Goldman Sachs: Kontynuuje pozytywne prognozy dla sektora rafinacji ropy, Valero Energy (VLO.US), Marathon Petroleum (MPC.US), HF Sinclair (DINO.US) jako preferowane wybory

Według aplikacji Sinolub Finansowy APP, przed rozpoczęciem sezonu raportów finansowych za III kwartał 2026 roku w amerykańskiej branży rafineryjnej, Goldman Sachs zaktualizował swoje prognozy dotyczące zysków tej branży. Przed ogłoszeniem wyników, Goldman Sachs w oparciu o rozmowy z inwestorami skoncentrował się na trzech kluczowych kwestiach spornych: (a) perspektywach zysku w średnim okresie po zaostrzeniu globalnych fundamentów branży rafineryjnej i zaburzeniach podaży; (b) trendach różnicy cen pomiędzy ropą lekką a ciężką w związku ze wzrostem podaży ciężkiej ropy z Kanady i Wenezueli; (c) priorytetach alokacji kapitału, czyli jak pogodzić utrzymanie stabilnego bilansu, realizację wewnętrznych projektów rozwojowych i zwrot dla akcjonariuszy.

Pomimo powyższych kwestii, Goldman Sachs nadal pozytywnie ocenia ogólne otoczenie branży rafineryjnej i podkreśla swoje preferencje dla akcji z rekomendacją „kupuj”, takich jak Valero Energy (VLO.US), Marathon Petroleum (MPC.US) oraz HF Sinclair (DINO.US).

Goldman Sachs stwierdza, że w przypadku Valero Energy, biorąc pod uwagę przewagę lokalizacyjną firmy na amerykańskim wybrzeżu Zatoki Meksykańskiej, wysokiej jakości portfel aktywów oraz konsekwentne, doskonałe wyniki zarządzania, nadal uważa, że spółka będzie głównym beneficjentem zaostrzenia fundamentów branży rafineryjnej.

W przypadku Marathon Petroleum, Goldman Sachs pozytywnie ocenia perspektywy zwrotu kapitału dla akcjonariuszy. Zdolność firmy do zapewnienia zwrotu kapitału dla akcjonariuszy jest silnie wspierana przez dywidendy MPLX LP (MPLX.US) oraz jej własną przewagę skali, umiejętność osiągania silnych marż zysków i stabilny bilans.

Na koniec, dla inwestorów zainteresowanych akcjami o małej i średniej kapitalizacji, Goldman Sachs podtrzymuje pozytywne stanowisko wobec HF Sinclair. Biorąc pod uwagę jej pozycjonowanie na segmentowych rynkach rafineryjnych, wkład biznesu smarów w zyski oraz potencjalne szanse związane ze zwolnieniami dla małych rafinerii (SRE), Goldman Sachs uważa, że obecny poziom cen akcji oferuje atrakcyjny stosunek ryzyka do zwrotu.

Indywidualna analiza akcji

Valero Energy

Goldman Sachs przyznaje Valero Energy rekomendację „kupuj” z ceną docelową 496 USD. Goldman Sachs nadal podkreśla, że Valero Energy posiada doskonały portfel aktywów na amerykańskim wybrzeżu Zatoki Meksykańskiej, mogąc elastycznie dostosowywać strukturę przerobu ropy i dysponuje przewagą niskich kosztów operacyjnych. Według Goldman Sachs czynniki te zapewnią spółce solidny wolny przepływ gotówki zarówno w krótkim, jak i średnim okresie.

Według zaktualizowanych prognoz Goldman Sachs, wolny przepływ gotówki firmy w latach 2027 i 2028 ma wynieść odpowiednio około 11% i 6%. Ponadto, Goldman Sachs pozytywnie ocenia ostrożne podejście zarządu do alokacji kapitału. Valero Energy stawia na pierwszym miejscu bezpieczną i niezawodną działalność, stabilny bilans oraz zwrot dla akcjonariuszy. Warto zauważyć, że spółka nadal zobowiązuje się przeznaczać od 40% do 50% skorygowanego przepływu operacyjnego na zwrot dla akcjonariuszy poprzez wykup akcji i dywidendy.

