Przepowiednia Jonesa na 2027: shortowanie amerykańskich akcji pod presją odwrócenia popytu i podaży oraz cen ropy

Zgodnie z informacjami od Woofun AI, legendarny menedżer funduszu hedgingowego z Wall Street, Paul Tudor Jones, podczas programu CNBC "Squawk Box" wygłosił mocną prognozę, twierdząc, że rok 2027 będzie dla rynku akcji "bardzo, bardzo trudnym rokiem" i jasno zadeklarował, że zamierza przez cały rok grać na spadki amerykańskich akcji, argumentując, iż na rynku niemal nie można znaleźć wartości.

Ten radykalny plan inwestycyjny natychmiast wywołał gwałtowną dyskusję na rynku, bo ostrzeżenie pochodzi od czołowego tradera, który skutecznie przewidział krach giełdowy w USA w 1987 roku. Jednak Jones nie twierdzi, że amerykańskie akcje natychmiast się załamią — przeciwnie, uważa, że w ostatnich miesiącach 2026 r. rynek może jeszcze rosnąć. To pozornie sprzeczne stanowisko kryje precyzyjną obserwację głębokich zmian w strukturze rynku.

Analizując szczegółowo logikę pesymizmu Jonesa, jej istotą nie jest samo przewartościowanie spółek technologicznych ani pęknięcie bańki AI, lecz skupienie się na jednym kluczowym czynniku często pomijanym przez zwykłych inwestorów: fundamentalnej zmianie relacji popytu i podaży akcji. W ciągu ostatnich czterech lat wzrosty amerykańskiego rynku wynikały nie tylko z rosnących zysków oraz fenomenu AI, ale też z buybacków i fuzji, które ograniczyły pula dostępnych akcji — była to ważna siła napędowa. Teraz ten napęd słabnie. SpaceX(SPCX.US) przeprowadził masowe wejście na giełdę, giganci AI tacy jak OpenAI, Anthropic również stoją w kolejce do IPO, a firmy technologiczne, aby budować centra danych i kupować chipy, muszą emitować nowe akcje, znacząco zwiększając podaż. Odblokowywanie akcji po IPO potęguje ciśnienie sprzedaży. Jeśli napływ kapitału nie zdoła nadążyć za wzrostem podaży, nawet przy dobrych wynikach spółek wartości będą pod presją.

Według zestawień Woofun AI, Goldman Sachs(GS.US) przewiduje, że roczna emisja akcji na rynku amerykańskim osiągnie szczyt w latach 2026–2027. Jones wskazuje, że rok 2027 może być dla amerykańskich akcji najtrudniejszy pod względem napływu kapitału od 2002 r., co przypomina mu okres bańki internetowej w latach 1998–2002: mimo atrakcyjności rewolucji technologicznej, emisje nowych akcji, odblokowanie papierów i powrót do wycen przyniosły rynku bolesne konsekwencje.

Poza presją od strony podaży akcji, Jones wskazuje drugi powód do niepokoju: makroekonomiczne zagrożenia związane ze wzrostem cen ropy. Jest bullish wobec ropy i prognozuje dalszy wzrost cen o 20–25 dolarów za baryłkę, główne ryzyko upatruje w wzroście napięć geopolitycznych wokół Iranu po amerykańskich wyborach midterm. Skok cen ropy bezpośrednio zwiększy presję inflacyjną, ograniczając pole manewru Fed w kwestii obniżek stóp, podniosą rentowność obligacji.

Takie otoczenie wysokich kosztów kapitału jest szczególnie niekorzystne dla spółek technologicznych opierających swoje wyceny na oczekiwanej wysokiej przyszłej dynamice wzrostu. Jones obawia się podwójnego efektu: z jednej strony rozwodnienia przez wzrost podaży akcji, z drugiej strony presji na wyceny przez wzrost kosztów kapitału. Przypominając historię, Jones odniósł największy sukces 19 października 1987 r., podczas "Czarnego poniedziałku", gdy Dow Jones Industrial Average spadł o ok. 22,6% w jeden dzień — dzięki wcześniejszej analizie ryzyka stał się legendą. To właśnie ta historia sprawia, że rynek wciąż bardzo poważnie traktuje jego ostrzeżenia.

