Wzrost ryzyka zadłużenia wywołuje falę zabezpieczeń! CDS Nvidia (NVDA.US) plasuje się wśród najaktywniejszych instrumentów na rynku amerykańskim

Według informacji od aplikacji Zhihui Finance, po emisji przez Nvidia (NVDA.US) obligacji korporacyjnych o wartości 25 miliardów dolarów w czerwcu tego roku i wraz z rosnącym popytem inwestorów na zabezpieczenie ekspozycji na dług, instrumenty pochodne związane z tym gigantem chipów sztucznej inteligencji (AI) stały się obecnie jednym z najaktywniej handlowanych produktów na amerykańskim rynku kredytowych swapów ryzyka (CDS).

Nicholas Godec, dyrektor ds. instrumentów dochodu stałego oraz towarów w S&P Dow Jones Indices, powołując się na dane DTCC, poinformował, że w ciągu ostatnich 6 miesięcy uczestnicy rynku handlowali ochroną kredytową w stosunku do długu o wartości 6,9 miliardów dolarów, podczas gdy w poprzedzającym półroczu wartość transakcji nominalnych wynosiła zaledwie 640 milionów dolarów.

Nagły wzrost wolumenu obrotu to główny powód, dla którego Nvidia została włączona do najnowszej, 47. serii indeksu CDX inwestycyjnego S&P, który oficjalnie wszedł w życie w poniedziałek. Nvidia jest jedną z najbardziej płynnych spółek w tym indeksie, który stanowi barometr postrzeganego przez rynek ryzyka kredytowego. Wśród innych firm z tej serii znajdują się również Oracle (ORCL.US), Amazon (AMZN.US), Google (GOOGL.US), Broadcom (AVGO.US), Meta Platforms (META.US) oraz Microsoft (MSFT.US).

Nicholas Godec powiedział: „Wolumen transakcji CDS powiązanych z tymi firmami znacząco wzrósł. Wraz z trwającą aktywnością finansową w takich obszarach jak centra danych, nie widać oznak, aby ten trend miał się w najbliższym czasie zatrzymać.” Wśród sześciu firm, które w tym tygodniu dołączyły do indeksu wraz z Nvidią, znalazła się także SpaceX (SPCX.US); obie spółki wyemitowały w czerwcu obligacje inwestycyjne o wartości 25 miliardów dolarów każda.

Wzrost ryzyka zadłużenia Nvidia i SpaceX napędzany boomem na AI

S&P Dow Jones Indices, podczas corocznej rewizji indeksu CDX, przeprowadzanej w marcu i wrześniu, analizuje szereg czynników, w tym płynność CDS, rating kredytowy oraz strukturę zadłużenia emitenta. Nowo dodane składniki wyznaczają na nowo termin indeksu, a zazwyczaj przyczyniają się także do wzrostu obrotów. Obecna korekta indeksu, w połączeniu ze wzrostem rentowności amerykańskich obligacji skarbowych, spowodowała poszerzenie spreadu indeksu.

Popyt na kredytowe swapy ryzyka wynika z tego, że inwestorzy chcą zabezpieczyć się przed potencjalnymi stratami wynikającymi z rosnącego długu gigantów chmurowych (hyperscalers). Jednocześnie banki z Wall Street również skupują ochronę kredytową, aby ograniczyć własną ekspozycję na ryzyko związane z tymi kredytobiorcami, co pozwala im kontynuować rozwijanie relacji biznesowych z tymi firmami.

Od początku roku, w związku ze znaczącym zaciąganiem nowych długów i serią transakcji infrastrukturalnych powiązanych z AI ogłaszanych przez Nvidia, koszt ubezpieczenia zadłużenia Nvidia przed niewypłacalnością podwoił się, wywołując niepokój inwestorów co do ogólnego poziomu jej zadłużenia.

Jigar Patel, strateg ds. kredytów makroekonomicznych w Barclays, stwierdził: „Każdy, kto chce zabezpieczyć się przed specyficznym ryzykiem związanym z AI, był świadkiem imponujących wolumenów obrotu pojedynczymi CDS-ami powiązanymi z AI. Uważam, że czyni to z nich skuteczniejsze alternatywne narzędzie hedgingowe.”

S&P Dow Jones Indices dwa razy do roku przeprowadza rewizję indeksu swapowego dla amerykańskiego rynku obligacji wysokodochodowych, a najbliższa zmiana spodziewana jest w poniedziałek.