Na nadchodzącym spotkaniu dotyczącym wyników finansowych, Goldman Sachs przewiduje, że inwestorzy skupią się na następujących kwestiach: (a) komentarzach dotyczących makroekonomicznego otoczenia branży rafineryjnej; (b) perspektywach różnicy cen pomiędzy ropą lekką a ciężką; (c) rentowności działalności DGD w zakresie produkcji odnawialnego diesla.

Marathon Petroleum

Goldman Sachs przyznaje Marathon Petroleum rekomendację „kupuj” z ceną docelową 519 USD. Goldman Sachs nadal pozytywnie ocenia Marathon Petroleum, ponieważ spółka posiada przewagę skali, kompletny łańcuch wartości, a także doskonały portfel aktywów na amerykańskim wybrzeżu Zatoki Meksykańskiej i zachodnim wybrzeżu USA. Goldman Sachs również podtrzymuje pozytywną ocenę wartości biznesu rafineryjnego firmy, głównie dzięki jej zdolności do optymalizacji działalności handlowej, przewadze niskich kosztów operacyjnych oraz konsekwentnej realizacji silnych marż zysków.

Goldman Sachs uważa, że perspektywy zwrotu kapitału dla akcjonariuszy Marathon Petroleum są bardzo atrakcyjne, ponieważ zwrot dla akcjonariuszy w całym cyklu branżowym jest silnie wspierany przez dywidendy segmentu pośredniego (MPLX). Dystrybucje MPLX mogą pokryć wydatki inwestycyjne utrzymaniowe oraz wydatki na dywidendy Marathon Petroleum.

Przed publikacją wyników, Goldman Sachs zwróci uwagę na komentarze zarządu dotyczące następujących kwestii: (a) perspektyw marż rafineryjnych w poszczególnych regionach działalności firmy; (b) perspektywy przyszłych dywidend MPLX; (c) priorytetów alokacji kapitału.

HF Sinclair

Goldman Sachs przyznaje HF Sinclair rekomendację „kupuj” z ceną docelową 142 USD. Dla inwestorów zainteresowanych akcjami o małej i średniej kapitalizacji, Goldman Sachs szczególnie poleca HF Sinclair. Goldman Sachs uważa, że przy obecnych cenach akcji spółki HF Sinclair można oczekiwać około 19% całkowitego zwrotu, wspieranego przez następujące czynniki: pozycjonowanie firmy na segmentowych rynkach rafineryjnych w regionie Gór Skalistych i amerykańskiego środkowego kontynentu, solidny wkład segmentu spoza biznesu rafineryjnego do zysków oraz potencjalne szanse związane ze zwolnieniami dla małych rafinerii (SRE).

Goldman Sachs podkreśla również, że zarząd pracuje nad poprawą wydajności operacyjnej segmentu rafineryjnego poprzez optymalizację struktury przerobu ropy, zwiększenie udziału produkcji paliwa lotniczego oraz podniesienie niezawodności operacyjnej.

Patrząc w przyszłość, Goldman Sachs przewiduje, że na spotkaniu poświęconym wynikom finansowym za III kwartał 2026 roku kluczowe tematy dyskusji HF Sinclair będą obejmować: (a) dynamikę podaży i popytu w branży rafineryjnej; (b) monetyzację kodów identyfikacyjnych odnawialnych paliw (RIN) oraz przyszłe oczekiwania dotyczące zwolnień dla małych rafinerii (SRE); (c) najnowsze postępy w projektach wzrostu segmentu pośredniego firmy; (d) priorytety alokacji kapitału; (e) najnowsze osiągnięcia w planowanym wydzieleniu działalności w zakresie środków smarnych.

