, o tuluyang itigil ang pag-isyu ng 20-taong Treasury, lalo na bilang tugon sa kagustuhan ng administrasyon ni Trump na pababain ang financing cost.
Ayon kay Blake Gwinn, US Rates Strategy Head sa RBC Capital Markets, kung gusto talaga ng Treasury na magbigay ng signal o makaapekto ng yield sa pamamagitan ng survey, puwede sana nilang gawing mas direkta ang mga tanong. Sa kanyang pananaw, walang substantive signal ang naipadala ng survey; at dahil may mga mamumuhunan na umaasang may malalaking adjustment – gaya ng pagtigil ng 20-taong issuance – posibleng sanhi ito ng pagkadismaya sa merkado.
Naging pokus ang 20-taong Treasury, taya sa Wall Street ang posibleng adjustment sa istruktura ng issuance ng Treasury
Bakit naging sensitibo ang merkado sa survey? Ito ay may kaugnayan sa matataas na yield ng pangmatagalang US Treasuries nitong huli. Sa tuloy-tuloy na fiscal deficit ng US at lumalaking interes sa naipong utang, lumalaki ang financing needs ng gobyerno kaya ang pressure sa supply ng long-term Treasuries ay naging sentro ng atensyon ng investors.
Ayon sa Bloomberg, marami sa mga Wall Street institutions ang tumaya noong una na posibleng bawasan ng Treasury ang supply pressure sa long-term bonds sa pamamagitan ng pagbabago ng issuance structure. Partikular na nakatuon ang usapan sa 20-taong Treasury: babawasan ba ng Treasury ang laki ng issuance, o ititigil pa mismo ang klase ng bond na ito.
Kung titingnan ang financing mechanism, kailangang punan ng Treasury ang kabuuang pangangailangan ng gobyerno sa pangungutang, ngunit hindi ibig sabihin na kailangang fixed ratio ang pag-isyu ng bawat klase ng bond. Kung may sapat na demand at kakayahan ang market na sumalo ng short-term financing tools, puwedeng itaas ng Treasury ang short-term issuance at bawasan ang pressure sa long-term market. Gayunman, ang ganitong adjustment ng maturity structure ay magdudulot din ng pagbabago sa future refinancing ng gobyerno, kaya di ito basta’t-basta mababawas ang kabuuang pangungutang.
Ayon kay Molly Brooks, US rates strategist ng TD Securities, masyadong broad ang phrasing ng mga tanong ng Treasury at hindi direktang itinanong kung dapat bang bawasan ang supply ng long-term bonds, kaya nainis ang market. Aniya, sa pinaka-aga, posibleng sa Pebrero 2027 pa ma-adjust ang size ng long-term auctions.
Ibig sabihin ng assessment na ito, ang optimistic scenario na inaasahan ng ilang mamumuhunan – na mag-aanunsyo na ang Treasury ng pagbabawas ng long-term issuance, o ititigil ang 20-taong Treasury sa quarterly refinancing plan ng Nobyembre – ay malabo pang magkatotoo agad. Walang ibinigay na malinaw na senyal ng supply cut ang survey at hindi ibig sabihin nito na tinanggal na ang posibilidad ng adjustment.
Unfinished na signal ng supply cut plus pagtaas ng presyo ng langis, under pressure ang long-end yields
Maliban sa survey ng Treasury, ang pagtaas ng presyo ng langis ay nagpatindi rin sa upward pressure ng US Treasury yields. Maaaring muling tumaas ang inflation fears ng market dahil dito at makaapekto sa pagtingin ng investors sa future short-term rates ng Federal Reserve. Sa mas mahahabang bonds tulad ng pangmatagalang US Treasuries, may epekto ang inflation expectations, future short rates, at required term premium ng investors sa pagpresyo ng yields.
Ito rin ang dahilan kung bakit nakasentro ngayong reaksyon ng merkado sa pangmatagalang US Treasuries. Napaka-sensitibo ng presyo ng long-term bonds sa pagbabago ng supply outlook: kung dati umaasang babawasan ng Treasury ang long-term issuance, kapag hindi nangyari, muling i-aadjust ng investors ang bilang ng long-term bonds na kailangang hawakan at ang yield na kailangan para sa interest risk.
Ngunit hindi dapat ikabit lahat ng pagtaas ng yields noong Biyernes sa survey lang ng Treasury. Isa ring nabanggit na salik sa balita ang pagbabago sa presyo ng langis, at ang resulta ng survey ay nagpa-bigo lang sa inaasahan ng merkado sa policy adjustment – hindi ito naging pruweba na di na magbabago ang size ng long-term issuance sa hinaharap.
Nobyembre 4 refinancing announcement ang susunod na bantayan ng merkado
Iaanunsyo ng Treasury ang susunod na quarterly refinancing plan sa Nobyembre 4. Doon pa lang masusukat ng merkado ang pagtingin ng gobyerno sa borrowing needs, issuance size sa iba’t ibang maturities, at repurchase arrangement.
Patuloy na kinakaharap ng gobyerno ng US ang fiscal deficit at tumataas din ang interes sa kasalukuyang utang, kaya kailangang tantsahin ng Treasury ang pagitan ng financing cost, market demand at maturity structure ng utang. Ang opsyon na bawasan ang supply ng pangmatagalang bonds para pababain ang long-end yield ay isa sa pinapansin ng merkado, pero hindi rin ito walang limitasyon.
