Morgan Stanley está pessimista em relação ao iene, mas otimista em relação às moedas de commodities.

⑴ Um relatório publicado pelo Morgan Stanley em 23 de setembro destacou que o achatamento contínuo da curva de rendimentos dos Estados Unidos e a elevação das taxas de juros reais apoiam um cenário mais favorável ao dólar americano. ⑵ No entanto, o banco mantém uma posição neutra em relação ao próprio dólar, considerando que o mercado já precificou muitas expectativas e não está disposto a apostar fortemente na valorização do índice do dólar; mesmo que o Federal Reserve aumente as taxas de juros em setembro e haja novos aumentos posteriormente, a janela para a fraqueza do dólar está fechada. ⑶ Em relação ao euro/dólar, o banco mantém uma posição neutra com viés de neutralidade, acreditando que a alta dos juros nos EUA e o aumento do prêmio de risco político negativo na zona do euro tornam mais difícil uma valorização adicional do euro, preferindo expressar uma visão negativa sobre o euro por meio de operações cruzadas e não diretamente vendendo EUR/USD. ⑷ A libra esterlina também foi avaliada como neutra com viés de baixa; o banco acredita que há espaço suficiente para acumular um prêmio de risco negativo na libra antes do orçamento britânico, embora o diferencial de taxas de juros elevado possa limitar a desvalorização da moeda. ⑸ A mudança mais significativa ocorreu com o iene; o Morgan Stanley passou a ter uma visão negativa tanto em opinião quanto em viés, justificando que o apetite global por risco, os termos de troca do Japão e a precificação da taxa terminal nos Estados Unidos favorecem uma desvalorização adicional do iene. ⑹ O franco suíço mantém-se neutro com viés positivo; o valor justo do euro/franco suíço é considerado abaixo do spot, mas o movimento desfavorável dos diferenciais de rendimento e a demanda resiliente por risco apoiam operações de carry trade em franco suíço, tornando o cenário mais complexo. ⑺ Em relação às moedas de commodities e de alta beta, o banco está mais otimista: a coroa norueguesa é considerada neutra com viés de alta, sustentada pelo apetite do mercado de energia, fundamentos domésticos estáveis e retorno elevado. Nesta semana, a postura hawkish do banco central da Noruega e uma probabilidade de aumento de juros precificada ligeiramente acima de 50% reforçam essa lógica. ⑻ A coroa sueca é classificada como viés de alta, com o banco apontando uma conjuntura doméstica favorável, ainda que o ambiente externo continue limitando a sua performance. ⑼ O dólar australiano também recebe a classificação de viés de alta; o Morgan Stanley espera que o AUD supere seus pares, já que os investidores buscam retornos em economias exportadoras de commodities resilientes. ⑽ O dólar neozelandês se mantém neutro, com perspectiva estável; expectativas de crescimento instáveis, preços de imóveis em baixa pós-pandemia e retornos relativamente baixos podem manter o AUD/NZD à frente. ⑾ O dólar canadense permanece com viés neutro, e o banco alerta para o risco de baixa com relação ao aumento de cerca de 14 pontos-base precificado para a reunião do Banco Central do Canadá em outubro, em contraste com o Fed, que após o aumento de setembro tem a taxa terminal sendo precificada ainda mais alta pelo mercado.