Wall Street coloca a eleição francesa na mesa de apostas! Goldman Sachs e Deutsche Bank empacotam dívidas bancárias francesas, com títulos AT1 se tornando novas fichas

O aplicativo Zhisheng Finance notou que Wall Street está transformando as eleições francesas do próximo ano em uma estratégia de negociação para investidores, independente de quais sejam suas expectativas em relação ao resultado eleitoral.

De acordo com fontes próximas ao assunto, Goldman Sachs e Deutsche Bank estão oferecendo uma série de pacotes de títulos franceses — incluindo algumas dívidas bancárias consideradas as mais arriscadas — permitindo que investidores lucrem ou se protejam dos riscos com diferentes cenários políticos.

Esses pacotes permitem que os investidores adotem posições longas ou curtas em carteiras que incluem títulos bancários "Additional Tier 1" (AT1), mesmo sem possuir diretamente esses títulos. Fontes indicam que os investidores podem obter exposição ao risco negociando os títulos subjacentes, ou através de derivativos como Total Return Swap (TRS) organizados pelos bancos.

Antes das eleições presidenciais de abril do próximo ano, o risco político na França está se tornando cada vez mais um foco na agenda dos investidores em crédito. O principal ponto de atenção do mercado é como o sucessor de Emmanuel Macron, de perfil pró-negócios e neutro, irá lidar com um déficit orçamentário acima de 5%, o custo crescente dos juros da dívida e uma economia à beira da recessão.

Economistas do Berenberg, incluindo Holger Schmieding, escreveram em um relatório divulgado na última sexta-feira: “O crescimento econômico da França está estagnado, a política fiscal permanece em uma trajetória insustentável, o ímpeto para reformas parou e o cenário político parece bastante assustador.”

Os títulos AT1 franceses tiveram desempenho ruim no último mês

Goldman Sachs tem sido um participante ativo no mercado de carteiras de crédito em expansão. Anteriormente, o banco e JPMorgan formaram carteiras de negociação que permitiam aos investidores apostar indiretamente em crédito privado por meio de seguradoras, que estão entre os maiores detentores desse tipo de ativo. Ambos também criaram carteiras de empresas listadas com exposição ao risco de crédito privado.

O Deutsche Bank lançará oficialmente sua plataforma de carteiras de crédito no próximo mês, mas já vem criando operações personalizadas para clientes com demandas específicas.

Esses pacotes normalmente não refletem a visão própria da mesa de negociação, servindo apenas para facilitar as operações dos clientes.

Sean Flanagan, chefe global de soluções de investimento do Deutsche Bank, afirmou que esses pacotes “não foram projetados especificamente para responder aos atuais eventos de mercado, mas podem ser disponibilizados a clientes que desejam expressar diferentes visões sobre esse tema”.

Os dados mostram que fatores políticos franceses continuam influenciando o mercado de crédito e já se refletem nos títulos AT1. No último mês, apesar de o spread do mercado AT1 mais amplo ter se estreitado de modo geral, os títulos bancários franceses registraram aumento do prêmio de risco na maior parte da curva de rendimentos.