AI trading ponownie uderzone! W trakcie sesji indeks półprzewodników spadł ponad 6%, Meta straciła ponad 7%, a cały łańcuch produkcyjny komunikacji optycznej poniósł klęskę.

W czwartek, 22 października, nastroje rynkowe szybko odwróciły się od optymizmu wywołanego silnymi wcześniejszymi raportami finansowymi, w stronę skrupulatnego przyglądania się, czy ogromne wydatki kapitałowe na AI faktycznie przyniosą zwrot. Dodatkowo sytuacja na Bliskim Wschodzie podniosła ceny ropy naftowej i wzrosło zapotrzebowanie na bezpieczne aktywa, przez co spółki technologiczne znalazły się pod presją. Amerykańskie akcje związane z AI ponownie zanotowały spadki, a segmenty półprzewodników, światłowodów, chmury obliczeniowej AI oraz łańcuch dostaw serwerów spadły w dół; Meta również została wystawiona na sprzedaż w związku z obawami o koszty i finansowanie związane z dalszymi inwestycjami w AI.

Akcje półprzewodników stały się największymi poszkodowanymi. Wskaźnik Philadelphia Semiconductor Index (SOX) oraz ETF półprzewodnikowy SOXX, które w środę wzrosły o około 2%, w czwartek rano spadały łącznie o ponad 6%. Wśród poszczególnych spółek, NVIDIA (NVDA) traciła okresowo ponad 4%, AMD (AMD) około 8%, Lam Research (LRCX) ponad 10%, KLA (KLAC) ponad 9%; akcje pamięciowe, światłowodowe oraz obliczeniowe AI generalnie mocno się przeceniły.

Meta (META) podczas sesji traciła ponad 7%; pięcioletni koszt swapów ryzyka kredytowego (CDS) spółki osiągnął historyczne maksimum, podkreślając obawy inwestorów dotyczące skali inwestycji w AI, potrzeb finansowania i okresu zwrotu z tych wydatków.

Główną przyczyną tej fali wyprzedaży jest fakt, że rynek zaczyna na nowo oceniać koszty szaleństwa inwestycyjnego w AI, presję finansową oraz cykl zwrotu z inwestycji. Przychody i zysk Meta za trzeci kwartał przebiły oczekiwania, a jednak spółka po raz kolejny podniosła prognozę całorocznych wydatków kapitałowych i ujawniła, że zobowiązania na przyszłe wydatki wzrosły do 825 miliardów dolarów; Lam Research wzbudził z kolei niepokój o tempo realizacji wzrostu wśród producentów sprzętu półprzewodnikowego z powodu ograniczeń podaży.

Jednocześnie atak w Arabii Saudyjskiej spowodował wzrost ceny ropy Brent powyżej 110 USD za baryłkę, co ponownie przyciągnęło uwagę do kosztów energii i ryzyka inflacyjnego. Niepewność zwrotu z inwestycji w AI, ograniczenia w łańcuchu dostaw oraz ryzyka geopolityczne spowodowały, że inwestorzy zaczęli ograniczać ekspozycję na wysoko wyceniane aktywa technologiczne i przenosić środki ku bezpieczniejszym obligacjom.

Liderzy rynku półprzewodników ogólnie spadają, akcje producentów sprzętu prowadzą spadki w łańcuchu dostaw

W czwartek segment półprzewodników mocno się przecenił, a projektanci układów, producenci, dostawcy sprzętu i pamięci znaleźli się niemal w całości pod presją. Broadcom (AVGO) tracił okresowo 4,5%, Marvell Technology (MRVL) blisko 9%, Intel (INTC) blisko 7%, a amerykańskie akcje TSMC (TSM) blisko 4,5%.

Największe spadki zanotowały spółki produkujące sprzęt półprzewodnikowy. Poza Lam Research i KLA, które momentami traciły ponad 9%, Applied Materials (AMAT) spadał około 7,5%. Wśród akcji pamięci, notowania SK Hynix (SKHY) okresowo spadły ponad 6%, SanDisk (SNDK) blisko 7%, Micron Technology (MU) 4,6%, Western Digital (WDC) ponad 7%, a Seagate Technology (STX) blisko 9%.

