BTIG: Inflacja przewyższa oczekiwania, ale rentowność amerykańskich obligacji skarbowych nie rośnie; „spadek stóp procentowych i Nasdaq jednocześnie” może być najbardziej bolesną transakcją

Aplikacja Zhihui Finance APP poinformowała, że amerykański bank inwestycyjny BTIG w środę stwierdził, iż po danych o inflacji wyższych od oczekiwań rynek obligacji wykazał typowy "zawód informacyjny" (news failure), co potwierdza, że rentowności amerykańskich obligacji skarbowych (SHY, TLT, IEF) osiągnęły tymczasowy szczyt. Ta zmiana stworzyła na rynku akcji pułapkę charakteryzującą się odwrotną logiką — "spadek stóp procentowych, a jednak spadek indeksu Nasdaq".

Strateg BTIG Jonathan Krinsky w raporcie dla klientów zacytował słynne słowa Marka Twaina: "Nie wpędza cię w kłopoty to, czego nie wiesz, ale to, czego jesteś pewny bez cienia wątpliwości, a co okazuje się nieprawdą."

W raporcie wskazano, że po publikacji gorącego odczytu CPI, rentowność 30-letnich amerykańskich obligacji skarbowych wzrosła chwilowo o 8 punktów bazowych, lecz wzrost ten został niemal całkowicie wymazany i ostatecznie wzrosła ona mniej niż 2 punkty bazowe. W sytuacji, gdy dane o inflacji powinny szkodzić obligacjom i windować rentowności, te nie były w stanie dalej rosnąć, co jest podręcznikowym przykładem "zawodu informacyjnego".

"Najlepszym tropem do wykrycia zwrotu trendu jest właśnie 'zawód informacyjny'," napisał Krinsky, "kiedy pojawia się A, spodziewasz się B; ale kiedy wystąpi C, trzeba zachować czujność."

Poza konsensusem: prawdziwie bolesna transakcja

Rynek powszechnie zakłada, że spadek rentowności sprzyja giełdzie. Krinsky ostrzega jednak, że prawdziwie bolesnym kierunkiem handlu jest dokładnie odwrotny — gdy stopy procentowe i akcje technologiczne spadają jednocześnie. Jeśli "siedmiu gigantów Wall Street" również zacznie zniżkować wraz ze stopami procentowymi, jeszcze bardziej wesprze jego prognozę "czerwonego października".

Według raportu, struktura rynku wykazuje już napięcie: niemal 79% wolumenu na New York Stock Exchange koncentruje się na akcjach tracących na wartości. Pogorszenie się szerokości rynku potwierdza tezę o osiągniętym szczycie rentowności.

Dla inwestorów oznacza to, że wcześniejsza jednostronna logika "stawiaj na obniżki stóp i kupuj akcje technologiczne" może być zastępowana nową kombinacją: spadek rentowności niekoniecznie oznacza powrót apetytu na ryzyko, a bardziej przypomina przeszacowanie perspektyw wzrostu i zysków.