Przewodniczący Fed Walsh: AI to najważniejsza przemiana gospodarcza w moim życiu, październikowe i grudniowe posiedzenia dotyczące stóp procentowych są kluczowe

Przewodniczący Rezerwy Federalnej, Kevin Warsh, podczas corocznych spotkań IMF i Banku Światowego wysłał podwójny sygnał: sztuczna inteligencja to najbardziej przełomowa transformacja gospodarcza, jaką miał okazję obserwować w swoim życiu, a dwie pozostałe w tym roku posiedzenia Fed – w październiku i grudniu – będą kluczowe dla wypracowania jednoznacznych decyzji politycznych.

Warsh rozmawiał przy kominku w Bangkoku z prezes IMF, Kristaliną Georgievą (Kristalina Georgieva), stwierdził, że od czasu wrześniowej podwyżki stóp procentowych, globalna sytuacja gospodarcza „ogólnie odpowiada” oczekiwaniom Fed, dając sygnał, że rośnie prawdopodobieństwo utrzymania status quo podczas październikowego posiedzenia. Po jego wypowiedzi, dolar osłabił się względem koszyka walut o 0,1%, kontrakty terminowe na S&P 500 wzrosły o 0,3%; prawdopodobieństwo podwyżki stóp przez Fed w październiku spadło z ok. 27% do ok. 15%.

Aktualny konsensus rynkowy: Fed w październiku utrzyma stopy na niezmienionym poziomie, a w grudniu podniesie je o kolejne 25 punktów bazowych. Warsh jednocześnie podkreślił, że Fed wyraźnie zobowiązuje się do utrzymania stabilności cen, lecz nie popiera prognozowania decyzji posiedzenia z wyprzedzeniem, ani ujawniania z wyprzedzeniem potencjalnych działań na pozostałych posiedzeniach w tym roku.

Ścieżka polityki pieniężnej: październik bez zmian, oczekiwanie na podwyżkę w grudniu rośnie

Warsh jasno zadeklarował, że globalna sytuacja gospodarcza po wrześniowej podwyżce stóp „ogólnie odpowiada” oczekiwaniom Fed, co rynek odbiera jako sygnał utrzymania stóp na niezmienionym poziomie w październiku. Fed we wrześniu podniósł przedział docelowy dla stopy federalnej funduszy do 3,75%-4%, po raz pierwszy od lipca 2023 roku.

Przedstawiciele Fed już we wrześniu sygnalizowali, że w tym roku planują jeszcze jedną podwyżkę. Kilku członków Komitetu FOMC wyraża chęć działania dopiero podczas ostatniego spotkania w grudniu. Prezes San Francisco Fed, Mary Daly (bez prawa głosu), stwierdziła na początku tygodnia w rozmowie z Reuters, że choć „z dużym prawdopodobieństwem” może dojść do kolejnej podwyżki, to nie jest to „pilne", „uważam, że mamy wystarczająco czasu”.

Prezes Nowojorskiej Rezerwy Federalnej John Williams, wiceprzewodniczący i Philip Jefferson, wiceprzewodniczący polityki pieniężnej, także wysyłali sygnały, że można zachować cierpliwość i poczekać na odpowiedni moment.

Warsh ogłosił jednocześnie rezygnację z polityki „forward guidance”. „Już tego nie robimy,” powiedział wyraźnie w Bangkoku, podkreślając powrót Fed do modelu podejmowania decyzji opartych na danych, bez wcześniejszych zapowiedzi dotyczących dalszych działań.

Presja inflacyjna: gorączka nie ustępuje, globalne zacieśnienie polityki pieniężnej

Publikowane w tym tygodniu dane o inflacji w USA wywołały obawy, że tempo podwyżek może przyspieszyć. Wrześniowy wskaźnik CPI wzrósł rok do roku o 3,7%, napędzany przez gwałtowny wzrost cen energii z powodu wojny w Iranie; bazowy CPI wzrósł z sierpniowych 2,4% do 2,6%, powyżej oczekiwań. Po ogłoszeniu danych, prawdopodobieństwo podwyżki stóp w październiku wzrosło do 55%.

Warsh przyznał, że presja inflacyjna wciąż budzi niepokój. „Nie sposób w rozmowach z prezesami banków centralnych nie potwierdzać wzajemnie – wszyscy mówią o gwałtownym wzroście cen,” powiedział.

Warsh podkreślił, że inflacja nie jest problemem tylko USA; większość krajów na świecie zacieśnia politykę pieniężną „co oznacza, że żaden kraj nie może jechać na gapę”. Zaznaczył też, że polityka pieniężna Fed wywiera wpływ na inne kraje, a polityka innych krajów także oddziałuje zwrotnie na USA. Główne banki centralne, jak Europejski Bank Centralny, również podnoszą stopy, by walczyć z inflacją.

Od objęcia funkcji przewodniczącego Fed w maju, Warsh stale traktuje osiągnięcie 2% celu inflacyjnego jako kluczowe zobowiązanie. Fed nie zdołał zrealizować tego celu przez ponad pięć lat.

Ocena AI: krótkoterminowo nasila inflację, długoterminowo korzyści podażowe „niepewne, ale możliwe”

Warsh określił sztuczną inteligencję jako „najbardziej wpływową transformację gospodarczą w moim życiu”, i zaznaczył, że podchodzi ostrożnie do oceny wpływu AI na makroekonomię. Wskazał, że w USA sztuczna inteligencja jest już nazywana „SI” (Super Intelligencja).

W procesie transmisji gospodarczej Warsh uważa, że wpływ AI po stronie popytu pojawi się szybciej niż szok podażowy – fala inwestycji w AI krótkoterminowo nasili inflację, ale długoterminowo przyniesie istotne korzyści podażowe i „ogromne zyski” dla globalnej gospodarki.

Jednak pozostaje ostrożny wobec tej ścieżki. „Droga od teraz do tego celu będzie najprawdopodobniej bardzo wyboista – wyboista w naszym rozumieniu technologii, wyboista w tym, że naprawdę nie wiemy, jak będzie wyglądać struktura rynku dla nowych technologii,” powiedział Warsh.

Dodał również, że sztuczna inteligencja pomoże bankom centralnym zwiększyć pewność oceny danych gospodarczych i polityki pieniężnej oraz zmieni gospodarkę realną, lecz jej krótkoterminowy wpływ na zatrudnienie pozostaje niepewny.

Warto zwrócić uwagę, że Warsh ogłosił, że grupa robocza ds. produktywności i zatrudnienia Fed przeprowadzi 16 listopada w rejonie zatoki San Francisco przesłuchania terenowe, skupiając się m.in. na gospodarczym wpływie AI.

W czerwcu Warsh powołał pięć zespołów zewnętrznych ekspertów, które mają badać kluczowe obszary dotyczące polityki pieniężnej, a zalecenia zostaną przedstawione Fed pod koniec roku. Warsh stwierdził, że te zespoły mają za zadanie tworzyć nowy kapitał intelektualny i wspierać decyzje Komitetu FOMC.