Bago pa man maglabas ng pormal na announcement, ang survey sa dealers ay consulta lamang ng opinyon ng merkado, hindi isang policy commitment. Ang pagbagsak ng pangmatagalang US Treasuries at muling pagtaas ng yield Biyernes ay nagpakita ng inaasahan ng merkado na magpapadala ng mas positibong supply-cut signal ang Treasury, ngunit hindi ito nakita sa questionnaire. Susunod, tututukan pa rin ng mga mamumuhunan kung babaguhin ng Kagawaran ng Pananalapi sa quarterly refinancing plan ng Nobyembre ang iskedyul ng issuance ng pangmatagalang Treasury, at kung sapat ito para mapagaan ang pressure sa supply sa mahabang bahagi ng US Treasuries.
Disclaimer: Ang nilalaman ng artikulong ito ay sumasalamin lamang sa opinyon ng author at hindi kumakatawan sa platform sa anumang kapasidad. Ang artikulong ito ay hindi nilayon na magsilbi bilang isang sanggunian para sa paggawa ng mga desisyon sa investment.
Baka magustuhan mo rin
Walong sunod-sunod na pagbagsak ng mga stock ng chip sa U.S.! $2 trilyon na halaga ng merkado ang nabura, pinakamahabang bearish streak mula 2008
Sa linggong ito, ang prospect ng kita mula sa AI investments ay tinanong ng merkado, bumagsak ang Philadelphia Semiconductor Index ng 11.4% at ang Nasdaq ay bumaba ng mahigit 4% sa isang linggo. Bumagsak din ang presyo ng CoreWeave nang higit sa 25% kada linggo, at ang mga bono ay umabot sa antas ng problema; kinuwestiyon ang modelo ng high-yield debt financing. Nagbabala ang mga strategist na may panganib na mawalan kung sobra ang pagiging bearish, samantalang si "Wood Sister" ay nagdagdag pa ng posisyon sa CoreWeave sa kabila ng trend.
Noong Agosto, bumalik ang mga dayuhang pondo sa merkado ng US Treasury, unang beses na umabot sa isang trilyon ang hawak ng UK, patuloy na nagbawas ang China at Japan, ang hawak ng China sa US Treasury ay pinakamababa mula 2008.
Ayon sa ulat ng Kagawaran ng Pananalapi ng Estados Unidos, noong Agosto ay netong bumili ng $108.9 bilyong halaga ng US Treasury bonds ang mga overseas investors, na siyang bumaligtad sa pagbaba ng dalawang sunod na buwan ng kabuuang hawak ng bond. Sa sampung pangunahing bansa at rehiyon na may hawak ng US Treasury bonds, tanging China at Japan lamang ang nabawasan ang hawak noong Agosto. Ang pangunahing “mayhawak ng utang” na Japan ay naitala ang pinakamababang antas ng hawak sa loob ng 22 buwan, na bumaba ng apat na magkakasunod na buwan, nangyari ito sa buwan nang sila ay nag-intervene sa foreign exchange market. Bumaba rin ang hawak ng China ng tatlong sunod na buwan, kasabay ng pag-abot sa pinakamababang antas mula pa noong 2008 sa nakalipas na dalawang buwan. Samantala, ang hawak ng United Kingdom, na pangalawang pinakamalaking “mayhawak ng utang,” ay tumaas at nagtakda ng bagong rekord sa loob ng dalawang sunod na buwan. Nanguna ang Canada sa pagdaragdag ng hawak noong Agosto, na may pagtaas na $38.3 bilyon at pumwesto bilang ika-lima sa kabuuang laki ng hawak. Ang Belgium naman ay pumangalawa sa laki ng pagdagdag, na may $19.8 bilyong karagdagan.
Iniulat: Ang Softbank Group ng Japan ay nagpaplanong bilhin ang Allied, ang pinakamalaking security company sa Estados Unidos
Ang SoftBank Group ay nagsimula ng paunang negosasyon para bilhin ang pinakamalaking security company sa Amerika na Allied Universal, na may potensyal na halaga ng equity na umaabot sa $18 bilyon. Kapag isinama ang tinatayang $12 bilyong utang, maaaring umabot sa halos $30 bilyon ang kabuuang halaga ng transaksyon. Tinuturing ni Masayoshi Son ang negosyo ng seguridad bilang isang mahalagang testing ground para sa teknolohiyang robotika, na tumutugma sa estratehikong plano ng kumpanya para sa AI at robotics. Matapos lumabas ang balitang ito, bumagsak ng halos 10% sa loob ng isang araw ang halaga ng SoftBank ADR.
Ang fiscal deficit ng Estados Unidos para sa taong 2026 ay $1.99 trilyon, tumaas ng 12%, at ang gastusin sa interes ay umabot sa rekord.
Ang paggasta ng Estados Unidos para sa fiscal year 2026 ay tataas ng 6% hanggang $7.4 trilyon, habang ang kita ay tataas ng 3% hanggang $5.4 trilyon, na patuloy na nagpapalawak ng agwat sa pagitan ng kita at paggasta. Ang netong bayad sa interes ay nadagdagan ng $81.4 bilyon hanggang $1.05 trilyon, na lumampas sa kasaysayan. Ang batas ng pagbawas ng buwis ni Trump ay nagdulot ng pagbaba ng kita mula sa corporate income tax ng mahigit $70 bilyon. Itinuring ni Bessent ang pagbabalik ng tariff refund bilang isa sa mga pangunahing dahilan ng pagtaas ng deficit. Sabay-sabay na pinagdudahan ng IMF, European Central Bank, at CBO ang lohika ng "growth to solve deficit."
Mga presyo ng crypto
Higit pa
