Członek zarządu EBC M. De Guindos: Bazowa inflacja się stabilizuje, utrzymująca się wysoka inflacja wspiera bardziej restrykcyjne stopy polityki monetarnej

Stournaras, członek zarządu Europejskiego Banku Centralnego, podczas konferencji finansowej w Stambule zaznaczył, że oczekiwania inflacyjne w strefie euro pozostają stabilne w pobliżu celu 2%, nawet jeśli rzeczywista inflacja znajduje się pomiędzy scenariuszem bazowym a negatywnym, umiarkowana polityka monetarna nadal jest odpowiednia. Wskazał, że obecne dane prawie nie wykazują efektów drugiej rundy inflacji, czyli przekładania się wzrostu cen na płace, ceny innych produktów i usług, co stanowi pozytywny sygnał. Stournaras podkreślił, że podczas tworzenia polityki monetarnej należy uwzględnić ten czynnik i utrzymać umiarkowane podejście polityczne.

⑴ Atak na tankowiec w cieśninie Ormuz zwiększył obawy dotyczące dostaw ropy, Brent crude wzrósł o 3,7 USD do 103,6 USD za baryłkę; oczekiwania inflacyjne ponownie wzrosły, co spowodowało wzrost globalnych rentowności obligacji skarbowych, a rynek akcji znacznie się cofnął. ⑵ Ceny gazu ziemnego w Europie osiągnęły dwutygodniowe maksima, holenderski kontrakt referencyjny na gaz wzrósł o 2,8% do 79,6 euro/MWh; Maersk ogłosił, że od przyszłego poniedziałku podniesie opłatę za awaryjne paliwo w imporcie i eksporcie do 19%. ⑶ Rentowność brytyjskich długoterminowych obligacji znów przekroczyła 6%; rentowność brytyjskich obligacji 30-letnich osiągnęła 6,004%, a 10-letnich wzrosła do 5,46%, co wywiera presję na ministra finansów przed ogłoszeniem budżetu. ⑷ Rynek obligacji strefy euro również się osłabił, rentowność 10-letnich francuskich obligacji wzrosła do 4,91%, spread między francuskimi a niemieckimi obligacjami się powiększył; indeks pan-europejski STOXX 600 spadł o 0,9%, osiągając najniższy poziom od prawie czterech miesięcy.

(1) Ponowny wzrost cen ropy naftowej wraz ze skokiem rentowności francuskich obligacji państwowych przyczynił się do powrotu rentowności obligacji amerykańskich na najwyższy poziom w obecnym cyklu; rynek zauważa, że to ceny produktów rafinowanych, a nie surowej ropy, stają się obecnie głównym czynnikiem napędzającym panikę inflacyjną. (2) Rentowność francuskich dziesięcioletnich obligacji zbliża się do 5%, a spread między francuskimi a niemieckimi obligacjami osiągnął najwyższy poziom od kryzysu zadłużenia w strefie euro w 2011 roku, co powoduje zewnętrzne przenoszenie szoków z tytułu premii terminowej; analiza przewiduje, że tempo wycofywania się European Central Bank z programu ograniczenia bilansu może być szybsze, niż oczekuje rynek. (3) Tego dnia odbędzie się ponowne aukcja trzydziestoletnich obligacji amerykańskich o wartości 22 miliardów dolarów; zagraniczni inwestorzy wykazują silne zainteresowanie długoterminowym długiem, a atrakcyjność wysokich rentowności może przeważyć nad presją podażową, co sprawia, że spodziewana jest bardzo dobra reakcja na aukcję. (4) Waller, przedstawiciel Federal Reserve, poparł kolejną podwyżkę stóp procentowych, ale zasugerował, że dane gospodarcze mogą opóźnić podwyżkę planowaną na grudzień. Ton protokołu z posiedzenia FOMC był raczej gołębi, wskazując, że ryzyka na rynku pracy stały się bardziej zrównoważone, a dalsze decyzje polityczne będą nadal zależeć od danych gospodarczych.

① Abu Dhabi National Oil Company ogłosiła oficjalne różnice cen dla różnych rodzajów ropy na listopad, warunki transportu obejmują Fujairah FOB oraz Fujairah-Sohar FOB lub ship-to-ship. ② Bazą wyceny jest średnia cena pierwszego notowania Platts Dubai w listopadzie 2026. ③ Murban crude wykazuje premię około 11.00 dolarów za baryłkę. ④ Umm Lulu crude - premia około 2.00 dolarów za baryłkę. ⑤ Das crude - premia około 1.00 dolara za baryłkę. ⑥ Upper Zakum crude - premia około 0.50 dolara za baryłkę. ⑦ Różnice w premiach odzwierciedlają jakość surowca oraz strukturę podaży i popytu na rynku, Murban jako benchmark lekka ropa utrzymuje znaczną premię. ⑧ Należy dalej obserwować sytuację na Bliskim Wschodzie oraz zmiany kosztów frachtu w kontekście wpływu na oficjalne ceny i premie na rynku spot.