Spadki dotknęły także spółki z segmentów światłowodowych i infrastruktury AI. Credo (CRDO) rano spadło blisko 10%, Coherent (COHR) ponad 10%, Lumentum (LITE) o 10%, a Corning (GLW) ponad 8%. Dostawca usług cloud AI CoreWeave (CRWV) spadał okresowo blisko 9%, Nebius (NBIS) ponad 6%; podczas sesji Dell (DELL) tracił blisko 8%, Super Micro Computer (SMCI) niemal 7%, Oracle (ORCL) ponad 3%.

Powszechne przeceny w całym łańcuchu dostaw wskazują, że obawy rynku rozciągnęły się z pojedynczych spółek półprzewodnikowych na cały łańcuch inwestycji w infrastrukturę AI. Prognozy wzrostu projektantów układów, dostawców sprzętu, producentów pamięci, spółek światłowodowych i usług chmurowych są ściśle powiązane ze zdolnością wielkich koncernów technologicznych do nieprzerwanego inwestowania w infrastrukturę AI. Gdy inwestorzy zaczynają kwestionować tempo zwrotu z wydatków, wszystkie te aktywa mogą ucierpieć jednocześnie.

Meta podnosi inwestycje kapitałowe, zobowiązania na 825 mld USD budzą obawy o finansowanie

Meta stała się kolejnym ogniskiem presji w czwartek. Przychody spółki w trzecim kwartale wzrosły rok do roku o 26% do 64,6 mld USD, przewyższając oczekiwania; zysk na akcję wyniósł 3,83 USD wobec prognozowanych 3,57 USD. Silne wyniki bieżącego okresu nie rozwiały jednak obaw rynku dotyczących kosztów przyszłych inwestycji — akcje Meta rano traciły ponad 7%.

Meta podniosła wskazania dotyczące wydatków kapitałowych na 2026 rok do poziomu 135-145 miliardów USD, a dolny próg dotychczasowych wskazań podniesiono ze 130 mld do 135 mld USD. Firma ujawniła, że zobowiązania na przyszłe wydatki uwzględniające leasing, umowy obliczeniowe i energetyczne wzrosły już do 825 miliardów USD.

Rynek przekierowuje swoją uwagę z pytania, czy biznes AI może rosnąć, na to, ile kapitału na to potrzeba i kiedy pojawi się zwrot. CEO Meta Mark Zuckerberg oświadczył, że inwestycje firmy przynoszą owoce, podstawowy biznes pozostaje silny, a produkty takie jak AI asystent Muse wykazują potencjał wzrostu. Przyznał jednak, że okres zwrotu z części nowych inwestycji AI będzie dłuższy niż w podstawowym biznesie.

Wskaźniki ryzyka kredytowego Meta także się pogorszyły. Według danych Bloomberg, pięcioletni CDS Meta wzrósł w trakcie dnia o blisko 8,9 pb do poziomu ok. 119,3 pb, osiągając historyczny rekord. Wzrost ceny CDS oznacza, że koszt zabezpieczenia się przed ewentualną niewypłacalnością wzrasta, co odzwierciedla ostrożniejsze podejście rynku do rosnących inwestycji AI i przyszłych potrzeb finansowych firmy.

Meta ogłosiła również przyznanie obecnym akcjonariuszom nowego rodzaju akcji bez prawa głosu, które mogą być wykorzystane w przyszłości do finansowania, wynagradzania pracowników i potencjalnych przejęć. Ten ruch dodatkowo wywołał dyskusję o tym, jak spółka zamierza pozyskiwać kapitał na ekspansję AI.

Niebawem swoje raporty kwartalne przedstawią Alphabet, Microsoft oraz Amazon. Wyniki tych wielkich spółek technologicznych pokażą nie tylko, czy zapotrzebowanie na AI trwa, ale też, czy nakłady kapitałowe będą dalej rosły oraz czy firmy zaczną dowodzić, że wydatki przekładają się na przychody, zyski i przepływy pieniężne. Z punktu widzenia rynku, kluczowe dla AI staje się nie tylko tempo wzrostu popytu, ale również to, czy skala wydatków jest do utrzymania.

Lam Research zmagający się z ograniczeniami podaży, prognozy wzrostu segmentu sprzętu na nowo przemyślane

Lam Research był jednym z liderów spadków w segmencie sprzętu półprzewodnikowego. Po publikacji kwartalnych wyników akcje spółki traciły rano ponad 10%. Perspektywy na przyszły okres oraz problemy z zaopatrzeniem sprawiły, że inwestorzy podeszli ostrożniej do oczekiwań wobec całej branży.

