JPMorgan: Głęboko niespłacane kredyty w USA osiągają najwyższy poziom od czasów pandemii, branża technologiczna najbardziej dotknięta

Według informacji uzyskanych przez aplikację informacyjną Zhihui, strategowie JPMorgan napisali we wtorek, że odsetek głęboko zagrożonych kredytów lewarowanych na rynku osiągnął najwyższy poziom od początku pandemii, a sektor technologiczny jest najbardziej obciążonym pojedynczym sektorem. Konkretnie, wartość kredytów notowanych poniżej 60% wartości nominalnej (czyli na poziomie głęboko zagrożonym) wzrosła z 40 miliardów dolarów sprzed roku do 65 miliardów dolarów – to najwyższy poziom od marca 2020 roku.

Kredyty lewarowane uznawane za niespłacane (czyli notowane poniżej lub równo 80% wartości nominalnej) również wzrosły, ich łączna suma wynosi 139,8 miliarda dolarów, co stanowi wzrost o niemal 90% w ciągu ostatnich 12 miesięcy, a jest tylko o 4 miliardy dolarów mniej od szczytu z maja 2020 roku. Strategowie, w tym Nelson Jantzen, napisali w raporcie, że obecnie około 141 emitentów kredytów lewarowanych ma kursy poniżej 80% wartości nominalnej, o 35 więcej niż rok temu, a największy wkład mają takie firmy programistyczne jak CDK Global, QLIK Technologies Inc. oraz Quest Software.

Z raportu wynika, że najwięcej niespłacanych kredytów skupia się w branży technologicznej – stanowią 39% wszystkich, o łącznej wartości 54,4 miliarda dolarów. Firmy programistyczne stają w obliczu coraz trudniejszego otoczenia refinansowania, ponieważ zbliża się fala zapadającego zadłużenia przekraczającego 100 miliardów dolarów. Ten sektor znajduje się pod dużą presją w tym roku, a na rynku rosną obawy, że postępy w sztucznej inteligencji mogą wywrócić do góry nogami firmy oferujące usługi programistyczne.

W najbardziej ryzykownej części rynku kredytów lewarowanych, kredyty o ratingu CCC (najniższy poziom obligacji śmieciowych) wykazały w tym roku stopę zwrotu na poziomie -1,97%, podczas gdy wszystkie pozostałe kategorie obligacji śmieciowych odnotowały wzrosty. Według danych JPMorgan, w sektorze obligacji wysokodochodowych, spread obligacji o ratingu CCC wzrósł powyżej 1000 punktów bazowych, osiągając najwyższy poziom od kryzysu bankowego w 2023 roku, kiedy inwestorzy wyprzedawali ryzykowne obligacje. Rentowność obligacji o ratingu CCC wzrosła do 15,58%, najwyższego poziomu od listopada 2022 roku.

W ostatnich miesiącach spready obligacji CCC konsekwentnie rosną, ponieważ globalna rentowność obligacji gwałtownie rośnie, a polityka Fed staje się bardziej restrykcyjna, co w obliczu fali zapadających kredytów i obligacji znacząco zwiększa koszty obsługi i refinansowania zadłużenia dla kredytobiorców o wysokiej dźwigni.

Strategowie JPMorgan wskazują, że od początku roku wartość obligacji wysokodochodowych dotkniętych niewypłacalnością przewyższyła wartość pożyczek, „po raz pierwszy od 2020 roku”. Bank przewiduje, że w przyszłym roku wskaźnik niewypłacalności dla obligacji wysokodochodowych i kredytów lewarowanych wzrośnie odpowiednio z prognozowanych 2,25% do 2,75% i 4,50% w 2026 roku.