O preço do petróleo ainda está dominando a precificação do ouro

Portal de Câmbio, 24 de setembro—— O mercado não negocia mais o ouro simplesmente como um indicador de sentimento de pânico. O que está sendo negociado atualmente são as consequências em cadeia trazidas pela variação dos preços do petróleo.

Na abertura de quarta-feira (23 de setembro), o mercado de ouro mantém o foco tanto no petróleo quanto nas movimentações do Federal Reserve.



Na terça-feira, o mercado oscilou repetidamente, com o preço do ouro mantendo-se próximo a US$ 4.360 por onça. Naquele dia, o ouro teve uma movimentação semelhante a um ioiô, oscilando para cima e para baixo, fechando em leve alta. O principal fator de catalisação macroeconômica desta semana permanece inalterado: As negociações diplomáticas entre EUA e Irã mostram avanços iniciais, e resta saber se isso será suficiente para pressionar os preços da energia para baixo e, através do canal de transmissão da inflação, enfraquecer a narrativa de “juros altos por um longo tempo”.

O presidente dos EUA, Trump, afirmou que autoridades americanas e o enviado iraniano tiveram uma reunião de três horas “muito tranquila” em Nova York. Isso reacendeu uma tênue esperança no mercado: talvez haja finalmente uma brecha diplomática para os conflitos entre os dois países. Mas, para o ouro, o caminho de transmissão chave é o petróleo. O ouro não é mais negociado apenas como um ativo de proteção geopolítica, refletindo cada vez mais os efeitos secundários dos preços da energia sobre a inflação, a política do Fed e o dólar.

O preço do petróleo já começou a fazer diferença.

Com a notícia do relaxamento das tensões entre EUA e Irã, somada a relatos de que a Arábia Saudita está pronta para reabrir o oleoduto leste-oeste, criando uma rota alternativa para o transporte de petróleo que contorna o Estreito de Ormuz, desde o fechamento da última terça-feira o petróleo WTI já caiu mais de 10%. A cada dólar que o preço do petróleo recua, um dos principais pilares da expectativa global de aumento dos juros fica mais enfraquecido.

A trajetória do ouro está fortemente atrelada ao petróleo.

Essa correlação é atualmente o principal fator que impulsiona a volatilidade de curto prazo do ouro. A alta dos preços da energia eleva diretamente a inflação, e a sensibilidade do ouro a essa pressão inflacionária está cada vez maior, seja ela temporária ou persistente. Se o petróleo continuar caindo, o mercado começará a questionar se a atual precificação da alta de juros nas economias desenvolvidas não está exagerada; caso o petróleo volte a subir, a narrativa de política mais rígida ganha força novamente.

Isso explica um fenômeno: às vezes, notícias de tensão geopolítica fazem o ouro disparar, mas mesmo com a manutenção dessas más notícias, o ouro pode cair no dia seguinte. O mercado não negocia mais o ouro apenas como um termômetro do medo. Agora, o que se negocia são as consequências em cadeia das flutuações do petróleo.

O Federal Reserve é o outro lado da equação.

Na semana passada, o Fed aumentou os juros por unanimidade pela primeira vez em três anos, e desde então todas as manifestações políticas têm sido predominantemente rígidas, fortalecendo o dólar e mantendo pressão sobre o ouro. O presidente do Fed de Richmond, Tom Barkin, alertou que o impacto inflacionário levará tempo para passar e que há risco de inflação alta se consolidar, embora não tenha sinalizado que possa subir os juros novamente em breve.

Assim, o ouro está confinado a uma faixa estreita, porém crucial. A queda do petróleo favorece, o fortalecimento do dólar impõe restrições. Até que os traders possam determinar com clareza se a deflação energética é suficiente para reverter a atual postura do Fed, é provável que o ouro continue acompanhando a movimentação do petróleo.

Mas, por trás do movimento de tela, uma força de sustentação mais profunda está sendo formada gradativamente.

Até agosto, as importações chinesas de ouro dispararam, ultrapassando 1.000 toneladas e já acima do total anual projetado para 2025. O crescimento é expressivo, mostrando que a demanda por ouro físico não está esperando condições macro perfeitas para entrar no mercado. O fortalecimento do yuan aumentou o poder de compra doméstico, o preço interno do ouro permanece levemente acima do referencial internacional, e a demanda dos investidores segue absorvendo a oferta do mercado.

Até agosto, os ETFs de ouro domésticos aumentaram suas reservas em cerca de 44 toneladas, enquanto os bancos centrais de vários países continuam firme na compra do metal. Em agosto, o Banco Popular da China manteve a sequência de quase dois anos comprando ouro, impulsionando ainda mais o sentimento do mercado.

Assim, o mercado agora apresenta uma divisão interessante: no âmbito macro, há o embate entre petróleo, dólar e Fed; já a demanda física segue oferecendo sustentação ao ouro de forma silenciosa.

Para os traders, este é o principal dilema atual.

Se o petróleo continuar em queda, as expectativas de juros enfraquecerem e a demanda chinesa permanecer forte, o ouro enfrentará menos barreiras macroeconômicas. Por outro lado, se as negociações EUA-Irã fracassarem e o petróleo disparar novamente, a pressão inflacionária retorna e o dilema dos juros do Fed volta ao centro das atenções.

No momento, o preço do ouro permanece estável, justamente porque nenhum dos lados – comprados ou vendidos – conseguiu dominar o mercado.

O petróleo segue no comando da formação de preços.