Phillips 66

Goldman Sachs przyznaje Phillips 66 (PSX.US) rekomendację „neutralnie” z ceną docelową 297 USD. Goldman Sachs zauważa, że w rozmowach z inwestorami główne kontrowersje dotyczące tej spółki koncentrują się na trzech kwestiach: procesie delewarowania, poprawie efektywności operacyjnej segmentu rafineryjnego oraz tego, czy segment pośredni osiągnie założony cel rocznej EBITDA w wysokości 4,5 mld USD do 2027 roku.

Mimo to, po niedawnej wizytacji rafinerii Wood River, Goldman Sachs uważa, że ryzyko i zwrot tego waloru są teraz bardziej atrakcyjne. Firma stopniowo poprawia rentowność działalności rafineryjnej, głównie dzięki poprawie zakupów ropy, zwiększeniu wykorzystania aktywów oraz obniżeniu kosztów operacyjnych.

Goldman Sachs docenia również zaangażowanie zarządu w wzmacnianie bilansu i stałe dążenie do zwrotu dla akcjonariuszy. Według zaktualizowanego modelu Goldman Sachs, spółka ma szansę osiągnąć cel całkowitego zadłużenia w wysokości 17 mld USD w tym roku, a co najmniej 50% skorygowanego operacyjnego przepływu gotówki zostanie zwrócone akcjonariuszom.

Przed publikacją wyników, Goldman Sachs przewiduje, że inwestorzy skupią się na następujących kwestiach: (a) ogólnych fundamentach branży rafineryjnej; (b) możliwościach dalszej realizacji planów poprawy efektywności segmentu rafineryjnego; (c) najnowszych postępach w projektach wzrostu segmentu pośredniego; (d) priorytetach alokacji kapitału.

PBF Energy

Goldman Sachs przyznaje PBF Energy (PBF.US) rekomendację „neutralnie” z ceną docelową 91 USD. W związku ze zbliżającym się sezonem publikacji raportów finansowych, Goldman Sachs deklaruje chęć lepszego zrozumienia priorytetów alokacji kapitału spółki. Szczególnie podkreśla, że silna zdolność generowania gotówki przez firmę może znacząco przyspieszyć proces redukcji zadłużenia.

Poza korzystnym otoczeniem marż rafineryjnych, dyskusja inwestorów na temat tej spółki koncentruje się głównie na ekspozycji firmy na różnicę cen pomiędzy ropą lekką a ciężką. Goldman Sachs zauważa, że wraz z oczekiwaniem wzrostu produkcji ropy w Kanadzie i Ameryce Łacińskiej, różnica cen pomiędzy ropą lekką a ciężką staje się kluczowym tematem zainteresowania. Ponadto spółka oczekuje, że zarząd wyjaśni swoje strategie dotyczące zobowiązań w zakresie odnawialnych paliw (RVO), szczególnie w warunkach wysokich cen RIN i jak zarządza związanymi z tym zobowiązaniami.

CVR Energy

Goldman Sachs przyznaje CVR Energy (CVI.US) rekomendację „sprzedaj” z ceną docelową 50 USD. W przypadku CVI, Goldman Sachs zauważa, że dyskusje inwestorów koncentrują się głównie na relatywnych wynikach akcji oraz możliwych osiągnięciach w nadchodzącym raporcie za III kwartał.

Mimo że IV kwartał jest zwykle sezonowo słabszy, zwłaszcza w regionie amerykańskiego środkowego kontynentu, Goldman Sachs uważa, że prognozy zysków mogą utrzymać się na wysokim poziomie. Do takich wniosków prowadzą: niski poziom zapasów, ciągłe globalne zakłócenia podaży oraz względnie trwały popyt. Ponadto, dyskusje wokół CVR Energy dotyczą także priorytetów alokacji kapitału, w szczególności tego, jak spółka planuje przeznaczyć środki pomiędzy wypłatą dywidendy, redukcją zadłużenia, przejęciami oraz wydatkami inwestycyjnymi.

Ponadto Goldman Sachs rekomenduje „kupuj” dla Delek US (DK.US) z ceną docelową 83 USD oraz Par Pacific (PARR.US) z ceną docelową 90 USD.