Zgodnie z doniesieniami, po publikacji wyników zarząd Lam Research stwierdził, że gdyby nie obecne ograniczenia podaży, prognozy byłyby lepsze. Ograniczenia w zaopatrzeniu oznaczają, że nawet przy silnym popycie na AI-owe układy, spółki sprzętowe niekoniecznie mogą zrealizować dostawy i uznać przychód w oczekiwanym tempie. To skłania rynek do ponownego przemyślenia, czy silne zamówienia da się szybko przełożyć na wyniki finansowe.

Wyceny przedsiębiorstw sprzętowych silnie zależą od ekspansji mocy przerobowych w fabrykach półprzewodników i inwestycji w zaawansowane procesy produkcyjne. Dotychczas budowa centrów danych AI napędzała popyt na chipy, wspierała rozbudowę fabryk i zamówienia dla producentów sprzętu. Jednak jeśli dostawy są opóźnione lub klienci zmieniają plany ekspansji, może to wpłynąć na odbiór przychodów w kolejnych kwartałach.

Spadki cen akcji takich spółek jak Applied Materials czy KLA potwierdzają, że inwestorzy nie widzą problemu wyłącznie w Lam Research. Segment sprzętowy, korzystający wcześniej z oczekiwań co do wzrostu wydatków AI, reaguje silniej spadkami na obawy o wąskie gardła podażowe, tempo wydatków i wyceny; kiedy rynek zaczyna się obawiać tych czynników, kursy mogą szybko się skorygować.

Niemniej jednak, ograniczenia podaży nie oznaczają jeszcze spadku popytu na chipy AI. W tej chwili kluczowe jest pytanie, czy dostawcy sprzętu potrafią rozwiązać problemy z dostawami i czy inwestycje centrów danych technologicznych gigantów będą dalej napędzały ekspansję fabryk półprzewodników. Kolejne raporty finansowe i wskazania zarządów pozwolą ocenić, czy obecna korekta to jedynie dostosowanie wycen i pozycji, czy też początek zmiany prognoz wzrostowych dla branży AI.

Ropa Brent przekracza 110 USD – rośnie presja inflacyjna i popyt na bezpieczne aktywa

W czasie wyprzedaży spółek technologicznych, ceny ropy naftowej poszły w górę w związku z eskalacją napięć na Bliskim Wschodzie. Media odnotowały, że ropa Brent przekroczyła 111 USD za baryłkę po śmiertelnym ataku na Arabię Saudyjską, co zwiększyło obawy o rozszerzenie konfliktu na Bliskim Wschodzie i możliwe zaburzenia w dostawach surowców energetycznych.

Wzrost cen ropy nie tylko zwiększa presję kosztową w światowej gospodarce, ale także może podnieść oczekiwania inflacyjne i ograniczyć pole do potencjalnych obniżek stóp przez banki centralne, takie jak Fed. Jednocześnie budowa infrastruktury AI sama potrzebuje znacznych nakładów kapitałowych, energii i sprzętu; wzrost cen energii i kosztów finansowania może dodatkowo utrudnić kalkulację zwrotu z inwestycji.

W tym otoczeniu kapitał skłania się do przechodzenia z drogich, podatnych na zmiany oczekiwań wzrostowych aktywów technologicznych, w stronę bezpiecznych obligacji skarbowych. Media wskazują, że w czwartek rynki globalne były pod presją, inwestorzy na nowo ustawiali portfele między perspektywami wzrostu AI a narastającym ryzykiem geopolitycznym; amerykańskie obligacje zyskiwały na popycie, a rentowności spadały.

Dla akcji AI to podwójny cios: z jednej strony rynek wymaga, by firmy udowodniły zwrot z ogromnych inwestycji, z drugiej – wzrost cen ropy i potencjalnej presji stóp procentowych może zwiększyć przyszłe koszty inwestycji i ograniczyć przestrzeń wycenową.

Czwartkowa przecena spółek półprzewodników pokazuje, że inwestorzy w transakcjach AI wchodzą w fazę, w której liczy się nie tylko wzrost popytu, lecz także realność zysków, efektywność kapitału i możliwość pozyskania finansowania. Silny popyt pozostaje fundamentem branży, ale samo jego występowanie nie wystarcza już, by spółki z całego łańcucha uzyskiwały systematyczną premię wycenową. W nadchodzących tygodniach raporty gigantów technologicznych, plany nakładów inwestycyjnych oraz perspektywy dostawców sprzętu co do łańcucha dostaw i zamówień staną się kluczowe dla oceny stabilności handlu AI.