Jednak trafna prognoza krachu raz nie oznacza, że każda pesymistyczna wizja się sprawdzi. Historia prognoz Jonesa pokazuje, że potrafi dobrze rozpoznać ryzyka makro, lecz ma problem z dokładnym wyczuciem momentu ich przełożenia na spadki rynku. W październiku 2022 r. podczas wywiadu dla CNBC uznał, że USA są już w recesji lub tuż obok, lecz gospodarka nie poszła tym scenariuszem. W maju 2023 r. przewidział koniec podwyżek stóp przez Fed i zapowiadał wzrost akcji do końca roku — kierunek poprawny. Jednak już w październiku ponowił ostrzeżenie o trudnym otoczeniu dla rynku i spodziewał się recesji na początku 2024 r., a gospodarka USA pokazała niespodziewaną odporność, a rynek nadal rósł. Indeks S&P 500 wzrósł w 2023 r. o 24,23%, a w 2024 r. o kolejne 23,31% (bez dywidendy), wyraźnie kontrastując z jego ostrożnymi prognozami.

W tym samym czasie inni potentaci rynku wysyłają odmienne sygnały. Założyciel Bridgewater, Ray Dalio, podczas globalnego CEO forum "Forbes" w Singapurze ostrzegał, że inwestycyjna gorączka wokół AI osiągnęła typową bańkę i jest coraz bliżej jej pęknięcia. Dalio skupia się na nadmiernym finansowaniu długiem — firmy technologiczne zaciągają ogromne kredyty na infrastrukturę AI, a wzrost stóp zwiększa koszty finansowania, więc jeśli zwroty nie pokryją kosztów, wyceny zaczną się chwiać. Zaleca dywersyfikację portfela, nie pełną grę na spadki.

Bullish stanowisko jest zupełnie inne. Dział analiz Goldman Sachs(GS.US) w raporcie z 12 października przewiduje, że w ciągu najbliższych 12 miesięcy indeks S&P 500 wzrośnie do 8700 pkt, czyli o ok. 12% względem stanu z 10 października (7811 pkt). Goldman Sachs(GS.US) spodziewa się, że zysk na akcję dla S&P 500 wyniesie w 2027 r. 415 USD, a w 2028 r. wzrośnie do 460 USD, przewidując, że siła wzrostu przeniesie się z ekspansji wycen na wzrost zysków przedsiębiorstw.

Tom Lee, dyrektor ds. badań w Fundstrat, w komentarzu z 14 października wskazał, że mimo presji ze strony danych o inflacji i wyprzedaży spółek AI, reakcja rynku mogła być przesadzona, a ceny zbliżają się do obszaru technicznego wsparcia — dlatego warto rozważyć zakup przy spadkach. Doświadczony strateg Ed Yardeni opóźnił swój cel dla S&P 500 na poziomie 8400 pkt do połowy 2027 r., ale pozostaje optymistą wobec amerykańskiej gospodarki i wyników firm — przewiduje w 2027 roku zysk na akcję w wysokości 425 USD, co reprezentuje trzecią opinię Wall Street: gospodarka nie musi mieć problemów, ale rynek akcji nie będzie cieszyć się wcześniejszymi wysokimi wycenami.

Okrutność rynku polega na tym, że trafne przewidzenie długoterminowego trendu nie gwarantuje zarobku, a błąd w krótkim terminie może słono kosztować. W 1987 roku Jones zyskał sławę dzięki błyskawicznej reakcji na kryzys; dziś, niemal 40 lat później, znów ostrzega rynek. W obliczu rozbieżnych stanowisk kluczowych graczy, zwykli inwestorzy nie powinni śpieszyć się z wyborem strony, lecz wnikliwie zrozumieć logikę odwrócenia relacji popytu i podaży oraz makroekonomicznej presji, którą podkreśla Jones, a następnie podjąć decyzję w zgodzie ze swą tolerancją ryzyka. Ostateczna odpowiedź pojawi się dopiero wraz z rozwojem rynku w 2027 roku.