Gorączka AI przekształca układ rynku produkcji półprzewodników! UBS: Wybuch popytu napędza przyspieszenie rozbudowy zaawansowanych procesów, dojrzałe technologie wchodzą w okres wzrostu

Aplikacja finansowa Strefa Inteligencji poinformowała, że UBS w najnowszym raporcie analitycznym wskazał, iż na rynku produkcji wafli półprzewodnikowych, punkt zwrotny popytu na N2 (2-nanometrowy) node znacząco przekracza oczekiwania, A14 (1,4-nanometrowy) przyspiesza rozbudowę produkcji, a cykl wzrostowy dla dojrzałych procesów produkcyjnych już się rozpoczął.

Punkt zwrotny popytu na N2 przekroczył oczekiwania

Specjalistyczna analiza UBS dotycząca TAM dla produkcji wafli N2 pokazuje, że do 2028 roku oczekiwane jest gwałtowne zwiększenie popytu do 320 tysięcy wafli/miesiąc, wyraźnie powyżej wcześniejszej prognozy (około 230 tysięcy wafli/miesiąc).

UBS wskazuje, że wzrost popytu napędzany jest głównie przez bardziej dynamiczny popyt na serwerowe CPU oraz przyspieszenie wdrożenia obliczeń AI; szczególnie w najbliższych latach coraz więcej projektów ASIC będzie wchodzić w masową produkcję równolegle z GPU. Jednocześnie, w związku z poprawą wydajności, bank przewiduje, że Intel przeniesie większą część produkcji PC CPU na proces 18A.

W związku z tym, UBS oczekuje, że do 2028 roku CPU serwerowe i akceleratory będą stanowić 54% zapotrzebowania na produkcję wafli N2, powyżej wcześniejszej prognozy 44%; PC mają dostarczyć 19%, a smartfony/tablety 26%.

Większa szansa rynkowa N2 pozwoli TSMC (TSM.US) będącemu głównym dostawcą wafli na świecie utrzymać silny wzrost przychodów w latach 2028-2029, nawet jeśli konkurencja ze strony Samsung Foundry, Intel (INTC.US) oraz Terafab projektu Tesla (TSLA.US) nieco się nasili.

Przyspieszenie rozbudowy produkcji N3/N2 i A14

By sprostać wyższym oczekiwaniom popytu na N2, UBS podniósł prognozę globalnej zdolności produkcyjnej N2 do końca 2028 roku z 230 tysięcy wafli/miesiąc do 312 tysięcy wafli/miesiąc. Bank przewiduje, że TSMC osiągnie w 2028 roku produkcję N2 na poziomie 210 tysięcy wafli/miesiąc, powyżej wcześniejszej prognozy 160 tysięcy wafli/miesiąc. Intel również aktywnie zwiększy moce produkcyjne, a w 2028 roku przewidywana zdolność produkcyjna dla CPU przekroczy 60 tysięcy wafli/miesiąc (wcześniej prognozowanych 40 tysięcy).

Równocześnie, w latach 2027-2028 wzmocniony popyt na obliczenia AI w chmurze doprowadził UBS do podniesienia prognozy globalnych zdolności produkcyjnych N3 (3-nanometrowych) na 2028 rok z wcześniejszych 270 tysięcy wafli/miesiąc do 290-300 tysięcy wafli/miesiąc. Ten przyrost jest całkowicie napędzany szybszą rozbudową produkcji przez TSMC.

Node A14 TSMC nadal ma szansę wejść do masowej produkcji zgodnie z planem do 2028 roku; stabilny postęp prac badawczo-rozwojowych i rosnące zaangażowanie klientów wspierają ten proces. Z opinii branży wynika, że TSMC przyspiesza plany rozbudowy produkcji. Według szacunków UBS, gdy node A14 wejdzie w masową produkcję, TSMC planuje w 2028 roku osiągnąć około 60 tysięcy wafli/miesiąc.

Wobec bardziej agresywnych planów rozbudowy zaawansowanych procesów produkcyjnych bank podniósł prognozę wydatków inwestycyjnych TSMC z 63 mld USD w tym roku do 90 mld USD w 2027 roku oraz 105 mld USD w 2028 roku.

Dojrzałe procesy produkcyjne: perspektywy podaży, popytu i cen na lata 2027-2028 pozytywne

UBS jako pierwszy zaprezentował przeciwstawianą konsensusowi opinię, że przemysł produkcji wafli w dojrzałej technologii wejdzie w cykl wzrostowy, napędzany przez ponowne rozmieszczenie zasobów i podaży w całej branży.

Od 2026 roku wykorzystanie zdolności produkcyjnych i trendy cenowe stale się poprawiają, a UBS przewiduje, że lata 2027-2028 przyniosą wyraźny wzrost zysków. Najnowsza analiza banku pokazuje, że wspierany przez wzrost popytu na serwerowe PMIC, poziom wykorzystania zdolności produkcyjnych dla wafli 8-calowych może w 2027 roku osiągnąć 95%, względem 85% w 2026 roku.

Choć popyt na 12-calowe wafle w procesach 28/40nm może krótkoterminowo być obciążony przez osłabienie zapotrzebowania ze strony smartfonów i elektroniki konsumenckiej, UBS mimo to przewiduje, że przy umiarkowanym wzroście zdolności produkcyjnych, poziom ich wykorzystania w 2027 roku zwiększy się z 84% w 2026 roku do 88%. Bank uważa również, że konkurencja ze strony chińskich fabryk wafli powinna w 2027 roku pozostać racjonalna, gdyż główni gracze coraz bardziej skupiają swoje zasoby na rozwoju zaawansowanych technologii.

Rekomendacje akcji

UBS podtrzymał rekomendację „kupuj” dla TSMC i przewiduje, że rynek podwyższy prognozy przychodów, EPS i wydatków inwestycyjnych na lata 2027-2028. W obszarze dojrzałych procesów produkcyjnych UMC (UMC.US) pozostaje głównym wyborem banku, ponieważ ze względu na przekroczenie zdolności produkcyjnych przez dużych producentów UMC powinna być jednym z głównych beneficjentów, a działalność w zakresie fotoniki krzemowej oraz zaawansowanego pakowania zapewni dodatkowy wzrost. UBS jest także optymistyczny co do tych firm, co do Powerchip i SMIC, utrzymuje jednocześnie „neutralną” rekomendację dla GlobalFoundries (GFS.US), Vanguard International Semiconductor i Hua Hong.

Ryzyko

UBS dodaje, że przemysł półprzewodników jest wrażliwy na cykle gospodarcze, dlatego zarówno ryzyko wzrostu, jak i spadku jest związane z czynnikami makroekonomicznymi. Inne specyficzne ryzyka związane z urządzeniami kapitałowymi dla półprzewodników to m.in. utrata udziałów w rynku w wyniku terminów wdrożenia produktów, wydajności, projektu lub dystrybucji. Przedsiębiorstwa w łańcuchu dostaw sektora smartfonów również funkcjonują w wysoce cyklicznym środowisku, podlegając zarówno wpływom makroekonomicznym, jak i zmianom cyklu zapasów w łańcuchu dostaw. Firmy te działają w silnie konkurencyjnym otoczeniu, a innowacja produktowa i inwestycje w badania i rozwój (R&D) są kluczem do sukcesu.