As condições recentes on-chain indicam que o Bitcoin [BTC] entrou em um período de estresse estrutural no mercado. Vários indicadores de ciclo agora estão comprimindo simultaneamente, enquanto a fragilidade pós-pico continua a se espalhar pelo ecossistema.
Nesse ambiente, o NUPL ajustado por entidade caiu para cerca de 0,2, levando o sentimento para a zona histórica de medo. Anteriormente no ciclo, o indicador flutuava em torno de 0,6 enquanto o Bitcoin era negociado próximo a $110.000.
Desde então, porém, a pressão de venda persistente comprimiu os lucros não realizados em toda a rede.
Fonte: X
No momento da escrita, o Bitcoin era negociado na faixa de $68.000–$69.000. Ao mesmo tempo, o preço estava aproximadamente 20–25% abaixo do estimado custo médio de produção dos mineradores, que é $89.000–$91.000. Sem dúvida, isso deixa uma parte significativa da rede operando no prejuízo.
À medida que as margens se estreitam, muitos mineradores estão liquidando reservas para manter o fluxo de caixa, enquanto algumas empresas exploram cada vez mais infraestrutura de data center de IA para diversificar receitas. Isso pode ajudá-los a compensar perdas das operações de mineração.
Enquanto isso, as condições de mineração têm refletido essa pressão. O hashrate da rede oscilou entre 980 e 1.150 EH/s enquanto os operadores otimizam as frotas após a compressão de margens e ajustes de dificuldade em fevereiro. Paralelamente, o hashprice foi reprimido perto de $30–$32 por PH/s/dia, deixando a lucratividade para todos, exceto os mineradores mais eficientes, próximo ao ponto de equilíbrio e reforçando o período de estresse contínuo do mercado.
Um sinal otimista em meio ao estresse do mercado
Mesmo com preços abaixo do custo e compressão das margens dos mineradores pressionando a rede, as dinâmicas de fluxo nas exchanges podem estar sinalizando uma mudança estrutural.
Considere isto – O Inter-exchange Flow Pulse (IFP) formou um novo cross dourado acima de sua média de 90 dias, um sinal historicamente alinhado com fases de acumulação de ciclo inicial.
Fonte: CryptoQuant
Cruzes anteriores em 2016, 2019 e início de 2023 precederam expansões sustentadas para cima. Por outro lado, o ciclo mais recente viu o IFP tendência de baixa enquanto o Bitcoin corrigia de quase $100.000 durante uma fase de distribuição prolongada.
No momento da publicação, o indicador havia se revertido para cima enquanto o BTC consolidava perto de $68.000–$71.000. Essa divergência sugere uma reconcentração de liquidez em ambientes prontos para entrada. Isso pode ser evidência de que grandes investidores estão começando a comprar cedo, apesar do atual clima econômico.
A liquidez de stablecoins sinaliza rotação de capital
Por fim, a liquidez de stablecoins revelou rotação antecipada nos mercados de Bitcoin. No momento da publicação, a capitalização total de stablecoins estava em $312,95 bilhões, expandindo 0,87% semana a semana e 3,73% mês a mês. Enquanto isso, o suprimento de USD Coin [USDC] saltou 9,34% em trinta dias, sinalizando o retorno de capital pronto para ser investido.
Ao mesmo tempo, os balanços em mesas OTC continuaram caindo acentuadamente à medida que instituições retiram Bitcoin para horizontes de investimento mais longos. Esse movimento aconteceu junto com o afrouxamento da pressão de venda dos mineradores, algo que gradativamente estabiliza as condições de liquidez spot.
Ainda assim, a dominância dos derivativos persiste enquanto as razões spot para derivativos permanecem baixas.
Enquanto isso, o Bitcoin agora está próximo do limite do Preço Realizado em $67.900, refletindo um equilíbrio frágil. O cross dourado do IFP também reforçou as narrativas de acumulação. E ainda, o aperto nas condições de crédito macroeconômico pode desencadear novas liquidações de mineradores e prolongar as fases de consolidação.
Resumo final
- O Bitcoin [BTC] permanece em uma fase estruturalmente estressada, com preços negociados abaixo dos custos de produção dos mineradores.
- O Bitcoin está agora em um ponto crítico de inflexão onde o estresse dos mineradores e as restrições de liquidez macroeconômicas entram em conflito com os sinais emergentes de rotação de capital.
