RBC staje się bardziej ostrożny wobec sektora produktów budowlanych: oczekiwania dotyczące ożywienia rynku mieszkaniowego słabną, wiele akcji obniżono ocenę

Jak podaje aplikacja Zhihui Caijing, RBC Capital Markets stała się bardziej ostrożna wobec sektora produktów budowlanych przed sezonem wyników za trzeci kwartał, obniżając prognozy zysków i rekomendacje dla wielu spółek ze względu na wysokie stopy procentowe, inflację oraz słaby popyt na rynku mieszkaniowym, które mogą utrzymać się do 2027 roku.

Główny analityk Mike Dahl stwierdził, że w związku z coraz chłodniejszymi oczekiwaniami dotyczącymi ożywienia na rynku mieszkaniowym, RBC faktycznie wyeliminowało z modelu wzrost wolumenów sprzedaży organicznej. Obecnie bank spodziewa się, że w 2026 roku liczba rozpoczętych budów domów jednorodzinnych w USA spadnie o około 5%, a w 2027 roku o kolejne 1%; wydatki na naprawy i modernizacje w tym roku wzrosną jedynie o 1%, a w przyszłym roku pozostaną na podobnym poziomie.

Ta korekta ma ogromne znaczenie dla inwestorów, bo Wall Street może zakładać nadal silniejsze odbicie rynku mieszkaniowego, niż przewiduje RBC. Bank obniżył prognozę średniego zysku na akcję wśród producentów materiałów budowlanych na 2027 rok o około 10%, a prognozę EBITDA o 7%. RBC uważa, że producenci są szczególnie narażeni na wzrost kosztów surowców i ograniczoną możliwość podnoszenia cen, dlatego w obecnym otoczeniu inflacyjnym bardziej sprzyja dystrybutorom.

Ocena Builders FirstSource (BLDR.US) została obniżona przez RBC z „przeważaj” na „neutralną”, a cena docelowa drastycznie obniżona ze 88 do 62 dolarów. Bank przewiduje, że EBITDA spółki w 2027 roku wyniesie 1.06 miliarda dolarów, czyli 16% mniej niż wcześniejsze prognozy, a także mniej niż konsensus rynkowy na poziomie 1.21 miliarda dolarów. RBC wskazuje na pogorszenie liczby rozpoczętych budów, wzmożoną konkurencję i presję na marże brutto. Wyższa dźwignia finansowa może również ograniczyć skup akcji oraz inne działania związane z alokacją kapitału.

Owens Corning (OC.US) także został zdegradowany z „przeważaj” do „neutralnej”, a cena docelowa obniżona ze 172 do 127 dolarów. RBC uważa, że segment dachowy może w trzecim kwartale wypaść lepiej niż się obawiano, ale słabnący popyt, proces redukcji zapasów u dystrybutorów oraz wzrost kosztów ropy i asfaltu mogą obciążyć wyniki w czwartym kwartale i w 2027 roku. Prognoza EPS na 2027 rok została obniżona z 12,20 do 10,16 dolarów, podczas gdy konsensus rynkowy wynosi 11,81 dolarów.

Bank jeszcze bardziej negatywnie patrzy na Mohawk Industries (MHK.US), obniżając ocenę producenta podłóg z „neutralnej” do „niedoważaj” i obniżając cenę docelową ze 130 do 112 dolarów. RBC przewiduje, że słaby popyt na podłogi zderzy się ze wzrostem cen ropy, diesla i gazu ziemnego. Prognoza EPS za czwarty kwartał to 1,42 dolara, wyraźnie poniżej konsensusu rynkowego na poziomie 1,69 dolara; prognoza na 2027 rok to 8,97 dolarów wobec 10,06 dolara oczekiwanego przez Wall Street.

RBC jest najbardziej pesymistyczne wobec Whirlpool (WHR.US), utrzymując rekomendację „niedoważaj” i redukując cenę docelową z 32 do 22 dolarów. Prognoza EPS na 2027 rok wynosi zaledwie 1,15 dolara wobec konsensusu rynkowego 3,53 dolara. Wskazano tu na słaby popyt na sprzęt AGD, konkurencyjne ceny, potencjalne koszty ceł kanadyjskich oraz możliwy wzrost kosztów stali po renegocjacji kontraktów.

Pozostają jednak preferowane spółki. Ferguson Enterprises (FERG.US) jest najbardziej preferowaną spółką na pozycję długą według RBC, z oceną „przeważaj” i ceną docelową 286 dolarów, co odzwierciedla świetne wyniki dużych projektów i działu HVAC. RBC podtrzymuje również pozytywną ocenę „przeważaj” dla Fortune Brands Innovations (FBIN.US), Core & Main (CNM.US), SiteOne Landscape Supply (SITE.US) oraz QXO (QXO.US), z zastrzeżeniem, że QXO może w najbliższym czasie odczuć przeciwności w biznesie dachowym i makroekonomiczne.

Szerszy wniosek z raportu Dahla jest taki, że oczekiwane przez branżę ożywienie do 2027 roku zostało ponownie opóźnione. W zrewidowanej prognozie budowlanej RBC liczba rozpoczętych budów domów jednorodzinnych w 2027 roku ma wynieść około 890 tysięcy, poniżej poprzedniej przewidywanej dynamiki wzrostu o 5%; wydatki na naprawy i modernizacje mają być zasadniczo na tym samym poziomie, a nie rosnąć o 3,1%, jak prognozowano wcześniej. Dla inwestorów, w momencie oczekiwania na ożywienie popytu na mieszkania, kluczowe stają się firmowe możliwości ustalania cen, ekspozycja na mocniejszy rynek nieruchomości niemieszkalnych oraz możliwości ochrony marży zysku.